三季報投資機(jī)會在哪？基金、券商大咖看好這些領(lǐng)域　近期A股行情持續(xù)震蕩，但越來越多上市公司三季報業(yè)績向好也為市場未來行情帶來了基本面支撐。對普通投資者而言，應(yīng)該如何從紛繁復(fù)雜的財(cái)報中挖掘出后市投資機(jī)會？

　　10月25日晚，在由中證報舉辦的“新華社快看周末直播間”，華泰柏瑞基金副總經(jīng)理、量化與海外投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理田漢卿與浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超圍繞“三季報來襲，如何掘金A股機(jī)會”展開精彩討論，為投資者答疑解惑。

　　兩位嘉賓認(rèn)為，可選消費(fèi)、科技以及傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)行業(yè)三季報表現(xiàn)值得關(guān)注，長期來看，醫(yī)療和科技存在明顯投資機(jī)會，對于A股中期持相對樂觀態(tài)度；除股市外，在人民幣升值大背景下，債市、黃金也有進(jìn)一步配置空間。

　　關(guān)注可選消費(fèi)、科技、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)行業(yè)公司業(yè)績

　　A股當(dāng)前進(jìn)入三季報披露季。在田漢卿看來，企業(yè)盈利增長對股市影響可以從兩方面來看：如果盈利增長在市場原有預(yù)期范圍內(nèi)，那它對市場的影響就是中性的；如果企業(yè)盈利增長超預(yù)期或低于預(yù)期，市場會有適當(dāng)反應(yīng)。“從目前三季報和業(yè)績預(yù)告來看，企業(yè)盈利增長很大程度上符合市場預(yù)期，三季報企業(yè)盈利情況對市場的影響是中性的。”

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日已有超過700家A股上市公司完成三季報披露。對此李超指出，上市公司中兩行業(yè)值得關(guān)注：一是疫情后修復(fù)較快的可選消費(fèi)，包括汽車、建筑、裝潢、家具、家電；二是國家重點(diǎn)支持的一些高新技術(shù)制造業(yè)，包括醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、通信、電子。

　　田漢卿指出，從上市公司三季報情況看，可選消費(fèi)、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)行業(yè)此前受疫情影響較大，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)改善。“國內(nèi)疫情得到不錯的控制，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢明顯，之前表現(xiàn)滯后的可選消費(fèi)行業(yè)有更大概率出現(xiàn)盈利超預(yù)期的狀況；從估值角度看，估值較低的個股有補(bǔ)漲機(jī)會，如果成長股盈利超預(yù)期，仍有不錯的上漲機(jī)會。”

　　李超指出，在流動性維持寬松狀態(tài)下，疊加市場本身運(yùn)行特征和行業(yè)特點(diǎn)，投資者喜歡追逐消費(fèi)、科技、醫(yī)藥等長期有邏輯、短期有盈利的行業(yè)，不過現(xiàn)在這些行業(yè)可能會面臨階段性調(diào)整壓力。“但如果未來可以持續(xù)保持盈利，公司股價還會有持續(xù)向好的表現(xiàn)。”

　　中期對股市持相對樂觀態(tài)度

　　看好醫(yī)療和科技中長期表現(xiàn)

　　盡管有來自基本面的業(yè)績支撐，但是近期A股市場表現(xiàn)卻令許多投資者意難平。持續(xù)回調(diào)狀態(tài)下，后市投資者如何才能獲得更為穩(wěn)定的收益？

　　在田漢卿看來，醫(yī)療和科技是未來產(chǎn)業(yè)升級和國產(chǎn)自主的兩條主線，長期來看一定有投資機(jī)會，短期市場有一定的調(diào)整和波動也是正常的。

　　對于科技板塊，李超認(rèn)為，當(dāng)前人類社會正處在一輪科技革命孕育期中，未來還會出現(xiàn)不斷的迭代創(chuàng)新，因此科技領(lǐng)域長期邏輯非常清晰，長期來看還存在非常大的投資機(jī)會。具體細(xì)分領(lǐng)域里，李超指出，自主可控和進(jìn)口替代是后續(xù)需要思考的科技領(lǐng)域重要的投資機(jī)會。

　　對于不少機(jī)構(gòu)開始密切關(guān)注的順周期板塊，田漢卿指出，目前無論機(jī)構(gòu)投資者還是個人投資者，對順周期板塊配置比例都比較低，這也是導(dǎo)致順周期板塊估值下探的一個原因，而隨著A股市場上機(jī)構(gòu)投資者、價值投資者增多，周期股的價格周期可能會有所不同。

　　對于A股后市整體走勢，李超表示，從估值和流動性層面來看，中期對股市持相對樂觀的態(tài)度。“流動性從長期看不是決定股市的核心邏輯，核心還是要看經(jīng)濟(jì)增長。”

　　除A股外，田漢卿還表示，當(dāng)前港股市場是非常大的估值洼地。“通常估值被壓抑到一定程度時會出現(xiàn)修復(fù)，因此未來港股的空間會很大。長期非常看好港股，但短期市場可能存在一定波動，投資仍需謹(jǐn)慎。”

　　債市、黃金仍有進(jìn)一步配置空間

　　對不少投資者而言，人民幣近期快速升值也為其資產(chǎn)配置帶來了新的機(jī)會。在李超看來，人民幣升值有利于債券市場，海外投資者也會加大這方面的配置；從股市本身來看，在人民幣長期升值的情況下，核心風(fēng)險資產(chǎn)應(yīng)該持續(xù)存在重估的過程，可將此作為重要的投資主線。

　　此外李超認(rèn)為，作為各種大類資產(chǎn)中確定性最強(qiáng)的品種，黃金仍值得配置。“從長期來看，美元大致上還將處于貶值周期過程，這決定了未來黃金將是慢牛格局。雖然短期來看，黃金走勢可能會受到實(shí)際利率的影響，但通脹如果持續(xù)上行的話，黃金市場還存在機(jī)會。”

　　從海外資金流入情況看，田漢卿指出，近期除了持股比較集中的管理人外，海外一些對沖基金開始流入A股市場，其配置更加分散，外資持股覆蓋的范圍也逐步擴(kuò)大。“預(yù)期未來外資持股覆蓋A股的數(shù)量會越來越多，對基本面的關(guān)注也會越來越多。”

　　在投資方法及策略方面，李超認(rèn)為，當(dāng)前我國資本市場以個人投資者為主，科創(chuàng)板設(shè)立以及創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革打開原有10%的漲跌幅限制，對個人投資者而言，風(fēng)險也同比例放大了，因此讓機(jī)構(gòu)投資者代為投資可能更加合適。

　　田漢卿認(rèn)為，目前股票市場波動比較大，前期確定性比較高的股票近期也可能出現(xiàn)回調(diào)，建議投資者不要頻繁操作；對于基金投資者而言，量化投資的業(yè)績可復(fù)制、可持續(xù)，也更利于控制投資風(fēng)險，有利于長期獲得更佳的收益。

　　編輯：李若愚 王寅

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183