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　　原標題：眾多機構看好“跨年度行情” 申萬宏源：明年市場或類似2010年

　　每經記者 王海慜 每經編輯 何劍嶺

　　本周以來，市場情緒似乎突然變得樂觀起來。國盛證券策略團隊日前甚至發布報告指出，此輪跨年行情的級別會大超預期。

　　11月10日，申萬宏源在上海舉辦了2021年資本市場年會。申萬宏源研究所副所長、首席策略分析師王勝（金麒麟分析師）表示，2021年市場或將神似2010年，即市場有望呈現高位震蕩，有結構性機會的格局。同時，他指出，今年過度上漲、長期復利出現透支的標的在未來或有階段性風險。

　　明年要盯住美元流動性

　　最近A股市場在悄然間重拾升勢，各大指數呈現普漲格局。

　　王勝表示，2021年A股市場或將神似2010年。在王勝看來，與2010年類似的是，明年市場有望呈現高位震蕩，有結構性機會，同時在今年過度上漲、長期復利出現透支的標的或有階段性風險。對于明年的市場，投資者不宜盲目樂觀。回顧2010年，雖然有明星基金獲得了40%的收益，但市場分化很大，不少投資者還是虧了錢。

　　申萬宏源策略從2017年開始舉起“茅臺們”的大旗，但是，經過多年上漲，其中一部分股票估值溢價已經非常高，一些過于樂觀的投資者覺得這些股票可以“永遠上漲”。而王勝認為，A股的這些白馬股可以與美股歷史上著名的泡沫“漂亮50”進行類比。

　　他表示，美股“漂亮50”的四大成因與現今“茅臺們”的上漲神似：第一，聯邦基金利率位于低位；第二，戰后1940年代“Baby Boom”（嬰兒潮）的一代人到1970年代進入婚育年齡，消費的上升提升了相關股票業績，A股則是新消費理念的崛起；第三，1960年代，美股曾出現類似中國市場2015年炒外延并購的情形，在泡沫破裂后投資理念矯枉過正，給予穩定、持續、內生增長的標的以極高溢價；第四，貨幣體系重構預期，1970年代布雷頓森林體系瓦解，投資者焦慮式買入保值、增值的核心資產，這一次則是美國財政赤字貨幣化和全球央行大規模擴表。

　　雖然從歷史上看，“漂亮50”中的一些公司長期依然給投資者帶來了可觀的回報，但在泡沫破滅階段，投資者可能要忍受股價的長期調整。

　　王勝表示，投資要尊重常識，相信復利回報率等估值指標的風險收益比評估結果，對一些過度透支未來的標的必須保持十分的警惕。

　　此外，王勝建議投資者關注明年美元流動性可能發生的變化，“我們覺得，明年要盯住美元流動性，重要的時間點是明年一季度，美元流動性階段性收緊的話，全球流動性資產要小心。”

　　各大券商一片“看漲”

　　國盛證券策略團隊認為，在外部不確定性消化、內部政策預期升溫之下，可以看好A股當前至明年一季度的跨年行情，且級別或大超預期。

　　在行業選擇上，國盛證券策略團隊建議關注“十四五”政策預期較高的新能源、軍工、半導體等板塊。從行業景氣角度，則建議關注新能源、機械、家電、汽車、化工等板塊。

　　中信證券策略團隊的最新觀點同樣明確看多后市。其最新發布的報告指出，前期市場兩大壓制因素如期消除，基本面持續恢復進一步提高市場支撐力，同時未來三個月重大政策和外部擾動進入空窗期，預計觀望資金將依照行業景氣輪動路徑逐步入場，繼續推動由基本面驅動的中期慢漲。

　　招商證券策略團隊日前判斷指出，政治不確定性消除后，歐美有望推出新一輪刺激計劃，全球經濟復蘇預期將會明顯升溫。A股則有望突破前期高點向上，迎來一輪明顯的跨年行情。

　　華西證券策略團隊最近則表示，目前市場已經進入提前布局春季行情階段。從歷史上看，在市場預期保持樂觀的情況下，往往都會出現資金提前布局來年行情。由于年末階段的強勢品種有望成為未來一年市場行情的主線，市場熱門板塊往往年末會有強勢表現以吸引市場資金。整體上，我們認為市場改革預期推動風險偏好的中期邏輯并未被破壞，隨著利空因素的消退，市場正在逐步重回正軌，建議投資者積極布局年末行情。

　　不過在一片齊聲“看漲”中，去年的“牛市旗手”中信建投策略團隊此時卻顯得較為冷靜。中信建投策略團隊日前指出，在經濟轉型升級的條件下，市場整體向上的機會并不大，震蕩過程仍將持續。在當前市場格局不夠明朗的條件下，建議投資者著眼長遠，選擇消費和科技持續布局。

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責任編輯：常福強