原標題：對沖大佬比爾·阿克曼：狂賺26億美元后又押注這一市場 后疫情時代企業是好是壞？

　　來源：FX168

　　FX168財經報社（北美）訊 周二（11月10日），對沖基金管理公司潘興廣場資本管理公司（Pershing Square Capital Management）的創始人兼首席執行官比爾·阿克曼（Bill Ackman）又押注企業將難以償還債務。就在8個月前，他在疫情爆發之初通過一筆類似交易獲利26億美元。

　　阿克曼旗下的潘興廣場今年因為疫情大賺了一筆，因為它支付了少量溢價購買了企業信用保護。當疫情恐慌襲來時，這種保護措施的價值飆升。3月中旬，阿克曼發表講話時，多少有些淚流滿面，談論著世界將如何走向盡頭。與此同時，他的團隊卻在這些押注中大賺一筆，并在股市幾乎完全觸底的時候將利潤重新投入股市。據傳，潘興廣場在僅支付2700萬美元的保費后就賺了26億美元。這還不包括恐慌后股市的漲幅。阿克曼選擇將贏來的錢重新投入股市，增持了潘興廣場的幾筆現有股份，并建立了新的頭寸，使該公司有望從股市反彈中獲利。今年迄今，潘興股價上漲了44%，而在押注成功之前，該股下跌了7%。

　　周二，他稱市場對疫情再次變得過于自滿。他表示，本周初，他進行了一項新的交易，通過防范企業違約的保險來對沖其股票敞口。阿克曼表示：“總的來說，我們正處在一個危險的時期，有趣的是，8個月前我們押下的同樣的賭注，現在可以像從來沒有發生過火災一樣，以同樣的條件，下注世界將會安然無恙。”他表示，新對沖基金的規模接近他在2月底押注規模的30%，當時他購買了一套與710億美元企業債務相關的巨額保單。

　　他預計，各國政府將被迫關閉大片經濟領域，以遏制以前的蔓延，讓許多負債累累的公司面臨風險。當這一說法很快被證明是準確的時候，保險公司的價值迅速膨脹，這與他今年初的交易如出一轍。

　　阿克曼表示，他對經濟的長期前景仍持樂觀態度，稱經濟可能會出現“強勁復蘇”，但他預計，未來幾個月將是“一個具有挑戰性的時期”。在輝瑞（Pfizer）和BioNTech公布其疫苗的積極試驗數據的當天，市場突然轉好，潘興廣場卻再次做空了企業信貸。然而，阿克曼表示，這則消息“實際上令人悲觀”，因為它可能會讓人們對戴口罩更加自滿，不太可能將病毒視為威脅。

　　他的下注不無道理。信貸息差，即風險較高的公司債券相對于政府債券所收取的溢價，目前已基本回到以前之前的水平，甚至在一種有效疫苗獲得批準之前也是如此。在某些情況下，他們在輝瑞疫苗的熱潮中處于歷史低點。隨著復蘇的價格越來越被消化，為什么不對沖未來可能出現的顛簸呢？鑒于信貸息差再度擴大，風險與回報的比率看上去很有希望，不過他似乎對經濟和股市的前景相對樂觀。這一賭注看起來更像是對該基金股票敞口的一種謹慎對沖，而不是今年早些時候的全壘打。

（美國高收益債信貸息差，來源：ICE Data）

　　而今年3月以來發生的最大變化是，世界各地協調一致的貨幣和財政刺激措施，甚至遠遠超出了金融危機的影響。然而，未來幾個月將充滿挑戰，甚至可能導致對病毒風險的自滿情緒。如果提供了疫苗，政府和央行對無止境支持的欲望還會持續下去嗎？對企業來說，最危險的時刻可能是它們重新進入后病毒時代，沒有同樣的資金支持。

　　銀行業已經意識到了這些風險。摩根大通首席財務官Jennifer Piepszak在季度財報電話會議上表示，她預計2021年初企業違約率將上升，今年晚些時候將出現資產沖銷。這家美國銀行不打算在今年年底后出臺進一步的刺激措施，并將評估其貸款損失準備金。

　　各國央行也在評估，無論醫療方案是否出臺，2021年將出現何種類型的經濟。荷蘭央行行長克拉斯·尤特（Klaas Knot）本周表示，歐洲央行在12月10日的下次政策會議上面臨“一個重大呼吁”。第二波以前在歐洲蔓延，徹底摧毀了第四季度的任何增長預期。隨著貸款寬限和擔保的逐漸減少，尤特說，我們將看到誰在裸泳。央行的債券購買只對投資級別以下的公司稍有影響，因此風險較高的高收益公司將感受到最大的壓力。

　　政策制定者對以前的財政反應一直很積極，但無法保證這種情況會持續下去。風暴過后的平靜是清算真正到來的時候，信貸息差的定價過于接近完美。對沖風險不失為一個明智之舉。

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責任編輯：張玉潔 SF107