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　　Wind資訊

　　不知不覺中，創業板就“牛”了起來。

　　截至6月9日（周二），創業板指從三月份低點已上漲超過20%，率先進入技術型牛市。

　　作為市場風向標，北上資金連續12天凈買入。A股融資融券余額也升至3個月最高。

　　此外，5月份以來權益基金募集超過1500億元，給市場帶來較大增量資金。公募、私募基金倉位都處于高位，釋放出樂觀信號。

　　不過需要指出的是，就全部A股表現來看，雖然本月市場大漲，但個股分化十分嚴重，60%個股跑輸脂指數。

　　盡管短期A股大概率仍可能延續震蕩，但對于下半年市場整體走勢，多家機構一致看好，中信、申萬、興業、安信等市場主流券商集體喊“牛”。

　　創業板指率先進入技術性牛市

　　6月9日，創業板指上漲1.30%，較三月份低點1817.55點已上漲逾20%，率先進入技術型牛市。

（圖片來源：Wind金融終端“滬深綜合屏”）

　　相比較而言，深證成指和上證指數漲幅略有滯后，且從今年以來表現看，創業板指漲幅依舊大幅領先其他主要股指。

（圖片來源：Wind金融終端“滬深綜合屏”）

　　北上資金連續12天凈流入

　　6月9日，北上資金凈流入46.28億元，已連續12天凈流入，本月凈流入292.94億元，且從變化趨勢來看，近期維持快速流入態勢。

　　1．信息技術凈買入額居首。

　　本月，北上資金累計凈買入約300億元。Wind統計顯示，從北上資金持股變動金額行業分布來看，信息技術板塊凈買入超過100億元，位居首位；此外，金融、工業等板塊買入金額亦較多；僅日常消費、電信服務板塊小幅減倉。

　　（北上資金6月8日持股與5月30日持股對比，變動市值 = 變動數量 X 6月8日收盤價，下同）

　　2．科技、金融大幅加倉。

　　Wind統計顯示，本月，從北上資金持股變動市值統計來看，有31家公司本月北上資金凈買入超3億元，其中，京東方A凈買入均超25億元，位居首位；此外，中國平安、招商銀行、恒生電子、信維通信、伊利股份、順豐控股、東山精密凈買入亦超7億元。

　　以下為凈買入金額超3億元公司：

　　北上資金在加倉科技股的同時，也對部分消費和醫療保健板塊個股進行了調倉。

　　Wind統計顯示，有14家公司減倉金額超過2億元，其中，凈賣出金額最多的是五糧液，超16億元；此外，格力電器凈賣出亦超10億元；建設銀行、青島啤酒、威孚高科、愛爾眼科等公司凈賣出金額亦靠前。從凈賣出金額較高的公司來看，短線漲幅較大的股及估值偏高的股成為賣出目標。

　　3．醫療保健板塊資金大幅流入。

　　從6月9日行業資金流向來看，主力資金凈流出20多億元。其中，醫療保健板塊資金凈流入超30億元，位居首位，金融板塊凈流入額亦較多；而信息技術、工業、材料等板塊則凈流出金額居前，且均超過20億元。

　　兩融余額持續攀升

　　Wind統計顯示，在北上資金大幅買入的同時，兩融資金亦同步發力。

　　截至周一（6月8日），A股融資融券余額為11014.21億元，較前一交易日的10966.68億元增加47.53億元，本月以來凈流入200多億元，并創近三個月來新高。

　　與此同時，部分公司融資余額大幅攀升。

　　Wind統計顯示，周一，有18只個股融資余額增長超過10%、最新融資余額超1億元，且占流通市值比超過1%。具體來看，小商品城融資余額增幅超過50%，位居第一；此外，藥明康德、云南城投、涪陵榨菜等多家公司融資余額增幅均超過20%。

　　市場分化明顯，60%個股跑輸指數

　　盡管市場風險偏好正在上升，創業板指已進入技術性牛市，但個股分化依舊明顯。

　　6月以來，上證指數漲幅為3.65%，深證成指漲幅為5.01%，創業板指漲幅為4.55%。

　　而從全部A股漲幅分布來看，以漲幅4%為分界線，約有近60%個股跑輸指數，且漲幅超過10%的個股占比僅14%，此外，還有20%的個股出現下跌。

　　申萬宏源認為，從多個維度來看，成長和消費的估值早已是牛市的模樣，必需消費品估值更是處于歷史高位。

　　（1）從絕對估值和相對估值（相對滬深300）來看，處于2010年來80%以上估值分位，估值壓力較大的行業包括：醫療服務/飲料制造/機場；處于2010年來20%以下估值分位，估值相對有優勢的行業包括：房地產/采掘/建筑裝飾/醫藥商業/銀行/公用事業/商業貿易。

　　（2）從公募基金重倉股估值來看，成長（通信/計算機/電子）和必需消費（食品飲料/醫藥生物）代表行業公募重倉股PB估值分位基本高于70%。

　　美元貶值，A股受益

　　近期美元走弱，A股因此受益。

　　中銀證券研報稱，從“美元荒”到“資產荒”。近期美元指數大幅下行可能不是短期現象，更大概率中期弱勢美元將延續。廉價的美元結合低利率環境，全球市場正在走出疫情的沖擊。一方面，風險資產，以原油為代表的大宗商品價格得到支撐，企業信用風險擴散得到了控制；另一方面，過剩的美元流動性催生“資產荒”，全球多數權益市場走出V型反轉走勢。

　　顯然，A股市場也受益于全球流動性過剩。人民幣匯率雙向波動，預期穩定，4月以來外資持續流入也就順理成章。

　　該機構還表示，從歷史上看，應用人民幣匯率與 A股企業盈利四象限判斷股債相對表現，在人民幣匯率升值，企業盈利修復的過程中，股市大概率好于債市。

　　這雖然是個統計上的規律，但在“美元荒”，外資配置能力強化的背景下，A 股的底部相對夯實，奠定了上行風險大于下行風險的中長期格局。從股債風險溢價角度，當前投資時鐘也指向權益。

　　多家機構集體看好下半年走勢

　　Wind梳理近期券商觀點發現，對于市場下半年走勢，主流機構集體看漲。

　　中信證券：下半年開啟“小康牛”

　　A股將在下半年將開啟中期上行的“小康牛”。政策驅動基本面修復，A股在全球配置吸引力提升，寬松的宏觀流動性向股市傳導，這3大因素將共同驅動A股上行。預計未來一年內A股累計資金凈流入4400億元，下半年流入規模較大，外資和產業資本是重要的增量資金來源。

　　預計3季度后期，A股將開啟一段持續數月的趨勢性上漲行情。建議3季度堅持配置基建、醫藥和消費；4季度起周期和科技會成為市場主線，可選消費配置價值將提升。

　　安信證券：未來幾個月把握“復蘇牛”

　　考慮到當前A股整體杠桿不高，風險偏好也處于較低水平，外部情緒沖擊對于市場的整體影響較為有限，即使構成短期擾動，也不會影響到 A股中期“復蘇牛”的趨勢。但中期來看，未來幾個月A股的核心依然要把握住“復蘇牛”的大趨勢，短期如果因為對流動性的擔憂出現顯著調整，則是需要把握的機會。

　　近期行業重點關注：新能源汽車、軍工、電子、云計算、互聯網、通信、券商、航空等，主題重點關注自主可控、衛星互聯網、湖北區域振興等。

　　申萬宏源：結構性牛市早已開啟

　　結構性牛市早已開啟，本輪消費/成長領銜的結構性牛市下，行業估值分化度已和2013年成長牛市相近。從海內外對比看，A股消費品行業估值溢價較疫情前進一步上升。

　　興業證券：“長牛”正在孕育中

　　中國經濟強大的恢復能力和穩定的輸出能力，資本市場改革全面鋪開，國別比較配置下全球最好的資產在中國，股市從蟄伏到新生具備中長期基石。隨著A股市場供需關系實現正向循環、注冊制與退市機制構建資本市場“活水”和新生態，從全球來看，考慮高性價比、配置比例低等要素，使得最好的資產在中國股市，A股在蟄伏中孕育著長期的勃勃生機，我們正在經歷一輪長牛。

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責任編輯：陳悠然 SF104