重磅突發(fā)！上證指數(shù)改了，剔除ST股、延長新股納入時限、科創(chuàng)板公司入列，科創(chuàng)50指數(shù)也來了，7月22日見！

　　剛剛，上交所公布了上證指數(shù)的修訂方法。以下是時報君整理的修改要點。

　　1、基準(zhǔn)日，依然以1990年12月19日為基日，以100點為基點。

　　2、樣本選擇

　　樣本股由在上交所上市的股票和紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證組成。剔除ST、*ST股。

　　快評：意味著樣本股票將新增科創(chuàng)板股票及存托憑證。

　　3、樣本調(diào)整

　　3.1上市后日均總市值排名在滬市前10位的證券，修正為自上市滿三個月后計入指數(shù)，其他證券于上市滿一年后計入指數(shù)。

　　快評：這將一定程度上避免中國石油等新股上市初期大漲，隨后股價暴跌拖累指數(shù)的情況。

　　3.2被ST和*ST的，自披星戴帽后下個月的第二個星期五后的首個交易日剔除指數(shù)樣本；摘星脫帽的，則按同樣的時間規(guī)則納入指數(shù)樣本。

　　快評：剔除ST股，將一定程度上實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的作用。

　　4、何時實施？7月22日起實施。

　　此次滬指調(diào)整早有預(yù)期。

　　近段時間以來，調(diào)整滬指的編制方法引起市場熱議。在今年全國兩會上，全國人大代表、立信會計師事務(wù)所董事長朱建弟在接受媒體采訪時建議適當(dāng)調(diào)整的編制方法，切實提升指數(shù)的表征作用及內(nèi)在穩(wěn)定性。中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷5月25日也發(fā)文呼吁，滬指失真問題應(yīng)引起充分重視。

　　5月29日晚間，上交所回應(yīng)調(diào)整上證綜指編制方法建議稱，在研究上證綜指編制方法的完善方案時，將充分聽取市場各方意見并借鑒國際最佳實踐經(jīng)驗，在修訂指數(shù)表征功能的同時，應(yīng)盡量保證與現(xiàn)有指數(shù)無縫銜接，保證指數(shù)的連續(xù)性和穩(wěn)定性，維護正常的交易秩序。

　　原先的上證綜指編制方法是，以上交所全部上市股票（包括A股和B股），以樣本股的發(fā)行股本數(shù)為權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算。由于上證指數(shù)的編制沒有反映核心指標(biāo)企業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻，也未能真實反映這些年來經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)果。對于滬指失真原因，中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷總結(jié)了一下四點：

　　1．我國上市公司結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變遷未完全同步。上市公司結(jié)構(gòu)中的傳統(tǒng)行業(yè)占比明顯高于在GDP中的占比，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟、高技術(shù)經(jīng)濟等領(lǐng)域的高質(zhì)量新興企業(yè)的缺失影響了股指代表性。

　　2．隨著企業(yè)生命周期變化，上市公司中微利或虧損類企業(yè)數(shù)量增多，績差股沒有得到充分出清和退市，拉低了總體股指點位。

　　3．新股計入指數(shù)的時間存在不合理之處，近5年新股上市后平均連續(xù)9個漲停，個股在上市后第11個交易日的股價最高點計入上證綜指，之后進入漫漫熊途的下跌通道，對指數(shù)拖累明顯。

　　4．加權(quán)方式的問題，我國A股部分大市值上市公司自由流通占比很小，有的甚至不足10%，從而導(dǎo)致上證綜指與以自由流通股本加權(quán)的其他上證系列指數(shù)偏離較大。

　　最被人詬病的，是部分傳統(tǒng)周期股高價發(fā)行，后來連續(xù)下跌，例如中國遠洋、中國石油、中國神華、中國鋁業(yè)。權(quán)重占比較大的中國石油，股價跌到只剩零頭，上市十幾年累計跌幅超過90%，拖累上證指數(shù)。而BAT等科技類頭部企業(yè)，大部分是在港股或美股上市，無緣A股。

　　上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)將于7月22推出

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　　另一個重要的消息是，上交所同日還公布了上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)。

　　根據(jù)規(guī)則，科創(chuàng)50指數(shù)由上交所科創(chuàng)板中市值大、流動性好的50只證券組成，反映最具市場代表性的一批科創(chuàng)企業(yè)的整體表現(xiàn)。

　　具體來看，指數(shù)簡稱為科創(chuàng)50，指數(shù)代碼為000688。以2019年12月31日為基日，基點為1000點。

　　其樣本股選擇的池子標(biāo)準(zhǔn)為：

　　1、上市時間超過6個月；待科創(chuàng)板上市滿12個月的證券數(shù)量達100只至150只后，上市時間調(diào)整為超過12個月；

　　2、上市以來日均總市值排名在科創(chuàng)板市場前5位的，定期調(diào)整數(shù)據(jù)考察截止日后第10個交易日時，上市時間超過3個月；

　　3、上市以來日均總市值排名在科創(chuàng)板市場前3位，不滿足條件ii，但上市時間超過1個月并獲專家委員會討論通過。

　　具體的樣本股選擇：

　　（1）對滿足上述標(biāo)準(zhǔn)的證券按過去一年的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后10%的證券作為待選樣本；

　　（2）對待選樣本按照過去一年的日均總市值由高到低排名，選取排名前50的證券作為指數(shù)樣本。

　　同時，單個樣本權(quán)重不超過10%，前五大樣本權(quán)重合計不超過40%。

　　根據(jù)規(guī)則，科創(chuàng)50樣本股每季度調(diào)整一次，樣本調(diào)整實施時間為每年3月、6月、9月和12月的第二個星期五的下一交易日。每次調(diào)整數(shù)量比例原則上不超過10%。當(dāng)標(biāo)的股被退市時，將臨時調(diào)整，予以剔除。

　　附科創(chuàng)50成份股名單：

　　附1：上交所修訂上證綜合指數(shù)編制方案的公告

　　為提升指數(shù)編制的科學(xué)性，增強指數(shù)的表征功能，上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司今日宣布，將于2020年7月22日修訂上證綜合指數(shù)的編制方案。

　　完善指數(shù)編制方案是國際主流指數(shù)的通行做法。此次上證綜合指數(shù)編制方案修訂充分借鑒了國際指數(shù)編制修訂經(jīng)驗，立足境內(nèi)市場發(fā)展實際，剔除風(fēng)險警示股票、延長新股計入指數(shù)時間，并納入科創(chuàng)板上市證券，有利于上證綜合指數(shù)更加客觀真實地反映滬市上市公司的整體表現(xiàn)。

　　我國資本市場建立了風(fēng)險警示制度，被實施風(fēng)險警示的股票風(fēng)險較高。截至5月底，上證綜合指數(shù)樣本中包含85只風(fēng)險警示股票，剔除該類股票對指數(shù)本身影響較小，但有利于發(fā)揮資本市場優(yōu)勝劣汰作用。

　　我國證券市場的新股上市初期存在波動較大的現(xiàn)象。2010年至2019年，新股上市1年內(nèi)平均股價波動率是同期上證綜合指數(shù)的2.9倍，延遲新股計入時間，于新股上市滿1年后計入指數(shù)，有利于增強上證綜合指數(shù)的穩(wěn)定性，引導(dǎo)長期理性投資。同時考慮到大市值新股上市后價格穩(wěn)定所需時間總體短于小市值新股，設(shè)置大市值新股快速計入機制，上市以來日均總市值排名在滬市前10位的股票于上市滿3個月后計入，以保證上證綜合指數(shù)的代表性。

　　隨著科創(chuàng)板市場平穩(wěn)發(fā)展，科技創(chuàng)新型上市公司數(shù)量和規(guī)模持續(xù)增長，科創(chuàng)板上市證券按修訂后規(guī)則納入，有助于進一步提升上證綜合指數(shù)代表性。

　　附2：上交所關(guān)于上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)發(fā)布的公告

　　為及時反映科創(chuàng)板上市證券的表現(xiàn)，為市場提供投資標(biāo)的和業(yè)績基準(zhǔn)，上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司將于2020年7月22日收盤后發(fā)布上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)歷史行情，7月23日正式發(fā)布實時行情。

　　開市近一年來，科創(chuàng)板上市企業(yè)家數(shù)穩(wěn)步增長，市場運行平穩(wěn)有序，企業(yè)科創(chuàng)屬性突出。截至5月底，科創(chuàng)板上市公司共105家，總市值1.6萬億元，吸引了一批符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)掛牌上市，企業(yè)研發(fā)投入較高，對推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。作為科創(chuàng)板首條指數(shù)，上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)有助于反映科創(chuàng)板上市證券表現(xiàn)，并進一步豐富投資標(biāo)的。

　　指數(shù)編制借鑒了境內(nèi)外市場成熟經(jīng)驗，并充分考慮科創(chuàng)板制度特征及客觀情況。指數(shù)以2019年12月 31日為基日，基點為 1000 點。樣本空間包含科創(chuàng)板上市的股票及紅籌企業(yè)發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的存托憑證。考慮到科創(chuàng)板客觀發(fā)展情況及制度特點，現(xiàn)階段新股上市滿6個月后納入樣本空間，待科創(chuàng)板上市滿12個月的證券達100只-150只后調(diào)整為上市滿12個月后納入，另外對大市值公司設(shè)置差異化的納入時間安排。經(jīng)流動性篩選后，以市值指標(biāo)進行選樣，實現(xiàn)對市場的客觀表征。采用自由流通股本加權(quán)，為避免個股權(quán)重過大對指數(shù)的影響，設(shè)置一定比例的個股權(quán)重上限。為適應(yīng)板塊快速發(fā)展階段的特點，及時納入代表性上市公司，建立季度定期調(diào)整機制。

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責(zé)任編輯：陳志杰