重磅落地！港股印花稅大漲30%，向散戶(hù)開(kāi)刀？2.2萬(wàn)億資金涌入，6000億龍頭賺到嗨，牛市來(lái)了？

　　該來(lái)的終于還是來(lái)了！

　　6月2日晚，香港特區(qū)立法會(huì)三讀通過(guò)《2021年收入（印花稅）條例草案》，落實(shí)本年度財(cái)政預(yù)算案中，提高股票印花稅至0.13%建議，有關(guān)調(diào)整將在今年8月1日生效。

　　2月24日，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波在財(cái)政預(yù)算案中公布，香港政府為了增加收入，計(jì)劃將提高股票印花稅至0.13%，此前為買(mǎi)賣(mài)雙方按交易金額各付0.1%。當(dāng)時(shí)，這一消息引發(fā)港股市場(chǎng)暴跌，港交所一度暴跌12%，恒指殺跌近3%。當(dāng)天南向資金更是狂賣(mài)199.6億港元。

　　不過(guò)，行情很快就有了變化。在那之后，港股市場(chǎng)經(jīng)歷了一段調(diào)整，但南下資金并未停止步伐。在2月24日之后，這類(lèi)資金凈買(mǎi)入港股達(dá)742億港元，總計(jì)凈買(mǎi)入金額近2.2萬(wàn)億港元。而且，在立法會(huì)三讀通過(guò)法案之后，恒指期貨也未有太大變動(dòng)。那么，隨著這一重磅利空落地，港股大牛是否開(kāi)啟呢？

　　提高印花稅率

　　2月24日，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波在財(cái)政預(yù)算案中公布，香港政府為了增加收入，計(jì)劃將提高股票印花稅至0.13%，此前為買(mǎi)賣(mài)雙方按交易金額各付0.1%。

　　6月2日晚，香港特區(qū)立法會(huì)三讀通過(guò)《2021年收入（印花稅）條例草案》，落實(shí)本年度財(cái)政預(yù)算案中，提高股票印花稅至0.13%建議，有關(guān)調(diào)整將在今年8月1日生效。

　　財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)許正宇表示，《條例草案》的目的是落實(shí)二0二一至二二財(cái)政年度《財(cái)政預(yù)算案》的建議，將股票交易印花稅的稅率由現(xiàn)時(shí)買(mǎi)賣(mài)雙方各付百分之零點(diǎn)一提高至百分之零點(diǎn)一三。有關(guān)調(diào)整會(huì)在今年八月一日生效。

　　許正宇說(shuō)，政府今次決定調(diào)整股票交易印花稅主要是從提高政府收入，以維持穩(wěn)健的公共財(cái)政的角度出發(fā)。我們相信議員亦理解二0二一至二二年度的財(cái)政赤字預(yù)計(jì)為1016億元；而二0二二／二三至二0二五／二六年度亦會(huì)連續(xù)四年出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)赤字，介乎224億至407億元，在面對(duì)與日俱增的公共財(cái)政壓力的大環(huán)境下，政府有明顯及持續(xù)的需要改善財(cái)政狀況。按今年二月底至五月底每日平均約1770億元的成交計(jì)算，調(diào)整印花稅率的建議每年為政府帶來(lái)的額外收入約為187億元，以應(yīng)付財(cái)政開(kāi)支。

　　在上述消息發(fā)布之后，恒指期貨并未有太大變動(dòng)。這意味著，市場(chǎng)對(duì)此已經(jīng)有了充分預(yù)期。

　　向散戶(hù)開(kāi)刀？

　　在公布調(diào)高股票交易印花稅后，有聲音擔(dān)心建議會(huì)削弱股票市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。有議員亦擔(dān)心提高股票印花稅會(huì)增加交易成本，因而減少交投。另外也有議員擔(dān)心在香港股市進(jìn)行交投比在其他國(guó)際主要金融中心為高。事實(shí)上各個(gè)市場(chǎng)的交易成本結(jié)構(gòu)不盡相同，部分市場(chǎng)有向投資者征收股息稅及資本增值稅，而香港并無(wú)收取此類(lèi)稅項(xiàng)，因此不能直接比較不同市場(chǎng)的交易成本。

　　再者，香港市場(chǎng)的賣(mài)點(diǎn)從來(lái)不是交易成本低，而香港作為國(guó)際金融中心的地位更不是單靠印花稅一項(xiàng)因素可以成就的。最為重要的一點(diǎn)是，有議員認(rèn)為，今次建議是向小投資者“開(kāi)刀”，甚至有議員認(rèn)為政府的政策對(duì)中小型券商不公平。

　　針對(duì)上述疑慮，許正宇皆有回應(yīng)。他表示，根據(jù)港交所的“現(xiàn)貨市場(chǎng)交易研究調(diào)查”，香港股票市場(chǎng)的主要成交以機(jī)構(gòu)投資者為主，約占八成；而其他零售投資者例如散戶(hù)只占大概少于兩成。仔細(xì)一點(diǎn)看，屬海外的機(jī)構(gòu)投資者占比最高，約占百分之三十六點(diǎn)六；屬本地的零售投資者約占百分之十三點(diǎn)六。換句話(huà)說(shuō)，股票交易印花稅的來(lái)源主要是機(jī)構(gòu)投資者或海外投資者。

　　經(jīng)調(diào)整后的股票交易印花稅在每10萬(wàn)元的股票交易只增加30元。對(duì)一眾投資者而言，相信他們每作10萬(wàn)元的股票投資亦期望遠(yuǎn)高于30元的回報(bào)。只要我們能維持一個(gè)具質(zhì)素的市場(chǎng)，單是增加股票交易印花稅到現(xiàn)時(shí)建議的水平并不會(huì)大幅度地影響投資者進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的意欲。

　　中小型券商生存空間的問(wèn)題，許表示，政府感謝中小型券商對(duì)業(yè)界多年來(lái)的持續(xù)貢獻(xiàn)，并理解它們的經(jīng)營(yíng)困難。政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)推出減輕業(yè)界負(fù)擔(dān)的措施，并協(xié)助業(yè)界提升技能，包括在「防疫抗疫基金」推出證券業(yè)資助計(jì)劃，發(fā)放現(xiàn)金支援中小型證券行及證券業(yè)的持牌人；并為中小型券商舉辦證券業(yè)金融科技發(fā)展研討會(huì)，協(xié)助證券業(yè)應(yīng)用金融科技，升級(jí)轉(zhuǎn)型。

　　重磅落地，牛市要來(lái)？

　　據(jù)Wind資訊，2011-2020年期間，股票交易印花稅平均為香港政府帶來(lái)每年超過(guò)400億港元的收入，占香港政府的財(cái)政收入的比重約為5%-12%之間，以2020年為例，香港股票市場(chǎng)印花稅收入達(dá)到642.20億元，占財(cái)政收入的比重高達(dá)10.96%，在疫情整體肆虐的年份，印花稅貢獻(xiàn)了可觀的政府收入，其重要性可見(jiàn)一斑。

　　據(jù)測(cè)算，印花稅率由0.1%提升0.13%，以2020年的成交額計(jì)算，將為香港政府多帶來(lái)192.66億港元的增量收入，2021年這一增量預(yù)計(jì)超過(guò)200億港元，將成為緩解財(cái)政壓力的重要手段。

　　東方證券曾分析認(rèn)為，上調(diào)印花稅僅打擊短期港股市場(chǎng)交投情緒，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期影響有限。股票印稅一直都是港股市場(chǎng)交易成本中最大的組成部分，同時(shí)體現(xiàn)出香港政府鼓勵(lì)長(zhǎng)期價(jià)值投資、打擊短期投機(jī)炒買(mǎi)交易行為的政策導(dǎo)向。過(guò)去近30年間香港股票印花稅稅率已經(jīng)連續(xù)下調(diào)幾次。據(jù)香港稅務(wù)局，股票印花稅由1993年4月以來(lái)的0.15%降至1998年4月以來(lái)的0.125%，再降至2000年4月的0.1125%，最后降至2001年9月的0.1%，并沿用至今。可以看出香港印花稅率整體處于較高的水平，并遠(yuǎn)高于A股與美股市場(chǎng)。0.13%的稅率整體處于歷史合理區(qū)間，0.03%的增幅邊際影響有限。因此，認(rèn)為上調(diào)印花稅更多的是打擊短期港股交投情緒，但這一影響有望快速消化，并且不改港股市場(chǎng)的中長(zhǎng)期牛市行情以及港股市場(chǎng)的活躍度中樞的持續(xù)上移。

　　從港交所的業(yè)績(jī)來(lái)看，該公司于4月28日披露2021年1季報(bào)，集團(tuán)2021Q1營(yíng)業(yè)收入和規(guī)模凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)49%和70%至60億元和38億元，均創(chuàng)歷史單季度最佳，EBITDA利潤(rùn)率同比提升6pts至81%，業(yè)績(jī)十分強(qiáng)勁。最新數(shù)據(jù)顯示，港交所市值超過(guò)6000億港元。

　　那么，隨著重磅利空的落地，港股牛市是否再度啟動(dòng)？知名分析師張憶東表示，6月做多不停歇，中美流動(dòng)性都不會(huì)緊，短期市場(chǎng)波動(dòng)是買(mǎi)點(diǎn)。他認(rèn)為，覆水難收，美聯(lián)儲(chǔ)6月份議息會(huì)議有望繼續(xù)鴿派，即便5月份通脹繼續(xù)走高，也會(huì)容忍通脹而堅(jiān)持鴿派。今年這個(gè)5、6月行情之所以跟以往的“五窮六絕”大不同，最大的區(qū)別在于：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇但是流動(dòng)性卻沒(méi)有收緊。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104