來源：北京商報

　　全球匯市史詩級大波動，日元正逼近1998年金融危機關鍵點位。在一系列促成日元貶值的因素之中，短期內影響最大、同時也是眾矢之的的便是“鴿派”的日本央行日銀。而作為“安倍經濟學”最重要的一支箭，寬松的貨幣政策曾為日本經濟帶來深遠的影響。如今安倍晉三已經離去，超寬松政策或許也變得不合時宜了。

　　貶值風暴

　　在日元匯率逼近24年低點時，日本政府終于發話了。當地時間9月11日，日本政府發言人稱，日本必須采取措施應對日元“過度的單方面”匯率變動。

　　日本內閣官房副長官木原誠二說，日本政府必須采取必要措施應對日元過度貶值，并重申了當局關于日元匯率逼近24年低點的警告。

　　今年迄今為止，日元已下跌超過20%。截至北京時間12日晚20點，美元兌日元為142.31，周內最高達到144.99，一度逼近1998年金融危機最高點147.65。

　　在一系列促成日元貶值的因素之中，日本央行成為眾矢之的。共同社文章指出，在美歐主要央行紛紛加息的情況下，按兵不動維持超低利率政策的日本央行顯得特立獨行，利空日元匯率。

　　獨立國際策略研究員陳佳表示，近期日元匯率處在亞洲金融危機以來的最低位，并且比近期峰值跌去了近四分之一。雖然系列高官不斷發聲要關注近期日元的“過度貶值傾向”呼吁不要過度做空，但并沒有拿出實質性匯市干預舉措來維穩幣值；在美元匯率對其他幣種一路縱貫狂飆的背景下，日元一路貶值，在亞洲貨幣中表現僅僅好于韓元和新臺幣，與其全球主要避險貨幣身份不甚匹配。

　　事實上，在這場風暴中，全球主要貨幣無一幸免，除了日元外，歐元、英鎊兩大世界主要結算貨幣兌美元匯率也全線下跌。其中，英鎊兌美元匯率跌超14%，歐元兌美元匯率跌超11%。目前來看，歐元兌美元升回平價位，但依然創下近20年新低；英鎊兌美元一度跌至1.1405，創1985年以來近37年新低。

　　雖然目前外界關于“匯市干預”的討論聲甚囂塵上，但專業人士仍預計日本政府所謂的“必要反應”僅限于口頭。木原誠二說：“我不會就貨幣和利率政策發表評論，因為它們屬于日本銀行的管轄范圍。”

　　陳佳表示，為了提振后安倍經濟學時代的日本經濟，日本央行再也無法蕭規曹隨跟著美聯儲加息節奏去走，而是逆勢降息以期能進一步刺激經濟。這也是日本官方對于日元加速貶值是否維穩問題上雷聲大雨點小的核心原因。

　　多領域受沖擊

　　按照過去的思路，日元貶值意味著日本商品更加具有國際競爭力，有利于刺激出口，最終拉動日本經濟。但現在，日元貶值不僅不能有效提振經濟，反而令日本企業和家庭叫苦不迭。

　　眼下，日元大幅貶值進一步放大了國際商品價格暴漲對日本經濟的影響。日本央行公布的數據顯示，由于進口商品價格持續飆升，日本企業物價連續17個月同比上漲，7月企業物價指數創下有統計以來的歷史最高水平，統計中的500多種商品中80%以上價格上漲。當月，如果以日元計算企業進口物價，價格同比漲幅高達48%。

　　優衣庫作為一家零售企業，在過去十年來一直在襪子和內衣等低成本基本產品上與其他公司競爭，但其高管最近警告稱，生產成本的上升將導致產品價格上漲。該公司創始人Tadashi Yanai今年4月曾對日元貶值表示不滿，稱日元疲軟“絕對沒有任何好處”。

　　除了大型企業，很多議價能力低、難以進行價格轉嫁的中小企業也因日元貶值陷入困境。民間企業信譽調查機構東京商工調查所日前發表報告說，在8月份的調查中，近半數受訪企業表示受困于采購價格高企無法向下游實施價格轉嫁，有5家企業當月因日元貶值相關原因破產。

　　輸入性通脹引發物價持續上漲，這讓復蘇乏力的日本經濟陷入更加復雜的困境。日本央行行長黑田東彥指出，成本推升型通脹不同于央行所期待的需求擴張型通脹，不僅不能刺激消費，反而令消費需求受到抑制，不利于日本經濟復蘇。

　　日本對此幾乎無計可施。7月日本央行發表公報，上調本財年通脹預期，再次重申將堅持超寬松貨幣政策。專家認為，日本央行在抑通脹還是保經濟之間陷入兩難。

　　摩根大通表示，如果電費、食品價格繼續上漲，美元兌日元突破135，日本與別國的債券收益率息差繼續擴大，或者日元套利交易加劇，日本家庭資產將紛紛逃離日元，屆時日本將陷入一場貨幣危機。據日本央行的數據，日本家庭仍持有1000萬億日元的日元存款，占其持有金融資產的一半。

　　“安倍經濟學”失效？

　　日銀始終按兵不動的根源可以歸結為黑田東彥所言的“寬松貨幣政策有利于日本經濟”，這一觀點也被看做是對“安倍經濟學”的繼承。

　　安倍晉三任首相后實行寬松的經濟政策，被稱為“安倍經濟學”，給近10年的日本經濟帶來了深遠的影響。彼時仍是大藏省官員兼任亞洲開發銀行總裁的黑田東彥就對此表達過大力支持。現已執掌日銀九年的黑田依然堅守著此前以寬松貨幣政策換取經濟增長、擺脫失去的20年的承諾。

　　華東師范大學經濟學教授吳信如指出，“安倍經濟學”具體政策包括：設定2%的通脹目標、政策利率降為負值、實施無限制的量化寬松貨幣政策、大規模公共投資、日本銀行公開市場購入建設性國債、加大政府對央行的發言權等，這些政策都促使日元走勢弱化。

　　有統計顯示，“安倍經濟學”啟動以來，日元匯率相較美元貶值約37.5%，日經指數上升了約163%，日本10年利率下行了約77個基點，日本央行的國債資產大幅擴大，日本名義與實際GDP分別上升9%與4.5%，日本也擺脫了通縮的局面。

　　但眼下，不少人認為“安倍經濟學”最重要的一支箭——超寬松的貨幣政策正在變得不合時宜。

　　據媒體報道，有接近首相岸田文雄的人士表示，岸田團隊希望逐步取消“安倍經濟學”。分析人士稱，在安倍晉三去世、自民黨贏得參議院選舉后，岸田文雄現在可能擁有改變政策路線的政治資本，而且在下一輪選舉前，他將擁有三年時間推動立法通過。

　　不過，在陳佳看來，由于日本央行長期以來保持市場化的匯率形成機制，干預力度一直較低，日元匯率短期決定因素不一定都在日本央行的干預手段與貨幣政策，這也加大了日元市場的波動性。總之，在交易層面日元匯率總是國際金融市場上最具挑戰性的一個領域，除非世界格局短期劇變或者全球市場突然崩盤，不然短期內看不到日本央行大轉向的充足理由。

　　值得注意的是，對外開放旅游業對提振日元的意義重大。木原誠二說：“日元疲軟對吸引入境旅游最有效。”他還說，必須采取進一步措施吸引更多外國游客前往日本。

　　數據顯示，2019年約3200萬旅日游客總計消費4.8萬億日元，是當年0.2萬億日元貿易順差的24倍。據報道，日本計劃在10月前取消每天5萬人出境旅游的上限，并將考慮取消入境旅游的其他障礙。岸田文雄最快可能在本周決定這項舉措。

　　北京商報記者 陶鳳 趙天舒

炒股開戶享福利，入金抽188元紅包，100%中獎！

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：王茂樺