彭博編委會指出，2025年美聯(lián)儲政策利率可能需要進一步下調(diào)，但現(xiàn)在下結(jié)論還為時過早。以下是該編委會的觀點。

　　投資者認為，最近的通脹數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲再次下調(diào)短期利率25個基點開了綠燈。美聯(lián)儲政策制定者本周開會時，明智的做法是說：“不要太急。”2025年可能需要進一步降息，但目前暫停更有意義。

　　截至11月，CPI通脹率升至2.7%，高于截至10月的2.6%。剔除食品和能源價格，所謂的核心CPI通脹率連續(xù)第四個月保持在3.3%。市場對這些數(shù)據(jù)表示歡迎，認為它們基本符合預期，并得出結(jié)論，認為沒有必要調(diào)整再度降息的預測。

　　但這不是正確的檢驗標準。問題不在于最新的數(shù)字是否是一個糟糕的意外，而在于通脹是否正朝著回到其2%目標的軌道前進。

　　目前看來，這一點并不十分明確。核心通脹從2022年接近7%的峰值下降的趨勢似乎已經(jīng)停滯，物價漲幅仍略高于美聯(lián)儲的目標。可以肯定的是，在未來幾個月內(nèi)將會有各種各樣的因素分別向上行和下行兩個方向施壓。

　　還要注意的是，美聯(lián)儲主要關(guān)注的是衡量通脹的個人消費支出（PCE），而不是CPI。個人消費支出通脹率正接近2%的目標——因為它對住房成本的影響較小，而不斷上漲的租金一直是保持CPI通脹上升的主要因素。最近，住房成本一直在放緩，這應該會縮小兩項指標之間的差距。

　　另一方面，美國勞動力市場仍然緊張。失業(yè)率處于歷史低位，最新數(shù)據(jù)顯示，實際時薪比一年前高出1.3%。旅行成本上升，汽車價格也在上漲。11月，不包括住房和能源在內(nèi)的核心服務(wù)業(yè)通脹上漲0.3%，再次高于目標要求。

　　總的來說，這些數(shù)字并不表明目前的政策利率過于緊縮。而且，盡管美聯(lián)儲的政策制定者可能不愿意討論這個話題，但他們會意識到，候任總統(tǒng)特朗普正在提議大幅征收新關(guān)稅和減稅，這兩項舉措都將推高物價。

　　美聯(lián)儲與投資者對話的方式讓自己的工作變得更加困難。它傾向于“前瞻性指導”和“數(shù)據(jù)依賴”。前者強調(diào)了穩(wěn)定政策預期的重要性：美聯(lián)儲解釋了自己的想法，這樣利率的變化就能提前反映在市場價格中，而不會突然出現(xiàn)。為此，它定期發(fā)布政策制定者認為未來幾個月利率應該在哪里的“預估”。

　　相比之下，對數(shù)據(jù)的依賴強調(diào)了不確定性：未來的利率將取決于通脹的前景，而通脹是波動的，唯一固定的點是2%的目標。

　　美聯(lián)儲有時會調(diào)整這兩種方式的側(cè)重點，但通常試圖兼得兩者的優(yōu)點——即穩(wěn)定利率預期的同時注意價格信息的變化。然而，當兩者發(fā)生沖突時，它必須做出選擇。本周將是提醒投資者“讓數(shù)據(jù)說話”優(yōu)先的好時機。

　　來源：金十數(shù)據(jù)

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責任編輯：丁文武