匯豐：Temu2025年或實現盈利，屆時拼多多海外收入占比將過半 |出海四小龍系列

　　來源：華爾街見聞 常嘉帥

　　匯豐預計，在美國、歐洲和亞洲的發達市場，Temu有望獲得3-6%的市場份額，2025年Temu或實現盈利，且屆時對拼多多收入貢獻有望超過50%。

　　中國電商巨頭的出海征程正如火如荼地進行著，匯豐相信，到2025年，中國電商平臺海外GMV將達到5000億美元。相比2023年的3500億美元和2019年的1550億美元繼續大幅增長。

　　而拼多多旗下的Temu，雖然出海的時間相對較晚，但匯豐相信，憑借從服裝到兒童玩具等產品的全線低價戰略以及積極的營銷手段相比阿里、Shein和Tiktok，Temu的預期增長速度最快，到2027年預計可以實現1400億美元GMV。

　　據匯豐估計，在美國、歐洲和亞洲的發達市場，Temu有望獲得3-6%的市場份額。2023年，Temu貢獻了拼多多總收入的23%，2024年這一數字有望升至43%，并在2025年超過50%。

　　短短一年時間Temu已在美國取得1%的市場份額

　　匯豐指出，Temu在整個供應鏈中擁有強大的議價能力，能夠以超低價格與競爭對手區分開來（例如價格通常在10美元以下的衣服、玩具等）。Temu積極而高效的營銷活動及其堅實的執行能力是其強勁的增長動力。

盡管2022年9月才開始運營，但Temu一直維持著指數級速度增長。在短短一年的時間里，已經從美國擴展到49個國家，成為全球下載量最高的購物應用。

我們預計它將在2023年實現165億美元的全球GMV，我們的估計表明，在短短一年的運營后，它已經在美國獲得了1%的市場份額。

　　具體來說，匯豐相信Temu的成功離不開以下四個特點：

　　1） 商業模式創新——全托管模式使其能夠接觸到大量尋求海外擴張的中小商戶；

　　2） 價格實惠的產品，依托其在中國的強大供應鏈；

　　3） 積極的營銷活動；

　　4） 管理執行力強。

　　從全托管到半托管 Temu開疆拓土的法寶

　　Temu目前在49個國家執行全托管模式。在這一模式下，平臺為供應商銷售產品，但庫存由供應商處理。

　　這樣一來，商家不需要去處理國外市場的復雜的營銷、履約和客戶服務等工作，可以完全交給Temu，因此吸引了許多中小商家加入Temu。

　　全托管在短時間內極大豐富了Temu的產品，而且還能確保消費者擁有一致的購物體驗，比如在一次合并發貨中收到不同的訂單、專業的客戶服務和產品介紹。匯豐認為，正是全托管模式促成了Temu在全球各地的快速擴張。

　　不過，除了全托管模式，Temu也在瞄準那些規模更大、在海外擁有倉儲能力的成熟供應商。

　　據媒體報道，Temu計劃于2024年3月在美國推出半托管模式，隨后拓展到歐盟，在半托管模式中，商家需要負責履約環節。

　　匯豐指出，擁有本地倉庫的商家可以更快地將產品運送到消費者手中，改善Temu平臺的消費者體驗。而且，一般來說，有倉儲能力的商家通常銷售的都是家電、家具等大件商品，后續半托管模式開始推廣后，也可以提高Temu的平均訂單價值（AOV），加速其市場份額的增長。

　　和拼多多如出一轍的制勝策略

　　在海外市場，Temu銷售的商品與拼多多類似，都是各種廉價的“白牌”家居用品、電子產品、服裝和鞋類，大多數產品價格在10美元以下。

　　匯豐分析師指出，Temu上面的商品通常比亞馬遜上賣的便宜60-80%。從拼多多到Temu，低價心智是這家公司不變的制勝策略。

　　此外，Temu也依靠免費送貨服務來吸引用戶。同時，在社交媒體（如Facebook和谷歌）和重大活動（如超級碗）上的積極營銷，讓Temu的增長十分迅速。2023年的數據顯示，Temu是全球的下載量最高的購物應用，有著龐大的用戶基礎。

　　如何在壓低商品價格的同時，確保消費者有更好的購物體驗？

　　借助母公司拼多多強大的商家網絡，通過與國內外眾多物流合作伙伴的強大管理，Temu既能爭取到最低廉的價格，也具備完備的跨境運輸和倉儲能力，且公司在供應商管理上執行與國內類似的嚴格政策，以確保消費者的良好體驗。

　　例如，在成立早期，Temu把商品從中國交付給美國消費者，需要2-3周，但在運營一年后，交貨時間只需要一周左右。在產品退貨的條款方面，Temu也很慷慨和寬容：支持90天退貨期，而亞馬遜只有30天。

　　除了擁有大量商家外，Temu的商家管理政策也格外嚴苛，分析師寫道：

通過平臺的競價系統，商家被迫不斷降價以換取流量曝光。此外，如果出現延遲發貨或者客戶投訴，商家還會被罰款。

如果商家由于某些產品庫存不足而無法完成訂單，他們也將受到處罰。罰款金額可達數萬元人民幣，最高可達銷售額的五倍。

　　2025年，拼多多海外收入占比有望過半

　　Temu能發展到多大？

　　匯豐分析師預計，其強勁的增長將持續到2024年，預計今年Temu的GMV將增長兩倍，達到約480億美元。基本假設下，到2027年Temu GMV將達到1400億美元。

　　此外，鑒于Temu的高收貨率（匯豐估計為48%），Temu對拼多多總收入的貢獻可能會從2023年的23%增長到2024年的43%，成為拼多多收入增長的主要推動力。

　　而且，匯豐也相信，隨著平臺AOV的提高，Temu還會吸引更多用戶下載、更多商家入駐，有助于縮小Temu的虧損幅度。該行預計Temu將在2025年實現盈利。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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責任編輯：郭明煜