原創 雅各布·索南夏恩 巴侖周刊

　　現在到了投資者從“賭桌”上拿走一些錢的時候了。

　　最近一段時間，投資者對美股市場的看法變得過于樂觀，他們正開始為這種過于樂觀的情緒付出代價。

　　美國個人投資者協會（American Association of Individual Investors）近日進行的的一項調查顯示，看漲股市的人所占比例比看跌股市的人所占比例高出20多個百分點，與此同時，瑞銀（UBS）、BMO和摩根士丹利（Morgan Stanley）等公司策略師紛紛上調了標普500指數的目標價。自去年10月底見底以來，標普500指數已經上漲了26%，因此，策略師們上調目標價也是可以理解的。

　　但Renaissance Macro Research的杰夫·德格拉夫（Jeff deGraaf）認為，有時候市場會變得過于樂觀，目前的情況可能就是這樣。德格拉夫指出，投資者情報（Investors Intelligence）最近的一項調查顯示，雖然過去13周標普500指數只上漲了約5%，但仍有60%的受訪者看漲股市，5%的漲幅實際上與50%的比例更為一致。德格拉夫說：“當看漲的人所占比例高于歷史水平時，股市回報率往往低于平均水平。”

　　美國銀行（Bank Of America）的一項調查顯示，基金經理的投資組合中現金僅占4%，這個現象尤為令人擔憂。美國銀行指出，這是三個月來的最低水平，現金所占比例低于4%就是賣出信號。

　　據說，基金經理們已經開始變得更加謹慎，Mahoney Asset Management的肯·馬奧尼（Ken Mahoney）就是其中之一，據他介紹，他目前沒有把剩下來的現金用于買股票，“因為股市剛剛出現了一些幅度很大的上漲”。馬奧尼還說，他正在等待股價下跌，然后再買入更多股票。

　　這種猶豫情緒可能會導致股票缺少買家，并使其處在一個非常脆弱的位置上。疲軟已經開始悄悄在股市上蔓延——上周標普500指數下跌1.2%，道瓊斯工業平均指數下跌2.3%，納斯達克綜合指數下跌1.1%——但今年以來的大多數下跌都較為溫和，下跌以更高的低點結束，股市隨后走向更高的高點。

　　不過，股市即將出現“裂痕”的早期跡象正在顯現。首先，股市對好消息或壞消息的反應并不積極。上周二（5月28日）公布的數據顯示，消費者信心指數的漲幅超出預期，但當日收盤時標普500指數幾乎沒有變化；上周四（5月30日），美國經濟分析局（Bureau of Economic Analysis）將美國第一季度GDP增幅從1.6%向下修正至1.3%，當日標普500指數下跌了0.6%。這是股市看上去越來越脆弱的一個跡象。

　　如果英偉達（NVDA）的上漲暫停，股市的這種脆弱性可能很快就會變成大幅度的下跌。目前英偉達市值為2.72萬億美元，約占標普500指數市值的6%，如果英偉達下跌，標普500指數將受到拖累。

　　英偉達的下跌還會拖累其他芯片股走低，進而給標普500指數帶來更大的壓力，尤其是如果非科技股無法彌補這些跌幅的話。英偉達股價大幅下跌是不可避免的，雖然過去一年上漲了近200%，但已經多次出現兩位數的跌幅。

　　盈透證券（Interactive Brokers）首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）說：“英偉達正在‘抽掉房間里所有的氧氣’。”

　　現在也許到了投資者硬著頭皮從“賭桌”上拿走一些錢的時候了。

　　文 | 雅各布·索南夏恩

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責任編輯：郭明煜