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　　Wind資訊

　　1月12日，A股縮量大漲，上證指數收報3608.34點，漲2.18%；深證成指報15460.03點，漲2.28%；創業板指報3180.35點，漲2.83%。

　　上證指數上漲2.18%，順利突破3600點，這也是2015年12月以后首次站上3600點，也全面突破了2018年1月3587點的高位。

　　滬深300、上證50指數持續拉升，均創十三年來新高。其中滬深300指數距離2007年歷史新高已不到300點。

　　//金融集體大漲  //

　　在對指數的貢獻方面，金融股輪番崛起，撐起了全天的多頭氛圍。早盤是銀行股發力，率先拉紅指數；午后是券商發力，接力拉升指數，尾盤是保險發力，讓指數幾乎以最高位收盤。

　　// 金融大漲的三大原因  //

　　宏觀流動性方面，央行延續了每日開展逆回購的操作，表明了央行呵護流動性，保持流動性合理充裕的態度。

　　中信固收稱，政策基調上“不急轉彎”和“保持流動性合理充裕，引導市場利率圍繞政策利率平穩運行”預示貨幣環境在未來一段時間內收緊的概率較小，MLF操作可能會再超市場預期，短期內貨幣政策大概率將維持中性或偏松。

　　增量資金方面，社會資金延續2020年“借基入市”的路子。

　　2020年的A股是由機構主導的結構性牛市，基金收益十分可觀，大約有6萬億社會資金借道基金涌入股市。

　　2021年1月，新基金發行持續火爆。本周共43只基金投入發行，僅僅周一新基金全天募集超1400億，其中5只超百億，南方阿爾法710億創年內新高。公開數據顯示，開年以來的6個交易日，至少有14只“日光基”，僅1月11日單日5只爆款產品吸金即超千億。

　　2021年一季度，共有395只（僅統計新發產品）基金需完成募集，若平均發行規模與2020年4季度相同，為27億份，以此粗略推算一季度合計募集將達到1.07萬億份。

　　中國社會科學院經濟學教授劉煜輝這樣評價當前的股市：牛市它是個新生兒，只有兩年時間，是在2019年啟動了偉大的資本市場基礎制度改革以后得來的。具體來講，普通老百姓的財富只有三個通道：一個是房子；一個是剛性兌付的金融產品；一個是股票市場。前兩條路都設有路障，房住不炒，金融產品剛性兌付已經打破，權威人士定調稱6%以上保底收入的金融產品，都是金融詐騙。

　　北上資金持續流入，助長市場做多熱情。

　　本周二，北上資金凈流入84.45億元，本周合計流入93.38億元，本月合計凈買入284.66元，近三個月凈流入達到1323.90元。

　　整體而言，宏觀流動性和市場流動性共同推升市場行情加速演繹。

　　另外，全面注冊制有望達成，券商獲益。上周末消息，接近滬深證券交易所人士表示，全市場推行注冊制的條件逐步具備，2021年全國兩會后全面推行注冊制或可期。

　　證監會數據統計顯示，2020全年共有396只新股相繼登陸滬深市場，募資金額接近4700億元，上市企業數量和募資總額均為近10年來新高。2021年，主板、中小板也將迎來注冊制改革，中國資本市場將進入全面注冊制時代。

　　渤海證券研報稱，券商板塊上漲的驅動因素主要包括資本市場改革、流動性以及A股市場上漲帶動的β屬性，在資本市場深化改革進程中，以上因素都將得到兌現。政策面上，監管層繼續推進資本市場全面改革深化，未來政策利好將延續，拓寬券商業務空間；基本面上，政策紅利下券商業績繼續保持高增長，盈利能力改善支撐估值中樞上移。維持對行業的長期看好。

　　申港證券認為，券商板塊受益于“春季行情”呈現向上的走勢。本周成交額較上周大幅提升40%，融資融券余額再創新高，有利于催化券商行情。基金銷售火爆，尚有70只新基金處于募集期，股市資金流動性充足。因此，建議投資者關注以經紀和兩融為主的東方財富，同時把握中信證券、華泰證券等頭部證券公司的投資機會。

　　//  盤面出現三大信號  //

　　1、首先是成交量繼續萎縮。周二滬深兩市全天總成交額約1.09萬億為連續第七個交易日破萬億，但無論是成交額還是成交量，均為2021年以來新低。

　　2、市場熱點開始切換，申萬行業板塊僅傳媒下跌，其余行業全部實現上漲。此外，上漲個股越來越多，2508只個股上漲，下跌個股降至1375只。

　　3、周二主力資金轉為凈流入，為2021年以來首次凈流入。凈流入的行業主要集中于金融板塊，券商全天資金凈流入91.72億元位居首位，保險和銀行板塊均有10億元以上的資金凈流入。

　　//大金融暴漲，然后呢？  //

　　券商通常被認為是牛市先鋒，券商大漲通常意味著大行情已經預熱完畢。

　　新時代證券策略稱，這是新一輪大級別上漲的起初階段。7月中以來，股市多空力量非常均衡，主要買入力量是新發行的公募和私募基金，主要賣出力量是大股東減持、IPO和再融資和部分承受不住震蕩的交易性投資者。1月的指數突破，標志著新一輪大級別上漲的開始，市場的主導力量已經變為增量資金。從公募基金發行的數據來看，目前依然處在資金新一輪加速的起初階段。

　　方正證券研報稱，不負春光、把握當下，牛市第三階段進入加速期。春節之前流動性有望維持相對寬裕的格局，后續需要關注央行公開市場操作的頻率以及月中MLF的投放情況。

　　該機構稱，流動性和風險偏好主導，優選成長細分領域，建議關注高景氣行業，以及景氣修復行業兩條主線。整體來看，流動性寬松和風險偏好改善將是市場交易的主要邏輯，建議關注高景氣行業，以及景氣修復行業兩條主線：

　　一、高景氣邏輯下，關注成長（新能源汽車、國防軍工、光伏）、可選消費（高端白酒、汽車、家電）；

　　二、景氣修復邏輯下，關注疫情受損行業盈利修復，如航空、餐飲、旅游、酒店、電影等。

　　中信建投表示，2021年一季度是全年行情最好的階段，建議投資者抓住當前的窗口期，但要密切關注疫情發展、去杠桿節奏等帶來的波動。此外，2021年更重要的是選擇行業的方向。

　　中金公司認為，短期市場情緒可能在波動中繼續升溫。市場整體估值已經不低，滬深300指數前向市盈率已處于歷史中等偏高水平，其中非金融部分20.9倍，已經處于歷史均值向上一倍標準差附近。根據歷史統計，在這樣的估值水平之下，對指數未來12個月收益率不能有太高預期，中期關注市場波動上升的風險。全年來看，2021年市場增長與政策將呈現“一進一退”的態勢，市場判斷輕指數、重結構。

　　國泰君安表示，近期，A股估值大幅上行至歷史高位，市場情緒亦大幅升溫。但快漲之下市場二八分化，漲停市值分布中350億市值以上個股占比大幅提升，龍頭高估值之勢愈演愈烈。而龍頭高估值本質是A股優質資產稀缺性與微觀流動性驟增間的矛盾，風格切換需等待流動性拐點。但春節前拐點出現概率極低，當下首選仍是藍籌龍頭個股。

　　東興證券表示，2021年春季躁動有較大可能出現，且更可能集中于周期特別是上游資源品和疫情中受損嚴重的部分低端或可選消費。

　　一方面，當前我國經濟仍處疫情沖擊后的復蘇區間，企業盈利仍在持續回升；另一方面，2020年12月的中央經濟會議明確表示，宏觀調控“不急轉彎”，貨幣政策需“保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配”、“保持宏觀杠桿率基本穩定”，大大降低市場對政策不確定性的擔憂。

　　該機構稱，預計2021年的春季躁動中，相對占優的行業集中在：一是周期板塊特別是上游資源品如銅、螺紋鋼、石油；二是消費板塊中疫情沖擊影響較大尚處于復蘇區間的零售、國內旅游、公路、院線、餐飲等行業。

　　（Wind綜合自券商研報等）

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責任編輯：陳悠然 SF104