日前，2019年伯克希爾·哈撒韋股東大會在“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的家鄉內布拉斯加州奧馬哈舉行。據悉，今年參會人數創下紀錄新高。

　　在當地時間5月4日長達6小時的答股東問環節，88歲的巴菲特和95歲的老搭檔查理·芒格（Charlie Munger）發表了許多投資與人生感悟。

　　奧本海默基金（OppenheimerFunds）高級副總裁、黃金和特殊礦物基金（Oppenheimer Gold & Special Minerals Fund）組合經理李山泉分享了他對巴菲特投資方法的理解。以下為觀點原文：

　　再談巴菲特

　　一年一度的巴菲特的股東大會如期而至。這個股東大會一如繼往，越來越多的中國人光顧，可謂愈演愈烈。據有些參會的同胞估計，中國人來參與這個盛會的恐怕有上千人。占參會總人數的比重不小。這個現象折射了兩個方面：其一，說明國人對投資越來越重視，并渴望學到國際投資大咖的真諦；其二，說明了巴菲特不僅僅是投資大咖，更是具有生意頭腦，善于行銷的楷模。他把一個對其它普通企業來講是增加成本的例行公事，辦成了一個有萬人之眾的嘉年華式的盛會。

　　毫無疑問，巴菲特是美國歷史上一個偉大的投資者，無論從哪個角度，他的成績到目前為止幾乎鮮有人達到。研究美國投資歷史，巴菲特的名字將不可或缺。

　　與此同時，人們可能會問：巴菲特的價值投資、基本面分析的這些方法，似乎沒有那么高深的理論與復雜的操作技巧，但為什么在美國沒有出現眾多“巴菲特”？當然，在中國或華人活躍的國度，曾經出現過無數個“XX巴菲特”，但似乎曇花一現的居多。這是為什么呢？如果歷史地看待巴菲特，這個問題就變得十分簡單。首先，巴菲特的BRK是一家金融控股公司，而且這家公司是在新的金融監管政策實施之前建立起來的。也就是說這類金融控股公司數量極少，這類金融控股公司后來幾乎鮮有注冊成功的。巴菲特的BRK在管理上有著極大的靈活性，這是其它投資產品基本上不具備的。這種靈活性首先體現在BRK可以重倉持股，可以成為入股公司的主要股東甚至管理者。完全可以根據其意愿改組現有的管理層，組建新的管理團隊，徹底改變原有運營。更為重要的，其它非金融控股類投資方法則受到了各式各樣的制約。例如，對沖基金、私募股權以及風險投資基金等，屬于高風險的投資產品，其資金來源在美國僅僅限于少數高凈值的投資客戶。也就是說與股票二級市場的直接聯系將變得很脆弱。至于共同基金，盡管在資金來源上可以直接與普通百姓的投資者直接聯系，但就其風險控制上必須滿足分散化持股的原則，根本不可能參與上市公司的改造與運營。被動性投資占絕大多數。了解上述歷史背景，對于更加科學地理解巴菲特的投資方法應該有一定助益。

　　除了上述歷史原因造成了BRK的特殊地位以外，在方法論上也有很多東西值得探討。就像“價值投資”，對于什么是價值？如何看待價值？恐怕每個投資人對這個簡單問題卻有著五花八門的答案。就像人們經常講的，股票投資其實就是“低買高賣”。說的沒錯，但怎樣算“低”，怎樣算“高”？恐怕更沒有一個確切的標準。由此看來，完全學成某一個人是幾乎不可能的。旁人很難有巴菲特的歷史閱歷與知識累計，更不可能有巴菲特那樣的心理素質。一個簡單的道理在于，要是那么容易學，巴菲特身邊的同事不知道早產生多少個大小巴菲特了。靠與他一起吃一頓飯或蒞臨一次他的講話，能學到的東西恐怕更十分有限了。這并不是否認普通人可以從巴菲特那里汲取到有益的營養，而是強調如何從他那里找到適合自己的東西，與自己的長處相結合，恐怕更具有力量，而不是簡單的模仿。

　　一個最簡單的、大家都可以學的巴菲特的投資原則是，投資自己懂的東西，對自己不懂的東西盡量不涉獵。在這個原則下，近90歲高齡的巴菲特仍然在學習，試圖搞懂自己要投資的東西。這就是為什么，那些頂級的投資者，即使耄耋之年仍然要親力親為，這個行業的特點就是，要決策就要學習！

奧本海默基金高級副總裁、黃金和特殊礦物基金組合經理李山泉（圖片來源：OppenheimerFunds）

　　（線索Clues / 李濤）

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責任編輯：李濤