即便是身經百戰的私募股權公司KKR & Co．（KKR），卷入政治紛爭也足以激起不安情緒。

　　隨著這家私募股權巨頭投資組合中的幾家公司從美國一項旨在幫助小企業度過冠狀病毒大流行的緊急項目中獲得貸款，該公司紐約總部的高管們發出了清晰的指令：把錢還給納稅人。

　　不過，據了解相關策略的律師和貸款機構說，在現金充裕的私募股權領域，許多公司都正在受益于美國小企業管理局（SBA）和財政部（Treasury Department）實施的6，690億美元的“薪資保護計劃”（PPP）。現在，隨著特朗普政府面臨公開薪資保護計劃貸款企業名單的壓力，其中一些公司可能面臨嚴格審查。

　　知情人士說，在美國政府全面將私募股權公司排除在該計劃之外之后，數十家公司找到了繞過這些限制的方法，經常調整與娛樂、健身、體育和皮膚科等行業的投資組合公司的治理或所有權安排。因出于保密原因，這些知情人士要求不具名。

　　此外，知情人士說，在幫助數十家相關企業申請PPP貸款、保持收入流動之后，一些投資組合公司也受益于間接納稅人的支持。

　　該行業在利用SBA貸款方面秘密的成功，可能會在華盛頓引發新的騷動。上市公司和對沖基金已經因試圖利用財政部資金遭到強烈反對，這導致它們增加了超過380億美元的貸款，這些貸款已經被歸還或取消。目前尚不清楚有多少私募股權公司可能很快被曝光。

　　據知情人士透露，最近幾天，一些企業舉行了會議，討論返還SBA貸款的問題。SBA和財政部的發言人拒絕置評，這些信息包括償還貸款的公司是否將被納入公開數據。

　　盡管接近私募股本行業的人士愿意描述這些公司是如何獲得SBA貸款的，但由于政治敏感性，這些公司的身份仍被嚴格保密。十多家私募股權公司拒絕置評，也尚未回復要求其投資組合公司是否尋求或獲得貸款的置評信息。

　　但KKR、黑石集團（Blackstone Group Inc．）、阿波羅全球管理（Apollo Global Management）、凱雷集團（Carlyle Group Inc．）、等一些最大的私募股權投資公司的代表說，它們控股的公司沒有使用SBA的貸款。

　　私募股權公司有理由擔心自己會被卷入一場關于草率起草的SBA計劃的公開辯論中，美國國會參眾兩院本周投票決定延長PPP計劃。

　　Patterson Belknap Webb&Tyler LLP的律師Harry Sandick說：“我們已經看到公眾對PPP項目的批評。”他表示，未來面臨審查的風險非常高，以至于“受助者應該保存他們的記錄”，這樣他們就可以證明自己在籌集和使用資金方面的行為是正確的。

　　需要澄清的是，美國國會和SBA有意避免直接禁止向私人股本投資者支持的公司提供救助。但有關部門將受疫情影響尤其嚴重的餐飲服務和住宿公司制定了例外規定。

　　但大多數由收購公司支持的公司似乎被取消了資格，因為有規定禁止向雇員超過500人的借款人放貸，除非它們符合SBA對大型公司的標準。監管機構將一家私人股本控股的企業的所有員工總數相加來統計這些數字。如果兩家企業各雇用300人，他們都可能被取消資格。

　　界定一家私募股權公司是否控股一家公司并不總是那么簡單。眾所周知，基金持有少數股權，對企業策略有著巨大的影響力。如果一家收購公司對董事會施加了足夠大的影響力，使其無法達到法定人數或阻礙決策，那么這種“負面控制”就會使公司沒有資格獲得小企業管理局的支持。

　　據知情人士說，這促使他們采取了各種變通措施。例如，收購公司放棄了一些董事會席位或其他權利來放松控制。

　　今年4月，SBA與財政部磋商，就一系列常見問題發表了指導意見，從而證明了這些策略的存在。它指出，喪失“防止達到法定人數或阻止董事會或股東行動的權利”的股東，必須“不可逆轉地”這樣做，以滿足規則。

　　據知情人士說，在其他情況下，收購公司會采取一些更神秘的措施繞過禁令，比如承諾不再增加債務，或者放棄做出雇傭和解雇決定的權力。

　　在SBA計劃建立之初，私募股權行業就游說政府介入，但收效甚微。美國投資委員會（American Investment Council）主席德魯-馬洛尼（Drew Maloney）當時表示：“這些公司是得到企業、養老基金還是其他機構的投資支持并不重要。”

　　美國財政部長史蒂芬?姆努欽表示，該計劃并非旨在幫助那些能夠獲得其他現金來源的公司。SBA官員敦促私募股權投資行業（目前擁有約1.5萬億美元的可用現金）幫助其投資組合公司。但這仍存在一個道德風險：一些公司特別容易受到大流行的影響，因為私人股本所有者為了實現利潤最大化讓它們背上了沉重的債務負擔。

　　盡管如此，收購公司仍辯稱，它們在陷入困境的交易中能注入多少資金是有限制的，并私下里哀嘆自己的商業模式被誤解了。

　　在華盛頓，議員們正在嚴厲審視SBA的貸款是如何使用的。他們成功地向特朗普政府施壓，要求其改變對接受ppp計劃的公司隱瞞所有數據的立場，并同意披露接受超過15萬美元貸款的公司名稱和數據。

　　“至少，我們欠美國人民這些信息，”眾議院三個委員會的領導人上個月寫信給姆努欽和SBA的行政長官喬維塔·卡蘭扎，要求他們提供貸款數據。“由于大流行繼續給無數小企業帶來財政困難，我們必須了解這項計劃是否按預期運作。”

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：覃肄靈