美股大跌，如何對沖風險？來新浪理財大學，聽陳凱豐《美股策略實操20 講》，帶你構建全球投資視野

　　一則“橋水爆倉”的傳聞在國內瘋傳，今晚，橋水基金中國區總裁王沿表示，今天所有傳言都是假的。

　　對于全球最大對沖基橋水爆倉的傳聞，橋水基金中國區總裁王沿表示，假的，今天所有傳言都是假的。

　　拓展閱讀：金融圈炸了！全球最大的對沖基金爆倉了？橋水獨家回應

　　今天（3月18日）下午，一則關于“橋水基金爆倉”的傳聞在國內金融圈傳開，而之后全球股市又恰好集體下挫，A股午后走低，亞太股市跳水，歐股也集體大跌。美國三大股指期貨在非交易時段又開始大跌，午后三大股指期貨觸及止損跌停限制。這不禁讓人懷疑股市下跌跟這則傳聞之間是否有聯系。

　　在傳出爆倉傳聞后，網友在社交媒體上貼出了橋水周三向投資者發送的《每日觀察》，其中只談到了橋水基金最近確實遭遇了較大的回撤，但并未說明爆倉了。以下是橋水在《每日觀察》報告中提到的具體虧損情況：

All Weather （10%波動率）下跌約12%；

All Weather （12%波動率）下降了約14%；

All Weather China RMB已經下跌了約9%；

Pure Alpha （12%的波動率）下跌了約14%；

Pure Alpha （18%波動率）下跌了約21%；

Pure Alpha Major Markets （14%的波動率）下跌了約7%；

Pure Alpha Major Markets （21%的波動率）下跌了約11%；

Optimal portfolio （10%的波動性）下跌了約18%。

　　網絡流行的截屏圖以及網友們的譯文 

　　雖然橋水爆倉的傳聞是假的，但是橋水的pure alpha基金今年確實虧了20%。金十此前也早就報道過橋水基金今年大幅虧損的事實。

　　橋水的Pure Alpha基金運用傳統對沖基金策略，主動交易不同資產的方向，包括股票、債券、商品、貨幣，預測宏觀趨勢。該策略此前押注股價上升、國債收益率上升。

　　同時，橋水也買了股票指數的看跌期權進行對沖保護。上次金融危機時期，在當時標普500跌幅近40%的情況下，Pure Alpha策略基金大漲10%。而如今，該策略在短短2個多月跌幅就高達20%。橋水一直使用的風險平價策略（risk parity）基金3月以來也大幅下挫。

　　對于這個業績，橋水表示，這次損失在可承受范圍里。橋水解釋道，新型冠狀病毒是一種迅速蔓延并在最糟糕的時刻襲擊我們的流行病，因為我們倉位向長期傾斜，以便我們能夠利用金融/經濟體系的流動性，利率水平相比其它資產的預期回報率偏低，以及沒有經濟下滑的即刻跡象。

　　橋水表示，這種回撤程度以前也發生過，而且每次凈值也都回來了。與過去一樣，我們一直維持著流動性，這次損失在可承受范圍里。 

　　此外，稍早前已有報道稱達里奧已轉向看跌股市，并大舉建倉，積攢了價值140億美元的歐股空頭頭寸。達里奧預計，股市將在疫情持續惡化的背景下繼續下跌。

　　據彭博報道，3月9日至12日提交的文件顯示，橋水基金已對德國、意大利等國的股市進行了一連串的看空押注。包括對軟件公司SAP SE的10億美元押注，以及對半導體設備制造商ASML Holding NV的7.15億美元押注。其中，橋水在法國和德國股市的押注最多，各持有約50億美元的空頭頭寸。

　　在這個特殊的時間點上，這一傳聞很容易讓人聯想到2008年金融危機時倒下的雷曼兄弟。不過，社科院張明下午在《橋水是第二個雷曼嗎？美股下跌新機制、當前危機類型與潛在風險點》一文中表示，他不認同將橋水爆倉類比于雷曼兄弟倒閉的觀點。

　　他認為兩者之間最重要的區別在于，雷曼是真實杠桿率極高的賣方機構，而且在2008年危機之前是美國資產支持商業票據（ABCP）市場的重要做市商，雷曼兄弟的倒閉既導致了美國批發融資市場的停止運轉，又導致了其他很多金融機構出現交易對手風險（Counter-PartyRisk）。相比之下，橋水是一家買方機構，無論在批發融資市場上還是衍生品交易市場上，橋水的核心節點地位都遠遜于雷曼兄弟。

　　盡管傳聞是假的，但是美股股指期貨下午的反常舉動仍值得投資者注意，美股期指在盤中1點20左右出現快速跳水，之后便封死跌停。

　　下午美股股指期貨出現如此反常的下跌，當時又沒有任何消息，這意味著背后可能出了大問題，既然不是橋水的問題，那也可能是其他問題。

　　美股股指期貨的下跌提醒投資者，今晚美股開盤恐怕又將迎來動蕩行情，會不會又是開盤觸發熔斷？今晚拭目以待吧。

　　來源：金十數據

責任編輯：郭明煜