來源：金十數據

　　隨著美元在2025年開始站穩腳跟，在債務不斷增加和全球資本流動不斷變化的背景下，這種強勢能持續多久的問題仍然存在。

　　有彈性的經濟指標和美國國債收益率上升提振了美元，但Crescat Capital的宏觀策略師Tavi Costa警告稱，這種主導地位可能很快就會動搖。

　　Costa在接受采訪時解釋了為什么他認為今年是美元的一個關鍵轉折點，并強調了這對黃金、白銀和全球市場的影響。

　　近年來，美元走強一直是全球市場的一個顯著特征，受到資本穩步流入美國資產的支撐。然而，Costa認為，在不可持續的財政政策的推動下，結構性轉變即將到來。

　　“2025年最大的特征之一是美元兌其他法定貨幣達到峰值，”Costa說。“不僅對有形資產，而且對其他法定貨幣。這將在2025年第一季度或第二季度發生。這將是一個大趨勢的開始，它將推動西方以外的其他市場達到我們很長時間沒有見過的程度。”

　　Costa表示，歷史上的美元周期提供了有價值的參考。他以10年滾動變化為例，強調了長期周期是如何在美元升值和貶值之間交替進行的。

　　美元走強帶來了復雜的后果。雖然它幫助抑制了進口價格，但它也降低了美國出口商和跨國公司的商品和服務的競爭力，給它們帶來了壓力。此外，Costa認為，美國積極的財政擴張正在制造可能加速逆轉的脆弱性。

　　“美國股市的估值比1929年大蕭條前還要高。為什么人們認為這里有更多的價值？如果我們在2025年初看到大的沖擊，我一點也不會感到驚訝。我真的很擔心風險，這將導致美元貶值。這將是未來幾年宏觀經濟的下一個篇章。”

　　對投資者來說，美元可能見頂為黃金和白銀等有形資產提供了機會。Costa強調，黃金的表現可以對沖不負責任的財政政策和貨幣貶值。他表示：“隨著各國央行繼續增加購買量，黃金的吸引力只會越來越大。”他指的是近期各國央行對黃金需求的激增。

　　與此同時，他認為白銀是一個被低估的機會。“黃金與白銀的比率為83比84。當黃金出現真正的牛市時，我們往往不會看到這些東西持續下去。銀有貨幣和工業金屬的雙重作用。看到歷史價格的可能性很大。我忍不住要專注于持有與白銀相關的資產。”

　　Costa還提請注意全球市場，隨著資本流動從美國股票轉向日本、印度和南美市場，機會可能會出現。

　　通脹和利率仍然是這個等式中的關鍵變量。盡管在將通脹從2022年的高點降下來方面取得了進展，但Costa警告說，結構性問題，如去全球化和大宗商品生產投資不足，可能會使通脹居高不下。

　　不過，他確實認為美聯儲將大幅降息。“他們將被迫降息。如果市場出現任何形式的沖擊，他們將借此機會進一步降息。在接下來的六個月里，我們可能會看到美聯儲大幅降低利率。”

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責任編輯：王許寧