來源：中信建投研報

　　光大證券石化化工團隊近日表示，江蘇省在化工產業工廠規模的收縮將成為化工行業新一輪供給側改革的起點。光大證券測算，化工行業的估值修復至少會有35%-40%的空間。其表示，目前中信化工指數PB僅有2.36倍，而2005年以來的歷史均值則高達3.22倍，因此仍然有較強的向上修復空間。

　　2南北船資產整合

　　4月8日早盤，南北船整合概念股表現不俗。截至午盤，中船防務、中國船舶漲停，中國重工漲1.35%。

　　“南北船”資產整合近來動作頻頻。

　　3月28日晚，中國船舶和中船防務發布公告，對原重大資產重組項目進行調整，以資產置換的方式對各自產業結構進行調整。3月中船科技公告稱，將發行股份及支付現金購買海鷹企業和杭州中誠股權。本輪資產重組完成后，中國船舶、中船防務和中船科技將分別作為中船集團船舶總裝、船舶動力和高科技資產的上市平臺，與中船重工旗下上市平臺形成對應關系，有望為南北船合并進一步創造條件。

　　東北證券分析師陳鼎如表示，作為關系國家安全的戰略性領域，軍工行業是本輪國企改革的重點，但前期改革進度慢于充分競爭的商業類國企。隨著體制、政策和機制等方面改革工作的深入推進，預計今明兩年軍工領域改革的深度和廣度將有所加大，混合所有制改革、科研院所轉制等改革工作將進一步提速，有望打開核心軍工資產證券化的大門，提升軍工板塊上市公司的質量和投資價值。投資建議：重點關注軍工資產證券化投資機會軍工領域資產證券化有望加速，板塊資產質量和投資價值將顯著提升。重點推薦資本運作地位明確和體外優質資產注入確定性較高的國睿科技、四創電子、中航機電、中航電子、航天電子。

　　3季報高增催化白酒板塊

　　4月8日早盤，貴州茅臺股價突破900元大關，最高上探至908元，創歷史新高。截至午盤報895元，上漲3.47%。在茅臺的帶動下，白酒板塊集體走高。

　　4月4日晚貴州茅臺公告稱，經初步核算，2019年第一季度實現營業總收入同比增長20%左右；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長30%左右。

　　由于一季度業績超出預期，摩根士丹利將茅臺目標價由890元人民幣上調11%至990元，對茅臺評級為增持。大和資本市場分析師Anson Chan等人在5日報告中表示，貴州茅臺一季度初步經營數據超預期，2019-2020年每股收益預測上調12%-13%，將目標價由735元上調至941元。

　　招商證券食品飲料楊勇勝團隊表示，貴州茅臺開啟季報高增序幕，白酒板塊仍需加配。白酒板塊的一季報超預期行情，在茅臺季報預告得到驗證，五糧液、汾酒、古井均有超預期潛力，繼續推薦白酒板塊，建議以兩條主線配置白酒板塊：一是尋找一季報超預期潛力標的，首推五糧液、古井貢酒、今世緣、山西汾酒等。二是重視外資流入下的白酒板塊估值重構，推薦貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖等。

　　4水泥漲價一觸即發

　　據中國水泥網消息，近段時間，全國天氣普遍向好，大部分地區水泥市場需求基本恢復，局部表現進入旺季，價格呈現迅猛上漲態勢。月初以來京唐地區一些廠家陸續通知4月1-8日起上調水泥出廠價格10-20元/噸。呼和浩特地區主要廠家取消冬季優惠，報價上漲20-30元/噸。3月下旬江蘇中南部等多地水泥價格普漲20-30元/噸。4月1日起浙中南金華、建德、衢州、麗水及沿海溫州、臺州、寧波地區等地主要廠家通知上調高標水泥價格30元/噸。4月3日起上海地區主要廠家針對低標水泥出廠價格繼續上調15元/噸。

　　受此消息影響，水泥概念股今日早盤集體上漲，截至午盤，上峰水泥（維權）漲6.94%，福建水泥、冀東水泥和海螺水泥亦有所表現。

　　中泰證券分析師張琰表示，水泥是“存量時代”下的“最強周期品”。核心原因在于存量時代下，水泥行業的“供需缺口”是最容易產生的，而成本曲線也是周期品中相對陡峭的：其一，作為短腿區域化無庫存產品，企業對需求的觀測能力極強；其二，開關成本低，企業對產能的調節能力天然有優勢；其三，行業存量乃至減量博弈的背景下，區域水泥企業間的“默契”形成是必然，即“價在量先”；其四，原材料價值重估與自發的停產推升熟料價格，同樣也結構上異化了行業成本曲線。水泥當前的盈利中樞與名義上的“產能利用率”關系并不大，因而去年以來雖然部分區域的行政化限產力度有所放松，但是建立在前端投資強度仍然較高，水泥自發產能約束導致階段性“供需缺口”的存在，行業價格仍然能屢創同期新高，而與部分周期品形成的分化，也逐漸印證了一直以來水泥是新常態下“最強周期品”的觀點。

　　國盛證券認為，環保限產仍將繼續，需求略有增長，景氣高位震蕩。特別看好北方水泥，尤其是京津冀區域未來兩年價格曲線上翹的重要機會。而南方區域龍頭海螺水泥的長期價值當前仍被低估。

　　5養豬概念股熱度不減

　　4月8日早盤，養豬概念股熱度不減。截至午盤，雛鷹農牧、廣弘控股漲停，正邦科技、金新農、新五豐漲幅在5%以上。

　　據國家生豬市場的交易數據顯示，目前全國外三元（15公斤）仔豬的價格大約在600元/頭至900元/頭，相比年初300元/頭至600元/頭，已經接近于翻倍水平。

　　國泰君安證券宏觀團隊的指出，從供需角度來看，2019年豬肉供應缺口或達510萬噸左右，生豬和豬肉價格對能繁母豬產能的累計彈性為-3左右，產能下降20%左右，將會促使豬肉價格增速年內達45%-55%。從節奏上看，豬價通脹高點出現在2019年7月及10月至2020年春節前后。

　　3200點之上配置周期股？

　　Wind數據顯示，資金仍在跑步入場。其中，滬深兩市融資余額連升7日，繼續刷新逾9個月新高。截至4月4日，上交所融資余額報5700.01億元，較前一交易日增加4.49億元；深交所融資余額報3669.22億元，較前一交易日增加11.96億元；兩市合計9369.23億元，較前一交易日增加16.45億元。

　　新時代證券分析師樊繼拓表示，從3月8日開始，A股正式進入邏輯切換期，之前領漲的券商、創業板、養殖等板塊出現調整，地產、消費、周期等表現強勢。市場正在嘗試邏輯切換，從抬升估值（券商、成長）切換到業績兌現（地產鏈、食品飲料）。雖然3月的PMI、地產銷量等數據依然不錯，但是目前到底是季節性回升，還是趨勢回升，依然存在很大的分歧。這里依然需要耐心，等待更明確和安全的信號。

　　財通證券也提醒道，隨著上證指數強勢突破3200點，同時疊加PMI好轉等利好，市場的樂觀情緒進一步提升，增量資金入市，上漲行情有望進一步的延續。但是，需要注意的是，市場的風險偏好可能已經處在過熱的狀態。

　　國泰君安證券表示，行情啟動初期，周期股是拉動指數的核心力量，也是情緒回升的重要條件。因此，4月上旬重點推薦周期股。

　　廣發證券首席策略分析師戴康指出，3月PMI數據超預期，10年期國債期貨本周連續下跌，南華工業品指數最近一周強勢，年初以來滯漲的周期股也首次獲得顯著超額收益，經濟增長預期上調將帶來周期股的絕對和相對收益階段。

　　川財證券認為，絕對估值較低、外資持續流入以及業績增速仍較高等使得低估值藍籌仍受機構資金逢低配置，主要關注幾個方面：一是盈利確定性改善的周期板塊。其中鋼鐵、化工、煤炭等傳統周期板塊，盈利改善的確定性較高，中報業績披露顯示鋼鐵和建材上半年盈利增速超過100%，短期對周期板塊估值提升有利。二是大金融中的銀行、保險等低估值確定性藍籌，業績改善的確定性較高。三是消費類中的醫藥、商貿、休閑和紡織服裝等低估值藍籌板塊。

　　聯訊證券建議配置圍繞兩大主線，一是經濟復蘇主線：周期股。如果下半年經濟觸底回升的話，中下游周期板塊會率先出現復蘇，尤其是一些受到政策眷顧的行業盈利預期改善會更為提前，重點推薦：汽車、家電、機械、電氣設備、建筑建材。金融是經濟的血液，推薦業績反轉的券商和保險。周期中的補漲行情，重點關注化工、有色。二是科創板主線，關注參股上市公司+“硬科技”+券商、創投主題。

　　編輯：任曉 葉松

責任編輯：陳悠然 SF104