文/新浪財經意見領袖專欄作家 沈建光 朱太輝 姜傳鉞

　　隨著居民收入好轉、心理顧慮消除，近期服務消費快速修復。根據城鄉住戶調查數據，三季度服務消費相關支出（交通通信、教育文娛、醫療保健等）同比明顯改善，后續有望推動服務價格繼續回暖。

　　11月10日，國家統計局公布10月通脹數據。其中，CPI同比上漲0.5%，較上月大幅回落1.2個百分點；PPI同比下降2.1%，降幅與上月相同。總體來看，物價走勢符合我們前期的判斷，即年內“CPI下行、PPI低位”，預計未來一段時間物價總體仍將延續弱勢。

　　豬價下行帶動食品價格同比大幅回落，非食品同比零增長。10月食品價格環比-1.8%、同比2.2%，同比漲幅顯著回落主要受去年同期高基數以及豬肉價格由升轉降的影響。其中，豬價同比在連續上漲19個月后首次轉降，下降2.8%。非食品價格環比0.1%（連續三個月正增長），同比延續零增長。其中教育文娛（尤其是旅游）、衣著等分項出現改善，交通通信略有回落。扣除食品和能源的核心CPI同比持平于0.5%。

　　服務消費顯著改善，支撐服務價格回暖。10月消費品CPI同比降至0.6%，服務CPI則繼續回升至0.3%，兩者“剪刀差”收窄至0.3個百分點。隨著居民收入好轉、心理顧慮消除，近期服務消費快速修復。根據城鄉住戶調查數據，三季度服務消費相關支出（交通通信、教育文娛、醫療保健等）同比明顯改善，后續有望推動服務價格繼續回暖。

　　PPI同比維持低位，恢復節奏偏慢。10月PPI環比零增長、同比跌幅持平于2.1%。其中，生產資料同比降幅收窄至2.7%，而生活資料降幅擴大至0.5%、是工業品價格恢復緩慢的主要拖累，這從近期PPI與大宗商品價格以及PMI價格指數的分化亦可看出。分行業看，油氣開采、石油煤炭加工、有色和黑色采選及加工等行業環比回落，煤炭開采、化工制造則出現回升。

　　短期來看，CPI將延續下行，PPI將維持低位。展望未來幾個月，CPI方面，在食品價格下行的背景下，CPI大概率繼續回落，四季度同比增速不排除跌至負區間；PPI方面，盡管經濟持續修復，但國內建筑開工降溫、國際油價回升放緩，預計PPI回升力度不強，難以迅速擺脫負區間。綜上，短期來看，國內物價總體將延續弱勢，并逐步向通縮區間演變。

　　(本文作者介紹：經濟學博士，現任京東數科副總裁、首席經濟學家。)