中金策略 王漢鋒 林英奇

　　外資科技股持倉特征解析

　　外資持股在歷史上獲得了出色的絕對收益和超額收益，近期及下半年以來科技股表現優異，我們重點考察外資重倉科技股和今年增持科技股的特征和表現，供投資者參考。具體而言：

　　1） 科技股占外資合計持倉的約8%左右。根據交易所和上市公司季報的公開信息披露，截至8月23日外資持有科技股約300支，合計持股市值約1，100億元。科技股占北向資金合計持股約8%左右。

　　2） 電子元器件是外資持有科技股的最主要的子行業（占比55%）。軟件、半導體、通信設備分別占比16%、12%和7%。相對于科技股的自由流通市值而言，外資超配電子元器件板塊，低配其它主要科技板塊。

　　3） 外資重倉的科技股：持有市值最多的科技股包括海康威視、大族激光、隆基股份、立訊精密、啟明星辰、廣聯達、匯頂科技、生益科技、滬電股份、中航光電等；外資持股占總股本比例最高的科技股大族激光、聚光科技、啟明星辰、華宇軟件、東方國信、海能達、海康威視、廣聯達、滬電股份、衛士通等。

　　4） 外資今年增持的科技股表現優異。年初至今外資增持市值最多科技股包括隆基股份、立訊精密、廣聯達、中航光電、生益科技、光環新網、用友網絡、恒生電子、環旭電子、三環集團等，以上股票年初至今平均上漲81%，最近兩周平均累計上漲12%；年初至今外資增持占總股本比例最高科技股包括光環新網、華宇軟件、廣聯達、中航光電、隆基股份、環旭電子、啟明星辰、利亞德、衛士通、生益科技等，以上股票年初至今平均上漲59%，最近兩周平均累計上漲11%。

　　5） 長期來看，外資重倉的科技股也跑贏行業。我們統計外資重倉的50支科技股，2010年以來年化收益達到30%，超過行業平均的9%左右。

　　6） 近期資金流向：北向資金流入回升。臨近月底MSCI指數提高A股納入比例生效，上周北向資金日均凈流入22億人民幣，創兩個月以來最高。板塊方面，上周外資增持的主要板塊是銀行、家電、醫藥、券商和科技硬件。

　　科技板塊的機會依然值得重視

　　科技板塊是我們下半年持續提示的重點結構性機會。最近中美互加關稅，使得科技股面臨短期風險，尤其近期大漲之后相關個股也可能會有獲利回吐風險。但基于目前的情況來看，這些風險不至于扭轉科技周期的深化趨勢，建議投資者在波動中逢低吸納優質個股。科技周期的深化邏輯如下：第一，前期中國5G已經發放牌照，未來全球可能會有更多的國家和地區發放5G牌照，繼續推進通信設備相關的開支周期；第二，手機銷售低迷持續了一陣，但5G牌照發放之后，5G手機開始備貨并迎來換機潮，可能會推動相關產業鏈需求；第三，5G相關的產業應用可能會加速推進，從而推動相關硬件及應用的需求；第四，華為目前部分解禁，貿易摩擦后華為等中國廠商可能會加快培育國內的供應鏈，這都會帶來結構性的機會。 

　　文章來源

　　本報告摘自：2019年8月25日已經發布的《外資買了哪些科技股？》

　　王漢鋒 CFA SAC 執業證書編號：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454

　　林英奇 SAC 執證編號：S0080517080006 SFC CE Ref：BGP853

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責任編輯：陳悠然 SF104