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　　市場震蕩下跌之際，資金再次涌向股票ETF。

　　根據Wind統計數據，僅6月21日—6月24日（共兩個交易日），全市場規模最大的4只滬深300ETF合計凈流入額就達到191.06億元；其他凈流入較多的單只ETF包括：南方中證500ETF、富國上證指數ETF、易方達創業板ETF，分別獲得凈流入32.40億元、5.77億元和5.28億元。

　　拉長時間看，截至6月24日，自5月23日以來，股票ETF獲得632.36億元凈流入。其中，上證50ETF、滬深300ETF、中證50ETF、科創50ETF、創業板ETF均展現出較強的“吸金”能力，而醫療ETF、酒ETF、券商ETF則是最受青睞的行業主題ETF。

　　受訪人士向21世紀經濟報道記者指出，目前來看，流入ETF最大的買方可能是國家隊，險資也可能在低位加大配置。雖然A股估值已處于歷史低位，但是當前市場也面臨著經濟景氣度不高、增量資金來源不足等問題，挑選個股的難度非常大。而ETF容量大，適合大資金進出。

　　兩日“吸金”268億元

　　自6月19日起，A股三大股指連續下跌。截至6月25日收盤，上證指數報2950點，深證成指報8850.29點，創業板指報1700.02點。

　　于是，資金大舉借道股票ETF進入A股市場的跡象愈發明顯。

　　Wind統計數據顯示，6月21日（上周五），即上證指數跌破3000點當天，華泰柏瑞滬深300ETF、易方達滬深300ETF、華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF分別獲得凈流入30.91億元、20.69億元、19.58億元和14.73億元，為當日凈流入額排名前四的股票ETF。

　　21日凈流入額僅次于上述4只滬深300ETF的是易方達創業板ETF，其在21日獲得3.20億元凈流入；同時，還有3只ETF當日凈流入額超過2億元：南方中證500ETF、富國上證指數ETF、易方達科創板50ETF分別獲得2.81億元、2.62億元、2.54億元凈流入。

　　6月24日，流向滬深300ETF、中證500ETF的資金繼續“加碼”。

　　當天，華泰柏瑞滬深300ETF、南方中證500ETF、易方達滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、華夏滬深300ETF分別獲得52.83億元、29.59億元、22.32億元、19.10億元、10.90億元凈流入。

　　其他獲得較多凈流入的ETF包括：華夏上證50ETF、富國上證指數ETF、易方達銀行ETF，這3只基金分別凈流入了5.23億元、3.16億元和3.14億元。

　　整體上看，僅6月21日—6月24日，股票ETF合計“吸金”規模達到268億元。

　　如果以5月23日為起始日，股票ETF近一個月共吸引了超過630億元資金。

　　Wind統計數據顯示，在5月23日—6月24日這一個月的時間里，股票ETF合計獲得632.36億元凈流入。

　　其中，寬基指數ETF的“吸金”能力最為強勢：華泰柏瑞滬深300ETF凈流入112.24億元，是唯一一只區間凈流入額達到百億元以上的ETF；華夏上證50ETF則獲得62.55億元凈流入。

　　同時，嘉實滬深300ETF、易方達滬深300ETF、南方中證500ETF的凈流入額均位于30億元—39億元區間。凈流入額位于20億元—30億元區間的股票ETF則包括：華夏滬深300ETF、工銀瑞信中證A50ETF、華夏科創50ETF和易方達科創板50ETF。

　　此外，一些主題ETF也獲得了較多凈流入。如國泰證券ETF、華寶醫療ETF、華寶券商ETF、鵬華酒ETF、嘉實紅利低波ETF等，這些股票ETF的區間凈流入額超過10億元但不足20億元。

　　資金大舉流入ETF，將在一定程度上提振投資者信心，同時也會影響市場偏好。

　　在同威投資投資經理劉弘看來，指數樣本有其篩選標準，往往會選擇納入市場上優質且市值靠前的標的，其表現優于全市場平均水平。資金持續流入指數ETF與主題ETF會改變市場偏好，出現ETF成分股與非成分股的走勢分離的情形。短期來說這種趨勢會持續導致大小市值股票走勢出現巨大差異，資金長期引導之下再配合“新國九條”制度改革，小股票會逐漸淪為“仙股”無人問津，其中的問題股可能會大量退市。

　　誰在買？

　　自去年10月以來，以滬深300ETF為代表的寬基ETF一共獲得了三波增量資金。分別是：2023年10月底、2023年12月底、2024年1月下旬—2月初。而在2023年10月下旬，中央匯金公司官宣：已買入ETF，并將在未來繼續增持。

　　當下，大資金仍然被看作是買入股票ETF的主力軍。

　　劉弘分析，中國股市的估值與全球其他股市相比已經是最低水平，與自身歷史估值來比也接近了最低分位數，從資產配置角度看具有較高的投資價值。但是當前市場也面臨著經濟景氣度不高、股票數量太多、流動性較差、增量資金來源不足等問題，挑選個股的難度非常大。而ETF容量大，適合大資金進出。

　　“目前來看，流入ETF最大的買方可能是國家隊，險資也可能在低位加大配置，當前市場居民與一般機構增倉的能力比較有限。”劉弘向記者指出。

　　同時，就已公開的數據看，今年以來，私募機構購買ETF產品的熱情較高。

　　根據私募排排網統計，截至6月24日，今年以來一共有84家私募購買了61只年內上市ETF，合計持有份額16.11億份。

　　其中，共有28家主觀+量化私募購買了6.60億份年內上市ETF份額；20家量化私募購買了5.03億份年內上市ETF份額；另外，有36家主觀私募購買了年內上市ETF，合計份額4.48億份。

　　在購買年內上市ETF的84家私募中，管理規模達100億以上的私募共有8家，合計購買份額為4.19億份；管理規模為50億元—100億元的私募有7家，合計購買份額為2.16億份；管理規模為5億元—10億元的私募有13家，合計購買了1.88億份。

　　單家機構方面，有38家私募購買年內上市ETF的份額超過1000萬份。其中，主觀+量化私募有14家，購買ETF份額最多的是玄元投資；主觀私募有13家，購買ETF份額最多的是上海鶴禧私募；量化私募有11家，購買ETF份額最多的是恒泰融安。

　　機構：關注科技、高股息投資機會

　　隨著資金涌入股票ETF，A股市場何時企穩回升？

　　華泰證券策略團隊分析，近期市場至少呈現三點特征：一是量能回落至去年底水平，行業輪動速度較快；二是食品飲料為代表的消費核心資產股價、超額、估值均降至低位，市場預期其遠期ROE下行；三是攻防兩端資產均在切換，防御端從紅利向A50產業巨頭/穩定ROE切換，進攻端從出口鏈（如家電等）向科技（電子）切換。上述特征本質上反映了偏弱的基本面預期下，投資者交易思維強于配置思維，市場仍在尋找新的預期差和主線。

　　該團隊指出，市場預期不高的背景下，年中日歷效應或仍可期待。

　　在中金公司策略團隊看來，當前A股市場整體估值已經重新回到歷史偏底部水平，指數5周連陰后資產價格可能已經反映投資者過于悲觀預期，下半年穩增長政策加碼結合當前資本市場政策紅利下制度不斷完善，有助于繼續活躍資本市場，再度提振投資者信心，下半年繼續多關注階段性及結構性機會。

　　博時基金有關人士指出，近一周市場跌破關鍵點位，交易情緒持續低迷。近期驗證經濟偏弱的信號較多，5月繼金融數據普遍偏弱外，經濟數據也顯示基本面修復并不穩固。往后看，短期內市場或仍將維持弱勢，繼續震蕩筑底。

　　對于接下來的投資機會，該人士指出，短期的宏觀環境并未發生根本變化，當期的結構格局整體仍為：高股息或是中期主線行情，科技/主題是短期輪動行情。

　　上述中金公司策略團隊表示，陸家嘴論壇釋放積極資本市場改革信號，支持新質生產力發展，上周證監會發布深化科創板改革8條措施，結合前期集成電路大基金三期成立、大飛機基礎研究基金設立等科技領域利好政策，科技創新領域尤其是具備產業自主邏輯的板塊有望表現相對活躍；外需較強背景下出口鏈行業和全球定價資源品仍有配置機會；紅利資產近期雖有調整但中長期邏輯未變；新能源等綠色板塊重點關注近期產業政策的邊際變化。

　　此外，民生加銀基金有關人士認為，近期央行“三箭齊發”下調個人住房公積金貸款利率0.25個百分點；取消全國首套和二套房商貸政策利率下限；下調首套房和二套房最低首付比例，在強有力政策刺激下，地產企業不良率有望下降。當前經濟復蘇彈性較弱，但從整個周期視角展望，后續經濟持續改善或有望推動銀行板塊估值。

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責任編輯：何松琳