技術(shù)的輪回：投資者為什么會錯過英偉達、特斯拉、蘋果？

　　首創(chuàng)證券分析提出，技術(shù)是在螺旋式創(chuàng)新中輪回發(fā)展的，而投資不宜追求技術(shù)的絕對創(chuàng)新。

　　投資有時候看起來像一門玄學(xué)，比如投資者錯過特斯拉和蘋果兩大科技巨頭，在2016年之前認為英偉達只是做游戲顯卡而已，在2020年之前認為電動車只不過是重復(fù)多年前的產(chǎn)品。

　　為什么科技股的投資機會難以把握？為什么出現(xiàn)一個大家都耳目一新的技術(shù)，但最后公司卻沒有得到很好的發(fā)展？什么樣的技術(shù)可能是曇花一現(xiàn)？什么樣的技術(shù)衰落后又會再度發(fā)展？

　　首創(chuàng)證券通過分析近幾十年來科技領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展路徑后發(fā)現(xiàn)，技術(shù)是在螺旋式創(chuàng)新中輪回發(fā)展的。

　　什么是技術(shù)的輪回？

　　首創(chuàng)證券電子行業(yè)首席分析師何立中認為，技術(shù)演進的本質(zhì)，就是達爾文進化論“適者生存”。好的技術(shù)通過市場的檢驗，會被選中做進一步應(yīng)用，從而不斷進化。

　　而促生技術(shù)演進的原因是，技術(shù)具有“遞歸性”。在某項技術(shù)出現(xiàn)瓶頸后，另一項技術(shù)被重新考量并改進創(chuàng)新。然而，一直沿用的老技術(shù)有老技術(shù)的問題，為解決老問題而采用的新技術(shù)又會引起新問題，從而出現(xiàn)技術(shù)輪回、交替演進的現(xiàn)象。

　　因此何立中認為，過去的技術(shù)演進路徑是輪回的，并且這種輪回的現(xiàn)象在各個領(lǐng)域都有出現(xiàn)。

　　為什么會有技術(shù)輪回？

　　通過不斷推演，何立中分析得出，產(chǎn)生技術(shù)輪回的原因可能有以下四點：

　　一、技術(shù)具有路徑依賴，技術(shù)創(chuàng)新是對已有技術(shù)的新組合。即原始技術(shù)被作為現(xiàn)在的創(chuàng)新技術(shù)的組成部分，現(xiàn)在的創(chuàng)新技術(shù)又成為構(gòu)建更新技術(shù)的基礎(chǔ)組成部分。

　　二、市場需求倒逼創(chuàng)新，易從歷史中挖掘靈感。在競爭環(huán)境下“為了創(chuàng)新而創(chuàng)新”，這種時候創(chuàng)新技術(shù)更大程度上取材于原有的技術(shù)。

　　例如，手機攝像頭個數(shù)從1個增加到多個，手機屏幕從平面到曲面屏，再到現(xiàn)在的折疊屏，都是為刺激消費需求的“被動創(chuàng)新”。

　　三、創(chuàng)意領(lǐng)先基礎(chǔ)設(shè)施和大眾認知，有些好創(chuàng)意“操之過急”。比如，在蘋果手機之前出現(xiàn)過黑莓手機。

　　技術(shù)的發(fā)展總是循序漸進的，市場對新事物的接受度也需要逐漸提高。有的好創(chuàng)意成為了前期的“嘗試”，有的則成為了后面的“產(chǎn)業(yè)”。

　　當(dāng)打敗這些好創(chuàng)意的“勝利產(chǎn)品”遇到瓶頸時，這些曾經(jīng)落敗的好創(chuàng)意有一部分就成了未來創(chuàng)新的土壤，體現(xiàn)在產(chǎn)品演變形式上就成了輪回。

　　四、經(jīng)營策略的問題，好技術(shù)未必來自好公司，有些好產(chǎn)品被公司拖累。

　　比如微信之前曾有過飛信，飛信從PC端到手機短信端的連接概念、意識、技術(shù)在當(dāng)時十分超前，但飛信在IM、功能上沒有追上騰訊的腳步，以及移動單一運營商的局限性，跨運營商、跨平臺的問題沒有得到解決，導(dǎo)致被微信取代。

　　這些由于經(jīng)營策略消亡的產(chǎn)品也為技術(shù)的輪回埋下了種子，飛信這種通過網(wǎng)絡(luò)發(fā)送短信的形式仍在蘋果手機上以“iMessage”的名字存在。

　　技術(shù)的下一個輪回出現(xiàn)在何處？

　　值得一提的是，何立中指出技術(shù)是組合進化的，技術(shù)一直在根據(jù)當(dāng)下需求與其他技術(shù)點不斷結(jié)合，投資的方向與需求的變化方向具備一致的趨勢，所以投資不宜追求技術(shù)的絕對創(chuàng)新。

　　展望未來，何立中認為，以下五個方向可能會成為技術(shù)下一個輪回的出處。

一、手機個性化需求日益強勁，自研芯片大勢所趨。

二、橫向折疊屏不溫不火，縱向折疊屏和折疊平板未來可期。

三、萬物互聯(lián)時代到來，模擬IC迎來需求上升期。

四、技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)阻礙逐步破除，電力線載波通信迎來重生。

五、半導(dǎo)體IDM模式將再次興起。全球地緣政治競爭、產(chǎn)能緊缺、摩爾定律發(fā)展遇阻倒逼自建產(chǎn)線走IDM模式。

　　本文源自首創(chuàng)證券1月20日研報《技術(shù)的輪回：電子行業(yè)深度報告》，作者：何立中

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責(zé)任編輯：戚琦琦