非農(nóng)來襲，小非農(nóng)“翻車”后，特朗普的“劇透”還會準確嗎？此外，本周非農(nóng)報告或關系到一件大事……

　　非農(nóng)之夜又將來襲，令人失望的小非農(nóng)和特朗普“劇透”的大數(shù)字，到底該相信哪邊？

　　目前來看，市場存在一個較為普遍的預期：

7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)預期：+160萬人，前值：+480萬人

7月失業(yè)率預期：10.50%，前值：11.10%

　　不過，投行對此次非農(nóng)的預期卻出現(xiàn)了些許分歧。部分投行認為，7月非農(nóng)將比市場普遍預期更低一些。也有投行認為會超過市場預期。如下圖所示：

　　至于誰的預期更準，在數(shù)據(jù)揭曉前還真不好說。不過，從其他的一些數(shù)據(jù)中，我們或許可以找到一些線索。

　　01、小非農(nóng)翻車，特朗普的“劇透”還靠譜么？

　　對于這次非農(nóng)，目前來說還充滿不確定性。市場中出現(xiàn)了一些矛盾點的信號。根據(jù)周三公布的ADP數(shù)據(jù)來看，周五的非農(nóng)可能低于預期。

　　然而，特朗普的提前劇透讓人有所顧忌，當?shù)貢r間周二，特朗普表示，周五出爐的就業(yè)人數(shù)將是個“大數(shù)字”。今年2月份，特朗普也劇透過一次，他當時說“股市因為一個與工作相關的利好新聞而上漲”，結果當天的非農(nóng)就好于預期。

　　從近期本周公布的一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，特朗普的樂觀似乎可以理解。美國的制造業(yè)和非制造業(yè)依然繼續(xù)回暖。

美國7月ISM制造業(yè)PMI值54.2，高于預期的53.6，已經(jīng)連續(xù)第三個月回升，而且已經(jīng)超過了疫情前的水平。非制造業(yè)PMI值錄得58.1，超過預期的57.1，創(chuàng)2019年2月以來新高。

ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)從6月份的52.6攀升至54.2，超過了預期的53.6。新訂單指數(shù)從6月份的56.4升至61.5，為2018年9月以來的最高水平，之前普遍的預期是下降至46.8%。

　　從以上數(shù)據(jù)來看，美國疫情的二次爆發(fā)似乎并沒有對美國經(jīng)濟復蘇造成全面破壞，部分行業(yè)的復蘇仍在持續(xù)。

　　投行目光轉(zhuǎn)向高頻數(shù)據(jù)

　　然而，以上表現(xiàn)良好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)在投行和經(jīng)濟學家眼中卻并沒有太大的參考價值。

　　隨著疫情進程的變化，經(jīng)濟學家越來越依賴信用卡消費、步行和車輛交通以及在線求職數(shù)據(jù)等高頻指標來預測就業(yè)情況，而不是更傳統(tǒng)的經(jīng)濟指標。

　　高盛經(jīng)濟學家Ronnie Walaker就在一份報告中稱，高頻數(shù)據(jù)顯示，由于疫情狀況惡化，勞動力市場復蘇正陷入停滯。自6月下旬以來，美國的工作場所活動措施有所減少，受疫情傳播的影響最為嚴重，在其他地方也沒有采取措施。

　　高盛的研究表明，就業(yè)市場與人們普遍認為的情況有所不同。該投行指出，高頻數(shù)據(jù)表明，就業(yè)崗位將減少100萬個、失業(yè)率將從11.1%上升到11.5%，而不是下降到10.6%。

　　自6月初以來，美國南部和西部幾個州的疫情確證病例增多，促使一些企業(yè)收緊了經(jīng)營。來自信用卡、餐館和旅游預訂的一些高頻數(shù)據(jù)似乎表明，繼6月份的強勁增長之后，7月底消費出現(xiàn)了放緩，不過尚不清楚放緩的范圍有多廣、程度有多深或持續(xù)時間有多長。小型商店、餐館、健身房等行業(yè)的消費疲軟持續(xù)的時間越長，這些行業(yè)倒閉的企業(yè)數(shù)量就越多，重新領取失業(yè)救濟金的人也就越多。

　　7月31日發(fā)布的每周家庭脈搏調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，調(diào)查前一周內(nèi)有近3000萬美國人挨餓。在2.49億受訪者中，約有2390萬人表示有時吃不飽，大約542萬人表示經(jīng)常吃不飽。這是自5月初以來進行的調(diào)查中，美國饑餓人口總數(shù)最高的一次。

　　德意志銀行美國高級經(jīng)濟學家萊恩（Brett Ryan）表示，根據(jù)每周家庭脈搏調(diào)查數(shù)據(jù)，再加上其他悲觀的就業(yè)報告，足以說明美國的勞動力市場回暖已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。7月就業(yè)人數(shù)可能會是負數(shù)。

　　02、小企業(yè)破產(chǎn)恐令美國失業(yè)人數(shù)增加

　　值得注意的是，美國小企業(yè)破產(chǎn)潮也可能會導致失業(yè)人數(shù)增加。

　　美國西部與南部部分嚴重的地區(qū)出現(xiàn)已經(jīng)企業(yè)停工潮，盡管美國全國范圍內(nèi)的感染率較此前下滑了5%，但俄克拉馬州、蒙大拿與密蘇里州等17州的感染率仍大幅上升。這些地方的疫情沖擊了消費者對商品和服務的需求，導致破產(chǎn)企業(yè)不斷增加。

　　Epiq Global的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，已超過3600家美國企業(yè)申請破產(chǎn)保護，同比激增26%。其中，零售業(yè)是受疫情沖擊最為嚴重的行業(yè)之一。

　　在大量企業(yè)破產(chǎn)的同時，失業(yè)也是一個無法逃避的問題。全美獨立企業(yè)聯(lián)合會的一項調(diào)查顯示，五分之一的小企業(yè)正計劃解雇員工，部分企業(yè)甚至在用完聯(lián)邦工資保障計劃的貸款后已經(jīng)在這么做了。近一半的企業(yè)表示，它們需要額外的援助。

　　此外，還有一項由康奈爾大學發(fā)起的民意調(diào)查顯示，由于PPP政策，大約四分之一被重新雇用的員工被雇主告知，他們將面臨被再次解雇的處境。

　　高盛此前的一項調(diào)查顯示，高達84%的被調(diào)查企業(yè)表示，它們的資金將在8月份的第一周就耗盡。這意味著，如果美國國會不能再本周延長救助計劃，那么將會有一大批小企業(yè)和員工不止何去何從。

　　03、本次非農(nóng)或關系到一件大事

　　值得注意的是，在7月非農(nóng)即將出爐時，美國國會兩黨和白宮正在為下一輪新冠病毒救助方案的規(guī)模和范圍而爭執(zhí)不下。例如在對聯(lián)邦失業(yè)金和地方政府的救濟方面依然存在分歧。

　　爭論的焦點是上周到期的每周600美元額外失業(yè)補貼問題。白宮提出，截至12月14日，每周提供400美元的補充失業(yè)救濟金，但民主黨一直拒絕，因為他們堅持每周提供600美元。

　　本周五的非農(nóng)報告可能會影響到上述失業(yè)救濟金的數(shù)額。眾議院議長佩洛西本周早些時候就表示，如果失業(yè)率下降，可靈活調(diào)整600美元的失業(yè)補貼計劃。

　　美國上一輪針對企業(yè)的救助計劃將在8月8日到期，一些企業(yè)可能被迫進行裁員。如果美國再不推出新一輪的救助方案，一大批企業(yè)就無法獲得新的資金救助，進而可能導致一波新的裁員潮。

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責任編輯：張玉潔 SF107