央行會選擇在實施逆周期調節、引導社會預期、調控市場流動性的關鍵時點發力。

　　近萬億MLF到期之際，央行進行大額逆回購操作，投放流動性。

　　1月15日，央行公告稱，為對沖中期借貸便利（MLF）到期、稅期高峰、春節前現金投放等因素的影響，保持銀行體系流動性充裕，以固定利率、數量招標方式開展了9595億元逆回購操作。單日逆回購凈投放規模為9584億元。

　　從資金面看，截至發稿，隔夜Shibor下降13.3bp報1.832%；7天Shibor報2.1170%，下降4.5bp。DR001（1天期銀存間質押式回購）加權利率報1.8505%，下降11.51bp；DR007報2.2335%，下降6.37bp。

　　本周共有309億元7天期逆回購和9950億元1年期MLF到期。其中，周一（13日）逆回購到期規模為141億元，14日為71億元，15日為11億元，16日為41億元，17日為45億元；15日（周三）當天還有9950億元MLF到期。

　　本周以來，央行逆回購操作規模逐日變大。此前，央行分別于1月13日、14開展了248億元和550億元逆回購操作，利率為1.5%。

　　此前，由于央行已宣布暫停公開市場國債買入操作，導致銀行間資金面一度異常緊張。

　　昨日（1月14日），上海銀行間同業拆放利率（Shibor）短期品種延續明顯漲勢，7天、14天品種雙雙突破2%。其中，隔夜Shibor上漲14.20BP，報1.9650%，創2024年6月以來新高；7天Shibor上漲20.20BP，報2.1620%；14天Shibor上漲29.60BP，報2.2160%；DR001（銀行間市場存款類機構隔夜質押式回購利率）最高觸及3%，GC001（上交所隔夜質押式回購利率）則一度沖上5%，創下階段性新高。

　　“這是央行對流動性調控的一種結果。”招聯首席研究員董希淼對第一財經表示，近期流動性處于一個緊平衡狀態。

　　董希淼認為，央行暫停國債買入等操作目的主要是兩個：一是保人民幣匯率，二是保國債收益率。通過在邊際上收回一些流動性，能夠推動人民幣匯率保持在基本穩定，也有助于推動收益率回歸到合理水平。

　　1月14日，人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾在“中國經濟高質量發展成效”系列新聞發布會上表示，暫停二級市場買入操作，轉而使用其他工具來投放流動性，這樣能夠避免影響投資者的配置需要，加劇供需矛盾和市場波動，目的是希望市場能夠行穩致遠。

　　央行暫停國債買入，但尚未提及賣出，流動性充裕或仍是首要目標。董希淼表示，對市場流動性不必過于緊張，央行會有很多措施，包括降準，買斷式逆回購等來調節流動性。市場對跨年資金面不用過于擔心。

　　2024年12月中央經濟工作會議要求2025年“發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，適時降準降息”，2024年第四季度貨幣政策委員會例會提出“根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息”。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，“適時”“擇機”意味著央行會選擇在實施逆周期調節、引導社會預期、調控市場流動性的關鍵時點發力，實施降準降息。這樣可以最大限度發揮政策工具效用，同時也有助于保留政策空間。

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責任編輯：曹睿潼