原標題：黃金交易員越戰越怯 退守低杠桿資產
來源：中國證券報
8月5日，國際金價繼續上演“多頭盛宴”，COMEX期金一度創出2055美元新高。貴金屬大漲行情讓參與其中的多頭不斷嘗到甜頭。但出于對大漲后風險的擔憂，黃金交易員卻降低交易杠桿，主動退守，以減少倉位或選擇低杠桿黃金資產的策略參與黃金投資。
大漲行情嚇退交易員
期貨投資者李先生告訴記者，他長期參與黃金、白銀期貨交易，最近隨著黃金價格大漲，不斷突破歷史新高，他的賬戶資金也隨之大增，但交易心態越來越謹慎了，目前已經將策略從“短線重倉”調整為“輕倉長線”。
對于是否考慮現貨及黃金ETF資產的問題，李先生表示，“期貨人一般都只做期貨或者黃金白銀T+D，我個人不考慮ETF資產。購買黃金實物，從策略上說更為穩妥，但利潤有限。”
而與李先生在倉位上降低杠桿不同，另一位做黃金、白銀期貨的投資者王女士告訴記者，隨著行情大漲，自己卻越來越膽小了，目前只做一些日內短線的期貨交易，并且將前期盈利投到了杠桿明顯低于期貨的黃金股票和基金上。
從資產配置看，投資者愈發青睞低杠桿資產，有數據為證。COMEX期金8月合約在交割月首個交易日，就有327萬盎司黃金被要求交割，為1994年來最高單日交割量。這一方面說明大量現貨商希望在此價位止盈，開始退出游戲，另一方面從買方角度看，也意味著市場更喜歡實物金而非虛擬黃金。
此外，值得一提的是，7月黃金ETF持倉量大增155噸，是該月全球黃金礦產量的一半，據市場人士介紹，其中就有期貨交易員轉戰黃金ETF降低杠桿。
“隨著COMEX期金的波動率自2019年低位觸底反彈后，和VIX一樣已然開啟了震蕩上行的趨勢，波動率的回升不利于風險管理。此外，基于對黃金中期樂觀的判斷，需規避短期市場情緒波動，以及移倉的損耗，持有ETF是一個比較穩健的選擇。”中大期貨貴金屬分析師趙曉君告訴記者。
利多因素匯聚
站在2000美元之上的黃金，風光無限，也帶動了黃金相關資產的上漲。
8月5日，A股、港股黃金板塊以及黃金期貨出現聯動大漲。A股方面，截至收盤，Wind黃金概念指數漲4.76%，漲幅居前；成分股方面，赤峰黃金漲停，華鈺礦業漲8.28%，金誠信漲7.11%，山東黃金漲6.45%。
港股方面，截至8月5日收盤，Wind港股貴金屬指數大漲4.58%；成分股中，恒興黃金、中國白銀集團、中國黃金國際漲幅居前。
期貨方面，文華財經數據顯示，截至收盤，滬金、滬銀期貨主力合約分別上漲2.87%、8.00%，報444.06元/克、6172元/千克。滬銀期貨漲停，創2013年3月下旬以來新高。
歐美政策面消息繼續對黃金構成支撐。金大師首席分析官助理王琎青對記者表示，美國參議院少數黨（民主黨）領袖舒默周二稱，刺激方案的談判處于正確的方向，并自稱對達成一致持有信心。舒默暗示一攬子計劃有望通過并逆轉了停發福利金的預期，這也意味著財政部需要籌集數萬億美元，這為黃金帶來了支撐。
“同時，英國央行11月將推出一攬子刺激方案，包括降息和加碼量化寬松，成為日內推升金銀突破上行的重要因素。”王琎青說。
趙曉君分析，市場預計美國新一輪經濟刺激計劃在周五國會休假前可能達成，刺激了通脹預期。另外，美債長端利率都在近期創出新低，有加速下行的趨勢，實際利率更是跌破“-1%”，提振“零息資產”黃金。同時，新冠肺炎疫情背景下，美國的經濟衰退倒逼財政、貨幣雙刺激的持續性越來越長。無論美元信用、通脹預期、收益率都十分利好黃金。
芷水投資總經理韓驍對記者表示，本輪黃金的上漲行情，背后推手主要是未見緩和的美國疫情發展形勢，美國經濟大幅下滑，導致美聯儲持續維持貨幣寬松政策，在美國疫情緩和前，市場上不會出現美國縮減刺激政策的預期，這將繼續支撐黃金價格保持強勢。
投行紛紛“猜頂”
站上2000美元的黃金引發了投行的“猜頂”游戲。
美國銀行今年4月份曾發布了一篇名為《美聯儲無法印制黃金》的報告，將18個月后的黃金價格目標從2000美元/盎司提高至3000美元/盎司，時間點大約在2021年10月。
據不完全統計，對于2020年黃金目標價格，多家投行給出了2000美元-2300美元的目標價格，其中，荷蘭國際銀行、花旗銀行分別給出了2100美元/盎司的預測，瑞銀預測黃金價格最高或漲至2300美元/盎司，美銀美林預測2021年金價有望漲至3000美元/盎司，高盛、澳新銀行對明年金價則作出了2300美元/盎司的目標價判斷。
“可能會有很多人猜測2000美元/盎司的黃金價格是不是頂，從目前升穿2000美元的情況來看，還不是猜頂的時候，畢竟現在全球經濟還是屬于緊張期，黃金避險情況還比較嚴重。”上善投資分析師張揚對記者表示，從技術上看，目前盤面上各小時圖都是多頭排列。不難發現，4小時圖已經開始向布林帶上軌線粘合，這樣的技術形態，多頭發力上行，上方仍有上漲的空間。
“但做多時機有講究，不是閉著眼做，而是等待回調適當的位置之后再參與。同時需要關注新冠疫苗進展情況及地緣政治形勢，一旦這些因素出現好轉，黃金漲勢可能會受到抑制。”張揚說。他判斷，在美國可能達成新一輪經濟刺激計劃預期、超低利率環境、貨幣超發、疫情惡化和地緣政治風險的背景下，黃金還是多頭趨勢為主。
王琎青建議，“黃金可以買，但需要等位置，不建議追漲。”
責任編輯：張譯文
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