一項與美聯儲縮表掛鉤的潛在資金緊張指標正在發出早期預警。

　　根據美聯儲發布的最新數據，日間透支水平今年早些時候飆升，這意味著銀行提取的資金金額超過其在美聯儲賬戶中的金額。這對華爾街的一些人來說是一個令人擔憂的信號，因為它反映出一種類似于2019年9月美國融資市場動蕩時的局勢，不過并沒有當時那么極端。

　　“美聯儲的日間透支水平是2019年9月回購市場危機前夕潛在流動性緊張的一個重要預警信號，”Wrightson ICAP經濟學家Lou Crandall在報告中寫道，“有鑒于這段歷史，我們對最近公布的第一季度數據略感不安。”

　　盡管1月份首個兩周聯儲報告期的數據與過去幾年的走勢一致，但隨后的五個兩周報告期“表現出的模式令人驚訝地聯想到2019年日間透支的飆升，”Crandall說。

　　美聯儲數據顯示，在截至2月份的兩周內，透支額平均升至66億美元，然后在截至3月6日的一周內短暫飆升至119億美元，為四年來最高。

　　2019年9月，政府借貸增加和企業繳稅造成準備金短缺。這導致關鍵貸款利率飆升五倍，聯邦基金利率飆升至目標區間以上，迫使美聯儲出手干預以穩定市場。

　　紐約聯儲負責監管央行資產組合的Roberto Perli在5月份提出了官員們正在觀察的指標，以確定銀行準備金開始變得稀缺及美聯儲可能必須停止縮表的時間點。這些指標包括聯邦基金利率和逆回購機制的余額、國內機構在聯邦基金市場的借貸、紐約時間下午5點之后銀行間同業拆借資金的流出比例以及銀行的日間透支額。

　　近來回購市場的走勢令人想起去年年底的動蕩，但與2019年的極端情況還相去甚遠。不過，其他一些曾預警2018年至2019年緊張局勢的跡象已經開始重新顯現。交易商持有的美國國債接近歷史高位，隔夜回購利率繼續攀升。因此，隔夜利率以及基于回購數據計算得出的SOFR在拍賣結算日過后需要更長的時間才能恢復正常。

　　Crandall表示，該公司將3月6日的日間透支飆升視為異常現象，因當時準備金總額約為3.6萬億美元。不過這一問題仍值得關注。

　　“透支趨勢可能是衡量未來幾個季度流動性狀況變化的一個有用指標，”他寫道，“鑒于第一季度數據異常，我們將更加謹慎地解讀該數據。”

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責任編輯：李桐