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　　北京時間1月25日消息，美國股市在一月份繼續上揚屢創歷史新高，使主要基準指數處于高位。

　　今年迄今，道瓊斯工業平均指數已上漲2.2%，標準普爾500指數上漲了2.9%，納斯達克綜合指數漲幅為4.8%，這使許多市場觀察人士擔心股票估值，并懷疑投資者是否會遭遇大盤調整。

　　如下圖所示，股票要么接近2000年互聯網泡沫最嚴重時的估值，要么相對于歷史價格定價合理，投資者們可自行判斷。

　　根據FactSet的數據，標普500指數遠期市盈率約為18.5，遠高于5年平均值16.7和10年平均值14.9。

　　諾獎得主羅伯特-希勒（Robert Shiller）創設的的美股周期調整市盈率（CAPE ratio）為31.8，是自2008年金融危機以來（除2018年1月份）的最高水平。

　　市銷率（Price-to-sales ratio）顯示，股票價格已達到網絡泡沫以來最高。這項指標比市盈率指標更能顯示股票市場過高的價格，因近年來大型美國企業一直在通過股票回購來提高每股收益。

　　但考慮到債券市場的狀況，股票價格似乎就便宜得多。美國無風險政府債券的收益率一直保持在歷史最低水平，許多分析師認為，在對股市進行估值時必須考慮到這一點，因為債券是股票的主要替代選擇。

　　從上圖可以看出，標普500指數的股息收益率與10年期美國國債的收益率幾乎相同，而歷史上看，股票收益率要一般比無風險債券低約20%。如果這種關系要恢復到歷史水平，就要同時要求更高的股票價格和債券收益率。

　　股權風險溢價（equity risk premium）也描述了股票市場與債券市場之間的關系，該指標顯示股票仍然是一種良好的投資。紐約大學斯特恩商學院教授Aswath Damodaran表示，雖然該指標目前低于金融危機后幾年的水平，但如今投資者獲得的股票風險補償率更高，為5.1%，高于歷史平均水平的4.6%。

責任編輯：張玉潔 SF107