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　　原標題：“小藍杯”破發！市值蒸發90億，說好的“割美國韭菜”呢？

　　成立18月就上市、刷新最快IPO速度的“小藍杯”瑞幸咖啡（luckin coffee），已經跌破發行價。

　　在納斯達克上市后的四個交易日中，瑞幸咖啡只有首日大漲近20%，隨后的三個交易日連續下跌。22日，其股價跌破了17美元的發行價，當日收盤報14.75美元，跌幅高達14.89%。

　　隨著股價破發，如今其市值也縮水至34.7億美元。相較于上市首日收盤的47.4億美元，蒸發了12.7億美元，折合人民幣近90億元。23日開盤后，瑞幸咖啡繼續下跌，截至發稿跌幅接近5%。

　　瑞幸咖啡的破發引發了眾多網友的關注，在微博和某自媒體爆款文章的留言區，眾多網友紛紛留言：

　　能不能割到“美國韭菜”的問題暫且擱置，但瑞幸的“便宜”咖啡應該還能持續供應一段時間。

　　“離不開優惠券”的互聯網咖啡

　　瑞幸將目標消費人群聚焦于職場人士和年輕一代，并將大多數門店開設在寫字樓、大學校園附近，采用年輕人喜聞樂見的線上點單、線下取貨，不設收銀臺，100%無現金的“新零售”方式。對于這種方式，瑞幸稱之為用互聯網思維、以科技驅動顛覆咖啡市場。

　　帶有“互聯網”基因的瑞幸不僅上市速度快、破發速度快，門店擴張的速度也很驚人。

　　據瑞幸上市前向美國證券交易委員會（SEC）提交的招股文件，瑞幸咖啡2018年1月正式試營業，過去一年，瑞幸共賣出了9000萬杯咖啡。截至今年3月末，瑞幸的門店總數已達到2370家，市場規模僅次于星巴克，成為中國內地第二大咖啡連鎖品牌。

　　然而，瑞幸并不想止步于此，而是對星巴克的地位發起挑戰，想成為中國咖啡的行業老大。為此，瑞幸還給自己定了一個“小目標”：今年年底前，門店數量達到4500家。而據機構統計，星巴克目前的門店數量在3700家左右。

　　一個成立不到兩年的年輕公司，有何底氣挑戰進入中國20年、屹立近半個世紀、背靠千億美元市值的咖啡巨頭呢？

　　答案也許是“錢”。

　　這些錢，不僅來自瑞幸創始人的老東家“神州優車”系的投資者，也來自新加坡政府投資公司、中金公司、美國貝萊德等機構投資者。招股書披露的融資記錄顯示，瑞幸上市前，通過借款、貸款、融資租賃及多輪正式融資，已經累計獲得近10億美元的資金。

　　在資本助推下，瑞幸也開始了用燒錢瘋狂擴張的歷程。

　　天下沒有免費的午餐，卻有免費的咖啡。瑞幸成立以來，不僅投入大量廣告費，聘請湯唯、張震出任品牌代言人“帶流量”，還經常用免費咖啡吸引用戶，高額補貼廣撒“優惠券”，“買二贈一”、“買五贈五”、“五折”、“66折”優惠券經常滿天飛，飛到各個群組、朋友圈。

　　而且，財大氣粗式促銷根本停不下來，如今，除了各式各樣的優惠券，瑞幸還采取了買商品瓜分500萬元現金等形式，吸引新客戶、留存老客戶，支持產品走量。

　　招股書顯示，自2018年初以來，公司獲得單個新客戶所耗費的成本逐季降低，從2018年一季度的103.5元降至2019年一季度的16.9元；單個客戶免費產品促銷成本從2018年一季度的15.8元降至2019年一季度的6.9元。

　　燒錢或還將繼續三五年

　　銷量上去了，門店開多了，瑞幸自己燒的錢也越來越多了。

　　招股書顯示，瑞幸咖啡2018年1月初試運營以來，截至今年一季度末的15個月里，公司累計凈虧損達21.7億元，其中2018年凈虧損16.2億元，2019年一季度凈虧損5.5億元；平均每個月的燒錢規模近1.5億元。今年一季度，瑞幸的總運營支出為10.1億元，公司賬面上的現金和現金等價物總值僅剩11.6億元。

　　有分析人士不禁感嘆：這杯互聯網咖啡泡沫有點多！

　　針對外界對瑞幸以大規模燒錢換取市場作法的質疑，瑞幸咖啡創始人兼CEO錢治亞表示，虧損符合其預期，通過補貼快速獲取客戶是其既定戰略，補貼還會繼續，并堅持三年到五年。“可以明確的說，我們會堅持快速的擴張，目前不考慮盈利。”

　　有自媒體調侃，作為一個消費者，能夠低成本喝到咖啡，而且公司還是燒的資本方的錢，是種“劫富濟貧”的好事。

　　但有市場人士分析稱，有的公司虧損燒錢的同時，能夠換回足夠的GMV和現金流，可以把業務雪球滾大；有的公司則是燒一部分利潤，獲得市場份額，這種燒錢是可持續的。而瑞幸的燒錢模式，卻帶不來剛性需求。瑞幸的這種野蠻發展，很可能是消費者的蜜糖，投資者的砒霜。

　　《瑞幸咖啡宣言》中有這樣一句話：中國咖啡和美國咖啡比差距在哪？差在自信。只是不知道這種自信，能夠在二級市場換來多少支持。

責任編輯：張寧