最新MLF操作

如何理解？

來源：金融時報

為維護銀行體系流動性合理充裕，2024年11月25日，人民銀行開展9000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%。同日，央行以固定利率、數量招標方式開展了2493億元逆回購操作。

對于當月MLF中標利率保持不變，業內專家認為“符合預期”。

從價的角度看，仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟分析稱，此前9月MLF操作的中標利率已經相比8月下行0.3個百分點，體現了央行下調政策利率（公開市場7天期逆回購操作利率）對市場化利率的引導作用。從近期來看，主要政策利率等保持穩定，市場預期MLF中標利率會“隨行就市”。

可以看到，近期政策利率、LPR等市場基準利率保持穩定。本次MLF中標利率不變在情理之中。在王青看來，根本原因在于一攬子增量政策出臺后，10月宏觀經濟景氣度上行，樓市顯著回暖，主要經濟指標普遍改善，當前進入政策效果觀察期。現階段的重點是將9月有力度的政策性降息及10月LPR報價大幅下調效應向實體經濟傳導，引導企業和居民融資成本下行，持續激發投資和消費動能，推動房地產市場止跌回穩。

從量的角度看，11月MLF到期規模為14500億元，為年內最高峰，今日續作9000億元。“不過，考慮到央行已在10月首次開展5000億元買斷式逆回購操作，相當于提前釋放一定規模的中期流動性。”王青分析稱。

“每到春節之前，現金投放、繳稅等規模都較大，市場對流動性需求增長。全國人大常委會批準增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務后，下一階段政府債券發行速度將進一步加快。與此同時，數據還顯示，11月、12月各有1.45萬億元MLF到期。預計央行將采取多方面措施，向市場投放多種期限的流動性，維持流動性合理充裕。”專家說。

例如，通過7天期逆回購操作，向市場注入短期流動性。如11月22日開展6351億元7天期逆回購操作，操作利率為1.5%。此外，央行還啟動買斷式逆回購操作，向市場注入中短期流動性。如10月31日，央行首次開展5000億元買斷式逆回購操作。本次開展MLF操作，則向市場注入了中期流動性。

業內人士談到，預計后期央行將繼續通過開展公開市場國債買賣操作、買斷式逆回購操作以及適量續作MLF等方式，適時向市場注入中長期流動性。

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