來源：華爾街見聞   曹澤熙

　　衍生品市場的普遍押注預測，未來12個月美國通脹率將降至3.3%左右，這和去年8月時的預測相當。但有分析認為，投資者正在犯和去年同樣的錯誤，時間將證明一切。

　　和美聯儲相比，當前一些投資者對通脹的態度更為樂觀。

　　上周公布的美國通脹數據有所緩和，這些數據令一些投資者感到安慰，他們進一步傾向于押注通脹正在達到頂峰。具體來說，他們更傾向于認為當前的美國通脹并非是結構性通脹，因而也不會持續太長時間，而且他們傾向于相信，隨著通脹變得和緩，美聯儲作為回應，將放緩其快速加息的步伐。

　　投資者現在預計美聯儲9月加息幅度較小，并繼續消化明年上半年的加息。現在，不少投資者已經買入科技公司的股票，因為這些公司通常是對利率反應最為敏感的公司。

　　根據芝商所的統計，當前市場預期美聯儲9月加息50個基點的概率約為六成，小于美聯儲6月和7月每次加息75個基點的幅度。

　　這一系列跡象表明，盡管美聯儲官員警告需要進一步加息，但許多投資者仍然認為持續上漲的通脹會相對較快地結束。

　　衍生品市場的普遍押注預測，未來12個月通脹率將降至3.3%左右，這已經降到了去年8月時的水平。

　　貝萊德固定收益董事總經理Bob Miller認為，投資者目前對通脹的看法與一年前的預測是一樣的。他說，時間將證明這些預測是不正確的，但現在美聯儲的加息已經開始遏制物價上漲：

具有諷刺意味的是，一年期遠期合約的定價與去年同期一年期遠期合約的定價相似，這是非常不正確的。但重要的是要認識到那一年發生了什么變化。

　　他認為，隨著美聯儲撤回疫情期間的經濟支持，美國金融狀況顯著收緊，這已經使房地產市場降溫。隨著借貸成本上升，隨著時間的推移，美國經濟可能會更廣泛地放緩。

　　上周美國公布了7月CPI和PPI兩大通脹數據，均好于市場預期且明顯回落。其中，7月CPI同比增8.5% 較前值9.1%顯著回落，環比上漲0%，增速較前值的1.2%大幅回落；7月PPI環比下降0.5%，為2020年4月以來首次。

　　盡管如此，美聯儲官員也在上周的美國通脹數據出爐后警告市場，加息進程遠未結束。

　　上周五，2024年擁有FOMC投票權的美國里士滿聯儲主席巴爾金表示，樂于見到通脹有所緩解，但需要繼續加息來抑制價格上漲的壓力以避免1970年代式的錯誤：

我希望看到美國通脹在一段時期內處于可持續的受控狀態，希望看到PCE通脹率回落至2%的通脹目標。即使經濟疲軟，也要避免出現類似于1970年代的政策錯誤。

　　明年1月將離休卸任的芝加哥聯儲主席埃文斯同樣表示，他認為美聯儲會持續加息到明年：

我們得到了第一份（通脹方面的）正面報告，雖然7月CPI報告顯示通脹形勢較前兩個月有好轉，但通脹水平仍然高得不可接受。

我預計，在今年剩余的時間、直到明年，我們都將加息，以此確保通脹回落到我們的目標2%。

　　此外，上周五公布的美國8月密歇根大學消費者信心指數初值為55.1，自6月的歷史新低爬升，創最近三個月新高。1年通脹預期初值5%，較前值5.2%回落；但5-10年通脹預期中位值意外攀升到3%，前值為2.9%，預期平均值的攀升更為顯著，從3.4%上升至4.0%，回到歷史最高水平。

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責任編輯：郭明煜