鵬華基金核心投研骨干接連出走鄧召明打造“競爭力”或力不從心

　　《金證研》滬深金融組 艾茉/文 蘇果洪力/編審

　　在多年的發展中，鵬華基金管理規模隨行業整體水漲船高，但凈利潤卻用殘酷的事實告訴外界，鵬華基金似乎已是“廉頗老矣”，其2016-2018年連續三年的凈利潤水平都遠低于2015年。

　　根據《金證研》滬深金融組了解，之所以2015年公司的凈利潤創出新高，完全是因為當年分級基金的爆發式增長，但隨著此類產品在資本市場的隕落，鵬華基金的亮眼財報也僅是曇花一現。即便如此，從2016-2018年來看，該公司整體的凈利潤水平也依舊是在下降。

　　去年，鵬華基金總裁鄧召明曾表示，未來公募基金的行業競爭將是人才的競爭，而鵬華基金將要通過一系列制度打造核心競爭能力，不過在投研骨干相繼離職，分級、權益頻頻“絞殺”投資者之后，這樣的愿望似乎是“癡人說夢”。

　　凈利倒退4年成也分級敗也分級

　　作為“老十家”公募之一的鵬華基金，其大股東為國信證券、深圳市北融信投資、意大利歐利盛金融集團，在擁有內外資股東背景和位于深圳的優勢地位下，原本可以有番作為的該公司如今卻僅排在行業第13位，管理資產規模3801.19億元，遠低于同齡人華夏基金、博時基金、南方基金等，同時也遜色于其“晚輩”易方達基金、匯添富基金等，且已經遠離一線梯隊。

　　從資產規模看，鵬華基金于2015年時突破了千億元，達到1727.09億元，這在規模排名前13家基金公司中屬于最晚的。此后，處于一線梯隊的基金公司更是增速迅猛，快速突破了三千億、五千億甚至六千億元，而4年以后，鵬華基金還僅僅在三千億這檔徘徊，如果從凈利潤來看，則情況更加“殘酷”。

　　《金證研》滬深金融組統計了鵬華基金公司自2011年以來的年度凈利潤數據，在2011至2014年里，鵬華基金公司整體凈利潤始終在2億元上下震蕩。2015年對鵬華基金尤為重要，這一年也是鵬華基金歷史的輝煌所在，當年凈利潤高達6.78億元。

　　從2014和2015年的對比看，其總資產規模增速達到了150%。從產品分類看，債券型基金資產規模僅小幅增長，而貨幣基金的規模增長幅度達到了352%，從權益類產品看，股票型基金資產規模增速達156%、混合型基金的資產規模增速為92%。

　　以余額寶為首的互聯網貨基始于2013年，此后各家基金公司逐漸開始借助互聯網推廣自家的貨基產品，2016年鵬華基金旗下的貨基盡管規模出現爆發式增長，但從全行業來看，也僅是分享了早期觸網之后的蛋糕。相比之下，這一年鵬華基金成立的多只分級才是真正的看點。

　　根據《金證研》滬深金融組統計，2015年，鵬華基金新成立了31只基金，包括2只貨幣基金、3只債券基金、1只QDII和1只REITs基金。另外的24只基金中，有10只都是分級基金。而從當年這些新成立基金的資產規模看，31只基金在2015年底時的資產合計為660億元，而10只分級基金就占到了168億元。在2014和2015年的牛市行情下，分級基金的B類份額由于有杠桿效應，所以備受投資者追捧，甚至公募基金這類專業投資者也忽視了其中的風險。

　　在2016年初的熔斷行情下，分級基金B份額充分展示了其助跌的作用，大批基金頻頻遭遇下折。從2016年全年的凈值表現看，在股市調整向下的大背景下，權益基金業績慘淡，鵬華基金旗下所有產品中有46%都出現虧損，而2016年的虧損前六名全是分級基金B份額，跌幅最大的鵬華創業板B在這一年虧損了66%，即便是分級基金的母基金，也大多落到虧損行列，且多數虧損幅度在10%以上。

　　自此以后，鵬華基金旗下的股票型基金與混合型基金的資產規模就持續縮水，一直到2018年底，直到進入到2019年，才出現反彈。

　　在鵬華基金旗下累計虧損的基金中，分級基金的B份額和母基金的數量就占到了45%這一比例，成為名副其實的“虧損王”。

　　失去分級基金的襯托，鵬華基金在2016年的凈利潤也“掉”到了5億元。此后，分級基金受到監管層停發增量的限制下規模更加縮水，但在2017年牛市行情下，公司凈利潤上升到5.81億元，可隨后又在2018年的下跌行情中，縮水到了4.56億元。

　　過去一年基金經理變動率超40%三成現任是“菜鳥”

　　去年，鵬華基金總裁鄧召明曾公開表示，在大資管時代來臨之際，基金行業的競爭更多的是智力資源的競爭，鵬華高度重視人才培養。

　　但是根據數據顯示，從2018年初至今，鵬華基金旗下的基金經理變動率為42.86%，排在134家基金公司的第80位，團隊穩定性悉數由高到低僅排在第71位。

　　2019年不到半年的時間，鵬華基金已經有兩位基金經理離職，最后離職時間分別是4月30日的余斌和1月4日離職的孫檸。《金證研》滬深金融組了解，余斌從2009年就加盟鵬華基金，一直從事量化研究工作，離職前，其已經有近5年任職基金經理的經驗，管理基金類型主要為指數和量化基金。其離任原因顯示為公司工作安排，但在是否轉任本公司其他工作崗位一欄卻顯示“否”。

　　在2018年，鵬華旗下有4位基金經理離職，分別是于洪洋、劉建巖、張清華、陳鵬。讓人意外的是，于洪洋剛剛擔任去年12月5日成立的鵬華養老2035混合（FOF）基金的基金經理，僅僅10天過后鵬華基金就公告其因為公司工作安排離任該基金經理職務，離任日期為2018年12月15日，而且在是否轉任本公司其他工作崗位一欄也同樣顯示為“否”。

　　要知道，養老基金可是去年底監管層大力倡導的基金產品，其意義不僅是在基金公司的產品創新上，更是探索我國新型養老產品補充的重要路徑。如此重要的產品基金經理卻朝令夕改，實在讓人不解。

　　在2018年離任的4位基金經理中，陳鵬的任職經驗最長，其早在2006年就加入了鵬華基金，歷任研究員等職位。從2007年開始就擔任基金經理，而且管理的全部是主動權益基金，從鵬華基金離職前，陳鵬為公司權益投資二部副總經理、基金管理部副總經理、投資決策委員會成員。而有信息顯示，其此后跳槽到了安信基金，任公司研究部總經理。如此重要的投研核心人員，且在鵬華任職超過10年，如今卻也揮手而去，恐怕不能用正常人事變動來解釋。

　　另外，劉建巖也有著7年多的基金經理經驗，多年充實貨幣和債券基金的管理工作，從去年4月28日離職時，其已經高居鵬華基金的固定收益部副總經理。

　　從近幾年的統計中可以看出，鵬華基金先后有程世杰、黃鑫、陽先偉、初冬、張卓等多位任職時間超過8年的投研老將先后出走。

　　目前在鵬華基金旗下的44位基金經理中，有23人都是任職經驗不足3年的“菜鳥”，任職經驗不足5年的更有33人，占比75%。

　　根據鄧召明的介紹，鵬華基金一直鼓勵在深度研究的基礎上，積極參與公司治理，保護中小股東權益，其認為，公募基金作為機構投資者，應該基于對產業發展格局的專業判斷，對公司經營模式、競爭優勢、發展戰略等的深入理解，以及對資本市場的利弊權衡，向持股的上市公司提出更多改進的建議，從而最大程度地維護持有人利益。去年4月份，鵬華基金正式加入了中國金融學會綠色金融專業委員會，多只基金均以超過50%的凈資產，投資在綠色行業/對社會有積極影響的行業上市公司。這其中就包括鵬華優質治理，但從2007年成立以來，這只基金的業績表現并不好，至今依然虧損14%。

　　《金證研》滬深金融組了解，鵬華優質治理作為混合基金，基金經理的主管判斷起到很大的作用。但在老將頻頻離任的情況下，該基金也是經歷了眾多基金經理的更迭，可惜業績卻是越來越差。尤其是2016至2018年，連續三年凈值虧損，2017年牛市下逆勢虧損了8.57%。而這一年的糟糕業績主要來自兩個人，分別是胡東健和鄭川江。前者從2017年3月份獨自管理到2017年7月底，鄭川江接任后獨自管理到2019年4月份。

　　這兩人在2017年價值股的牛市行情下，均沒有把握住機會，前十大重倉股顯示，當年的白酒、家電、保險、銀行等眾多大消費大金融行業中的優秀上市公司很少出現，即便是偶爾出現的青島海爾、五糧液、中國平安等幾只個股也沒能拿住。上半年該基金的換手率為69.11%，到2017年下半年為242.36%。兩人當時都還是僅有2年左右經驗的基金經理，操作水平可想而知。

　　權益大旗無人為繼總裁鄧召明打造核心競爭力或“癡人說夢”

　　鵬華醫藥科技成立于2015年，以主題來看，重倉醫藥行業的基金大多應該業績平穩，可沒想到的是，該基金成立僅4年竟然虧損了超過40%。當然，客觀的看，作為股票型基金，而且是單一主題基金，隨市場波動本也無可厚非，但在行情不佳時，重倉業績較差的公司就實在讓人想不通了。

　　比如，在2016年時，該基金從二季度開始的第一大重倉股就是創新醫療，當時還是*ST創療，二季度該股持倉占基金凈值比例的6.63%，三季度增加到10%，四季度小幅回落到9.75%。而從股價上看，該股卻是在2016年二、三季度反彈，從2016年四季度開始就直線下跌，一直跌到2018年四季度。

　　再看鵬華醫藥科技，在2017年上半年，創新醫療都是其第一大重倉股，下半年也一直在前三大重倉股之中，2018年上半年還是在前十大重倉股內，幾乎拿住了整個下跌過程，而這樣的操作就來自于金笑非。

　　《金證研》滬深金融組了解，金笑非從2012年加入鵬華基金，一直從事行業研究，2016年擔任基金經理，至今不到3年。另外一只成立于2014年的鵬華醫療保健股票，自金笑非2017年7月管理至今，其任職回報僅為0.81%。

　　如果從近5年回報數據看，鵬華環球發現也是一只讓人“失望”的基金。雖然成立于2010年，但累計還是虧損8.5%左右。作為可以在全球資本市場中尋找投資機會的基金來說，這樣的業績實在讓人無法接受，因為在過去十年里，美股均呈現穩步上升走勢。

　　其實如果仔細觀察就會發現，鵬華環球發現在2014年以前的業績表現還是不錯的，分水嶺是從2015年開始，在2015至2018年的4年時間里，該基金僅在2017年實現了屈屈7.63%的上漲。

　　尤柏年從2014年9月份開始管理該基金，2015年9月開始獨自管理，可以說，尤柏年正是鵬華環球發現業績走差的決定性人物。從與其他QDII基金的對比來看，2015年、2016年，業內大多重倉騰訊、阿里這樣的巨頭公司，但尤柏年的重倉對象卻是券商、房地產。在2017年，也僅出現過百度、微博、蘋果、瑞聲科技等少數幾只龍頭型股票，亞馬遜、微軟等國際巨頭公司更是不見身影。

　　這似乎也導致了其業績始終落后，從2015/2016/2018這三個虧損年度看，鵬華環球發現的跌幅都大于同類型基金均值，而2017年的盈利之年又落后與同類基金的上漲均值。

　　根據資料，尤柏年也并非“菜鳥”，其累計擔任基金經理的時間已經有7年，且主要以QDII基金為主，其早年曾在華寶興業基金公司管理油氣主題基金，但業績也不理想，華寶標普油氣上游股票的任職回報也跑輸同類均值，華寶成熟市場管理兩年多同樣以虧損離任。

　　2014年，尤柏年加入鵬華，目前管理的多只基金中，大多數的業績回報都跑輸均值水平。

　　對于鵬華基金權益上的短板，業內人士分析指出，鵬華旗下基金經理從業時間段、人員變動大是不容忽視的問題，留住人才不易，培養人才更難。

　　在核心投研骨干接連出走之后，鵬華基金想要向總裁鄧召明期望的那樣“在每個產品體系里打造鵬華的核心競爭能力”似乎還力不從心。

免責聲明：自媒體綜合提供的內容均源自自媒體，版權歸原作者所有，轉載請聯系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。

責任編輯：常福強