來源：華爾街見聞

　　瑞銀認為，日本當前通脹水平足以抵消，調整YCC政策會對債券市場造成的影響。如果日本央行更關心債券市場功能，7月正是開啟日本貨幣政策正常化最好的時機。

　　本周日本央行發布季度經濟報告和政策聲明，在此次重磅利率決議之前，市場正處激烈博弈之中，到底日本央行這周會不會再搞一次“突襲”？

　　瑞銀直言，本周是日本央行動手的好時機，他們認為到了該調整政策的時候了。

　　7月21日，瑞銀經濟學家Masamichi Adachi領導的團隊在報告中指出，大多數人可能誤解了日本央行行長植田和男的鴿派立場，與市場的多數預期不同，瑞銀認為，從現在的經濟狀況來看，到了日本央行或許會在本周調整YCC，如果真如瑞銀所料，那此次日本央行的“突襲”很可能再次“震撼市場”：

　　日本6月份整體通脹升至3.3%，八年來首次超過了美國，核心通脹率“飆升”至4.2%，處在自1981年9月以來的最高水平，瑞銀認為，日本CPI面臨巨大的習性壓力，日本央行能否在未來幾年內實現持續大于2%的通脹目標，取決于通脹率在回落之后是否再次回升：

　　瑞銀在報告中指出，日本收益率曲線正逐步變得平滑，債券市場的功能有所改善，但從更長遠的角度來看，市場功能已經惡化，7月是開啟日本貨幣政策正?；詈玫臅r機。

　　瑞銀同時指出，如果他們對日本央行的政策判斷錯了，日本央行本周繼續按兵不動，那會有什么影響呢？

　　這就說明植田和男領導下的日本央行對潛在通脹評估更為鴿派，而對市場功能正?；膿鷳n更少。在這種政策立場下，日元和債券收益率將繼續走低，股票和地產價格走高。

　　瑞銀認為，盡管上述結果聽起來更有利于日本實現可持續的通脹目標，但當日本央行轉向政策正常化時，市場和經濟出現動蕩的風險會更高。

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責任編輯：李桐