FX168財經報社（北美）訊 周一（1月25日）股市盤中突然大跌，標普500指數突然從3855點一度跌破3800點，VIX恐慌指數一度大漲20%，令多個交易平臺崩潰。

（來源：Zerohedge）

　　Robinhood在加密交易方面遇到了一些問題，Vanguard在推特上說，了解到一些客戶在訪問他們的賬戶時遇到了問題。TD Ameritrade的一位發言人說，該公司已經意識到thinkorswim平臺上的一小部分客戶受到了影響。嘉信理財亦宣布，正在努力解決一個問題。

　　美國銀行（Bank of America）發言人說，周一早些時候，登錄美林的用戶數量有所減少，但這一問題已經得到解決。據Downdetector稱，E*Trade用戶周一報告了問題。

　　華爾街正在熱議股市泡沫，高盛（Goldman Sachs）則表示，部分市場處于泡沫之中，但當泡沫破裂時，不太可能拖累整個市場。高盛表示，圍繞特殊目的收購（SPAC）公司的熱潮，以及投資者對盈利為負的公司的興趣，都是令人擔憂的原因。

　　但高盛還說，這些投機領域不會對標普500指數構成風險。高盛首席美國股票策略師David Kostin對客戶表示，“近期部分市場表現出投資者行為與泡沫情緒一致。”“但鑒于這些過度行為在市場中所占份額不高，它們對更廣泛的市場構成了較低的系統性風險。”

　　高盛指出，2021年已完成56宗SPAC首次公開募股（ipo），籌資160億美元。該公司表示，在被稱為“SPAC之年”的2020年，美國SPAC基金共籌集了229億美元。

　　Kostin稱，“低利率、靈活的結構，以及在返還資本前找到目標的兩年窗口期，暗示短期內SPACs將繼續受歡迎。”“重要的是，我們認為，如果投資者對SPACs的熱情消退，公開股票市場幾乎不會面臨風險。”

　　高盛說，收益為負但近期表現強勁的股票也存在類似泡沫的行為。在過去12個月里，盈利為負的股票比平均水平的股票高出40%，排名97個百分點。高盛還表示，這些負收益股票的交易量處于歷史最高水平。這些公司占股票交易量的16%，超過了2000年15%的份額。盡管這波漲勢似乎不可持續，但似乎對大盤構成的風險不大，因為這些公司的市值僅占總市值的5%。

　　但Kostin認為有理由不擔心整個市場。他是華爾街的多頭之一，預計標準普爾500指數到年底將上漲11%，至4，300點。

　　他說，股票估值絕對值極高，但考慮到低利率環境，標普500指數目前低于歷史平均估值。投資者將低利率視為一種估值緩沖。

　　高盛的報告稱，即便是周期性調整市盈率（CAPE）指數的創始人、經濟學家羅伯特-希勒（Robert Shiller）也指出，該指數表明，只要利率保持在相對較低的水平，股票估值“并不像一些人認為的那么荒謬”。

　　此外，高盛說，目前的市場缺乏股市泡沫中常見的極端投資者杠桿作用。由于前所未有的財政刺激，消費者現金充裕，美國家庭可支配收入在2020年強勁增長。這些過剩的儲蓄將債務還本付息率推至40年來的最低水平，使得強勁的股票流入通過現金而非杠桿融資。

　　高盛說，可以肯定的是，市場中似乎存在泡沫、可能對整體市場構成風險的部分是高增長、高倍數的股票。

　　Kostin表示：“就像負收益股和低價股一樣，企業價值/銷售倍數超過20倍的股票的交易量和股價飆升。”“然而，這些公司的規模要大得多，合計占過去一個月交易量的23%（自1985年以來占96%），占市值的9%。”Kostin表示，“歷史表明，投資者在收購估值最高的公司時，要想跑贏大盤的可能性很小。”

　　花旗股票策略師Robert Buckland也表示，“每個人都在問我們有關泡沫的問題……即使是泡沫最大的股票指數，也遠遠落后于前幾次泡沫時期的表現，”例如，標普500指數的12個月預期市盈率為22倍，低于互聯網危機前25倍的峰值水平。

　　此外，盡管對沖基金和投資者情緒調查顯示出過度投機的跡象，但貨幣市場基金、家庭或企業儲蓄中的現金仍遠高于疫情爆發前的水平。摩根士丹利的跨資產策略師安德魯·希茨（Andrew Sheets）對客戶表示：“情況微妙，某些股票和期權活動活躍，但總體投資流動不那么極端。”“對沖基金似乎很樂觀，但鑒于不確定性，許多企業和個人仍在觀望。”

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責任編輯：張玉潔 SF107