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　　Wind資訊

　　A股時隔五年，再次站上3600點第二天，滬深兩市成交金額達1.234萬億元，已連續8日超萬億元，且較上日明顯放量。

　　本周三，抱團股補跌，而中字頭的“價值股”卻現漲停潮。寧德跌4%，金龍魚跌7.63%，邁瑞大跌近6%；中國化學、中遠?？?/a>、中國中車、中遠海發漲停；中國核電、中國核建、中國西電和中國中冶表現不俗，連中石油中石化都有奮起向上的意思。

　　展望后市，市場仍然出現三大分歧。

　　//  流動性是否充足？  //

　　宏觀流動性方面，央行于13日早間披露，當日以利率招標方式開展了20億元逆回購操作。開年以來，央行逆回購交易量一降再降。從200億到100億再到50億，最新一期操作，只有20億元！

　　一些市場人士認為，不管是50億還是20億，都是象征性的量。量少，說明市場不缺錢。近期逆回購操作量雖少，但蘊意充分，既體現了央行對歲末年初流動性的關注和呵護，也表明了保持流動性合理充裕、市場利率穩定運行的態度，凸顯了“穩”的主基調。

　　不過，另一些數據顯示，流動性并不完全樂觀。

　　中國央行發布2020 年12 月金融數據，其中新增人民幣信貸1.26 萬億元，基本符合市場預期，社融增速則超預期下滑至13.3%。社融數據方面，12 月新增社融1.72 萬億元，同比少增3830 億元。

　　2020 年12 月末，M2 增速回落至10.1%（前值10.7%），M1 增速回落至8.6%（前值10.3%），而12 月財政存款僅減少9540 億元，同比少減1246億元，或表明12 月財政支出增速并未有顯著大幅增長，全年財政支出或低于預算規模。

　　市場對春節前后的宏觀流動性看法并不一致。

　　泰君安證券研究所全球首席經濟學家花長春表示，2020年12月社融數據低于市場預期，強化了關于貨幣政策“緩退出”、“前松后緊”的觀點。后續社融增速將自行回落，使得貨幣政策（尤其是流動性政策）無須額外收緊。

　　也有市場人士認為，春節前后的宏觀流動性需要繼續觀察，現在做任何判斷都為時過早。

　　中金公司稱，預計年初全面降準的可能性較低，央行或更多通過MLF、直達實體經濟工具等方式適時適度投放流動性。

　　中信證券表示，除了逆回購，央行在本周五（1月15日）的MLF操作信號意義更強。

　　至于短期行情，比如周五MLF操作之后，市場是超預期上漲還是走出利好落地沖高回落的劇本，市場分歧則更加大。

　　//  抱團股何時無以為繼？  //

　　中字頭暴漲給價值股帶來一絲曙光，但對于整個市場廣度并沒有絲毫改善。漲的仿若股災是2021年以來A股最直觀的感受，上證50已經創下13年來新高，破掉2015年高位，下一步挑戰2007年的歷史最高峰（金麒麟分析師）。滬深300表現也同樣亮眼，而中證1000指數還徘徊在2018年5月左右的水平。

　　機構抱團龍頭，龍頭股價不斷上漲，反而來基金漲幅顯著，不斷吸引著基民參與基金投資，機構融了基民的錢，再度加倉了原有核心龍頭票，再度刺激股價不斷上漲，再度刺激基金上漲，不斷形成正循環……

　　2021年是機構主導的牛市，公募基金就是其中最重要的一份子。歷史上，公募基金主導行情并不是新鮮事。

　　2004年，公募基金合計持有A股流通市值占滬深兩市總市值的14.7%；2007年基民排隊購買基金，公募基金占比市值一度達到25.7%。

　　2008年市場大跌，公募基金的話語權一落千丈。2010-2016年期間，公募市值占比從6.83%下降到3.28%。

　　2018年開始，公募基金開始大幅重倉白酒、食品、新能源車、光伏等行業龍頭，與同期的外資審美偏好一致。至今，這些行業龍頭已經變成了“信仰”。

　　但資金總有續不上力的時候，這個時刻什么時候到來成為市場關心的頭等大事。

　　這一次，機構抱團的結果會如何？陽光底下無新鮮事？又或許這次真的不一樣？

　　//  該冷靜還是樂觀？  //

　　中信建投表示，2021年一季度是全年行情最好的階段，建議投資者抓住當前的窗口期。

　　新時代證券策略稱，這是新一輪大級別上漲的起初階段。1月的指數突破，標志著新一輪大級別上漲的開始，市場的主導力量已經變為增量資金。從公募基金發行的數據來看，目前依然處在資金新一輪加速的起初階段。

　　但也有機構表示，當前更應該冷靜，保持謹慎樂觀的態度。

　　中銀新回報的基金經理李建表示，主動權益類基金的收益率或將出現明顯的兩極分化，基金經理的選股能力可能要面對更嚴格的考驗。王偉表示，2021年的最大要務是在選股中盡量避開估值下殺的風險，爭取選擇盈利超預期、估值有保護、泡沫不嚴重的公司。

　　景林資產總經理高云程發表2021年A股市場年度策略表示，面對當下A股市場，投資者既要保持一份冷靜和客觀，也要目光放遠一些，找出那些能不斷奔跑的優秀企業。

　　施羅德投資管理（上海）有限公司股票權益基金經理張曉冬發表最新市場觀點指出，今年對A股依舊審慎樂觀，指數可望持續震蕩向上。在行業方面值得關注的投資亮點包含5G、半導體、醫療保健、化妝品及免稅行業等特定消費板塊，而受益于汽車電動化、智能化、輕量化趨勢的股票，則有望延續去年的強勁表現。

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責任編輯：陳悠然 SF104