文/經濟學家、增量研究院院長 張奧平

　　國家統計局9月9日公布的最新數據顯示，2022年8月份，PPI（工業生產者出廠價格指數）環比下降1.2%，同比上漲2.3%；CPI（居民消費價格指數）環比下降0.1%，同比上漲2.5%。

　　從代表上游通脹水平的PPI來看，8月PPI環比下降，同比漲幅大幅回落。筆者認為，PPI環比持續下降，主要是因供給側國際大宗商品價格波動下行，國內煤炭等行業保供穩價效果持續顯現，而需求側市場需求整體偏弱等因素影響。PPI同比漲幅大幅回落1.9個百分點，主要是因去年同期基數走高等因素影響。往未來看，PPI環比將繼續下降，PPI同比在上年同期基數的影響下增速也將繼續走低，去年以來上游輸入型通脹所帶來的供給沖擊已得到一定緩解。

　　從代表下游通脹水平的CPI來看，8月CPI環比由漲轉降，同比漲幅回落。筆者認為，CPI數據的回落，體現出各地區各部門在積極做好保供穩價工作下，消費市場總體運行平穩。往未來看，CPI在新一輪“豬周期”等因素影響下，仍然有結構性通脹壓力。但更需注意的是，從更能真實地反映宏觀經濟運行情況的扣除食品和能源價格的核心CPI來看，8月核心CPI同比僅上漲0.8%，并長期處于低位，這反應出內需中有效需求不足，私人部門難以支撐經濟實現內生性復蘇（民企投資與居民消費）。

　　此外，從經濟運行的先行指標PMI來看，8月份錄得數據雖較7月份有所回升，但繼續處于收縮區間（4月47.4%、5月49.6%、6月50.2%、7月49.0%，8月49.4%），體現出我國經濟景氣水平自6月實現環比修復以來仍有波動，恢復基礎仍不牢固。

　　而從大、中、小型企業PMI來看，大型企業升至擴張區間，中、小型企業依然處于收縮區間。大型企業PMI為50.5%，比上月上升0.7個百分點，升至擴張區間。中型企業PMI為48.9%，比上月上升0.4個百分點，景氣水平有所改善。小型企業PMI為47.6%，比上月下降0.3個百分點，景氣水平繼續下降。其中，中、小型企業相比大型企業的生產經營壓力更大，發展預期持續較弱，是近兩年多疫情多輪沖擊所造成的“后遺癥”，經濟實現內生性復蘇的“痛點”問題。

　　筆者認為，經濟實現內生性增長的“鑰匙”是市場主體的發展信心，尤其是中小企業的發展信心。私人部門中居民消費是隨著收入預期改變的，只有居民收入預期向好，居民才會增加消費。收入預期向好則需要企業實現投資發展，尤其是貢獻80%以上城鎮就業的中小企業實現投資發展，而企業實現投資發展的前提是具備發展的信心。所以，私人部門發力的大前提是企業具備發展的信心，信心越大，發力則越大，反之則反。

　　2022年9月7日，國務院常務會議指出，“就業是民生之本，創業能催生更多市場主體帶就業，穩增長主要是為了穩就業”“引導銀行增加中小微企業首貸、信用貸、續貸、中長期貸款等”“需求不足是當前突出矛盾，要著力以消費和投資拉需求、促進社會投資、以投資帶消費”。

　　筆者認為，經濟實現內生性增長需政策持續發力，宏觀財政貨幣政策在擴大有效需求上需更加積極作為。貨幣政策在兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡的前提下，仍需保持戰略定力，堅定以我為主，助力私人部門“寬信心”，避免中小企業發展信心不足這疫情“后遺癥”成為“永久性創傷”。

　　而倘若，后續市場主體，中小企業發展的預期與信心依舊較弱，經濟難以實現內生性復蘇，或經濟發展中出現超預期的黑天鵝、灰犀牛事件，使經濟出現新的下行壓力，貨幣政策仍有空間，總量工具依舊在政策工具箱之中，結構性政策也將持續發力。

　　往未來看，經濟在政策面強烈的穩增長訴求下，已站在新一輪復蘇期的起點上。市場主體、投資者也需理解，經濟復蘇從來不是一蹴而就的一路上行，而是逐步的波動回升。此外，即將召開的二十大也將積極布局未來。當下我們更需要拾起發展的信心，走在經濟周期曲線之前，抓住未來的確定性。

　　(本文作者介紹：知名創投專家、財經作家，如是資本董事總經理)