文/新浪財經意見領袖專欄作家 任澤平  馬家進  范城愷

　　2020年諾貝爾經濟學獎被授予保羅·米爾格羅姆（Paul R． Milgrom）和羅伯特·威爾遜（Robert B． Wilson），以表彰他們“對拍賣理論的改進和新型拍賣形式的發明”。

　　1  兩位諾獎得主生平簡介

　　保羅·米爾格羅姆，斯坦福大學經濟學系、管理科學與工程學系、商學院教授。1948年出生于美國密歇根州底特律市，本科畢業于密歇根大學，碩士和博士畢業于斯坦福大學，1979年獲得博士學位。榮譽無數，難以一一列舉。據谷歌學術統計，其論文被引超過十萬次。

　　羅伯特·威爾遜，斯坦福大學商學院教授。1937年出生于美國紐約州日內瓦市，本碩博皆畢業于哈佛大學，1963年獲得博士學位。同樣各種榮譽加身，論文被引近三萬次。威爾遜是米爾格羅姆的博士生導師，其學生中還有阿爾文·羅斯（Alvin Roth）和本特·霍爾姆斯特倫（Bengt Holmstr?m）分別于2012和2016年獲得諾貝爾經濟學獎，尤利伊·桑尼科夫（Yuliy Sannikov）于2016年獲得有“經濟學小諾獎”之稱的克拉克獎，經典教科書《博弈論基礎》的作者羅伯特·吉本斯（Robert Gibbons）也是其學生，可謂是星光熠熠。

　　米爾格羅姆和威爾遜是諾獎競猜榜上的“釘子戶”，今年終于獲獎，眾望所歸。二人因在拍賣理論方面的巨大貢獻而獲獎，然而這只是其眾多卓越成果之一。米爾格羅姆在博弈論、產業組織理論、市場設計、金融等領域，威爾遜在非線性定價、博弈論、風險分擔理論和信息經濟學等領域均有突出貢獻。若非規則不允許，二人至少還能因為在博弈論中的重大貢獻再獲一次諾獎。

　　2  獲獎理由：拍賣理論與實踐的完美結合

　　米爾格羅姆和威爾遜在諸多領域都有開創性貢獻，但大多屬于高級課程的內容，且難度較大，因此本文主要介紹其獲獎的拍賣理論。拍賣理論通常在博士生階段的高級微觀經濟學或專業課程中進行教學，與一般經濟學理論不同，拍賣理論擁有非常對口的應用領域，也就是拍賣市場。因此米爾格羅姆和威爾遜不僅是理論大師，也是實踐專家，設計了許多新穎實用的拍賣方式，業內聲名顯赫。

　　2.1  拍賣理論ABC

　　相信大家對于拍賣都不陌生，至少也在電視里見過。最常見的是英式拍賣，拍賣師宣布起拍價和最小加價幅度后，眾多競拍者在場下不斷舉牌喊價，最后價高者得。英式拍賣是由低到高不斷加價，假如是由高到低不斷降價，則是荷蘭式拍賣。拍賣師先宣布一個最高價格，然后不斷降價，首個應價者得，優點是方便快捷。大宗的鮮花交易都是采用這種方式，大家若有機會，可去荷蘭的阿斯米爾鮮花拍賣市場或國內的昆明國際花卉拍賣交易中心進行參觀。

　　還有一種大家比較熟悉的拍賣方式，國內叫“招投標”，不是公開喊價，而是每人將報價密封上交，最后再一起公開結果。如果是最高出價者支付最高價，則是第一價格密封拍賣；如果是最高出價者支付第二高價，則是第二價格密封拍賣。第一價格密封拍賣大家都能理解，第二價格密封拍賣的目的是鼓勵競拍者展示自己對拍品的真實評價，從而實現資源最優配置，即拍品被最需要它或最能有效利用它的人獲得。假設有一個對拍品評價最高的人，在第一價格密封拍賣中，他不會直接提交自己的底價，而是先預估其他人的報價，然后比這高一些，但如果預估錯誤，則可能錯失；而在第二價格密封拍賣中，因為自己的報價不會成為最終的成交價，因此將直接提交底價以確保獲勝。該拍賣方式由1996年諾貝爾經濟學獎得主威廉·維克里（William Vickrey）提出，所以也被稱為“維克里拍賣”。不過這種拍賣方式可能無法最大化賣方利益，因而現實中應用不多。

　　拍賣結果取決于三大因素：1）拍賣方式：是公開還是密封？是多次報價還是一次報價？勝者支付最高價還是第二高價？2）拍賣物品：是單一物品還是多種物品？其價值對所有競拍者相同還是不同？價值是獨立的還是相互關聯的？3）不確定性：競拍者對拍品了解多少？對其他競拍者了解多少？

　　如果你是賣方，你要采用哪種拍賣方式來盡可能賣出高價？要制定哪些規則來防止競拍者合謀欺詐？如果你是買方，你要怎么出價才能以最劃算的價格贏得競拍？是否存在最優策略？如果你是政府，要如何最大化社會公益？拍賣理論對此做了解答。

　　拍賣理論由維克里于1960年代初開創，他研究了單個物品的上述四種拍賣機制，建立了基于私人價值的分析框架，假設拍品對于不同競拍者有不同的價值，且互不關聯、互不知曉。但是該假設與現實相悖，例如在英式拍賣中，連續報價實際上向外傳遞了某些信息。假如你知道拍品具有其他人所不知道的巨大價值，或者對你個人而言非常重要、勢在必得，那么一路高歌猛進肯定不行，這會引起其他競拍者的注意或針對。分析也局限于單個物品，未考慮拍品之間的關聯性，假如一個花瓶和另一個花瓶能組成一對，價值肯定不同于單個花瓶。此外，現實中的拍品一般同時具有私人價值和共同價值。共同價值是指拍品對于所有競拍者而言都有某個客觀的市場價值。例如一顆給定成色的鉆石，專業的珠寶商對其有個大致的估價范圍，這是共同價值；而不同的珠寶商估價會有差異，這與其自身加工工藝、客戶資源等有關，屬于私人價值。

　　米爾格羅姆和威爾遜放寬了維克里和前人在拍賣理論中嚴格的前提假設，使得理論模型更加貼合現實，同時研究了更多不同的拍賣方式。由于內容有些深奧，不再多做介紹。有興趣的讀者可以閱讀米爾格羅姆寫的《價格的發現：復雜約束市場中的拍賣設計》。

　　拍賣理論的價值并非僅限于拍賣市場，而是有效地詮釋了市場經濟中價格形成的內在機理這一根本議題。股票買賣、搜索網站的廣告競價排名等，都能從拍賣理論中尋求指導。

　　2.2  拍賣理論的實際應用

　　米爾格羅姆和威爾遜的獲獎理由不僅是“對拍賣理論的改進”，還有“新型拍賣形式的發明”，即將拍賣理論應用于實踐。

　　米爾格羅姆創辦了一家世界領先的拍賣咨詢公司“拍賣經濟學”（Auctionomics），提供賣方拍賣設計和買方競拍咨詢服務。據《經濟學人》報道，米爾格羅姆團隊曾指導美國第二大通訊公司在一次拍賣會上節省了12億美元，創下了美國頻譜拍賣史上最大的價差；在加拿大的一次頻譜拍賣中，其客戶支付的價格遠低于另外兩位競爭對手，相當于分別節省了5億和19億美元。

　　米爾格羅姆和威爾遜最知名的案例是為美國聯邦通信委員會（FCC）設計拍賣方案。1993年之前，FCC主要通過聽證會或搖號方式來分配無線電頻譜牌照，但二者都存在明顯缺陷，既無法實現資源有效配置，又不能獲得財政收入。1993年克林頓總統簽署法令，授權FFC對頻譜牌照進行拍賣。但是傳統的拍賣方式并不可行，因為不同牌照對每個競拍者的價值不同，而且每個牌照的價值還取決于其他牌照的價值，即不同牌照之間存在替代關系和互補關系。競拍者需權衡是競拍當前牌照還是競拍后幾輪牌照，以及后幾輪牌照價格高低等一系列問題，若預估錯誤將導致報價較低的競拍者贏得第一輪拍品。因此FCC需要一個適用于具有潛在相互依存價值的多個牌照的拍賣設計，方便競拍者觀察所有牌照的競拍狀況，讓競拍者在可替代和互補的牌照之間任意競拍，實現經濟效率與收益、操作簡單與合理速度的統一，釋放更多的移動頻譜寬帶。

　　米爾格羅姆和威爾遜設計了一個同步增價多輪拍賣方案。在每一輪中，競拍者對一個或多個頻譜牌照分別密封報價。每輪競拍結束后，拍賣方只公布每個頻譜牌照的最高競拍價，下輪拍賣的不同頻譜牌照的起始價為上輪的最高競拍價，直至被更高的競拍價取代。同時，提交新的報價要比目前的報價高5-10%，但在未來的幾輪競標中競拍者也可以撤銷部分或全部牌照的報價，直至所有頻譜牌照都無最高報價時，所有拍賣同時結束。在拍賣過程中，隨著牌照價格遞增，更多信息被揭示，競拍者會報以更高價格，所有競拍者都無法隱匿其私人信息；同時，對某一牌照評價低于最高報價的競拍者會轉向其他一些價格較低的牌照競拍，最終使得可替代的牌照價值趨同，減少了組合拍賣中的搭便車、各頻段牌照拍賣不同時結束導致的合謀以及“贏者詛咒”問題（最終勝者因出價過高而虧損）。

　　1994年7月，FCC的第一次頻譜拍賣在華盛頓舉行。經過整整5天、共計47輪拍賣后，10張頻譜牌照以6.17億美元的總價各歸所屬，被《紐約時報》稱為“歷史上最大的拍賣”。1994年FCC的頻譜拍賣為聯邦政府籌集了200億美元，是預期金額的兩倍。其他國家政府也紛紛效仿，例如，2000年英國在3G頻譜拍賣中運用了同一機制，為英國政府籌集了約340億美元；1994-2014年間，芬蘭、印度、加拿大、挪威、波蘭、西班牙、英國、瑞典和德國等均在本國的頻譜拍賣中采用相同方式，共創造了超過1200億美元的收益。在上海進行過車牌拍賣的讀者可能會對這一模式感到熟悉，沒錯，就是借鑒了兩位諾獎得主的研究成果。

　　3  啟示：實戰經濟學

　　諾貝爾經濟學獎評委會主席彼得·弗雷德里克松說：“今年的經濟學獎得主從基礎理論開始著手，并將其研究結果用于實際應用中。這些應用已遍及全球，他們的發現和研究成果對人類社會大有裨益。”

　　我們長期以來倡導“實戰經濟學”。面對未來，我們對世界包括對人類自身的認知都是十分有限的，何況更難的是知行合一和執行力。做事做人，最笨的辦法才是最好的辦法。做學問，最好的捷徑是讀經典；做研究，最好的捷徑是接地氣、實戰、做基礎研究。

　　經濟學，經世致用之學。在美國，美聯儲主席伯南克、格林斯潘、沃爾克等都是著名經濟學家，達利歐、索羅斯等金融巨鱷都對宏觀經濟有很深的洞察。在中國，上世紀八九十年代吳敬璉、厲以寧、杜潤生等老一輩經濟學家的改革方案對推動中國改革開放進程發揮了重大作用，當下一批年富力強的經濟學家正走向前臺、擔當改革操盤手，家國情懷，使命擔當。

　　可見，經濟學并不是閣樓里的學問，它以解釋解決所處時代的重大問題為使命，生命力旺盛，魅力十足。學術研究強調理論解釋，公共政策研究強調解決方案，商業研究強調前瞻性判斷。敢于直面、挑戰現實問題需要功底和勇氣。向兩位諾獎得主學習，理論聯系實踐，為大家帶來更多更好的研究成果。

　　任澤平博士團隊一直致力于踐行“實戰經濟學”，2014年預測“5000點不是夢”“改革牛”“新5%比舊8%好”，2017年提出“新周期”，2020年提出“新基建”。提出“房地產長期看人口、中期看土地、短期看金融”，成為業內經典分析框架。

　　(本文作者介紹：恒大集團首席經濟學家，恒大經濟研究院院長。曾擔任國務院發展研究中心宏觀部研究室副主任、國泰君安證券研究所董事總經理、首席宏觀分析師。)