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　　新浪財經 魏天諶 發自紐約

　　新浪財經訊 當地時間11月10日， 第二十五屆全美華人金融協會（TCFA）年度會議在紐約順利舉行。新浪財經在年會現場獨家對話了瑞信銀行的首席經濟學家兼美國首席投資官James Sweeney。Sweeney預計2020年美聯儲不會繼續降息，美國GDP增長將略低于2%的水平，不太可能會發生經濟衰退。

　　以下為對話實錄：

　　新浪財經：今年美聯儲年內降息三次，美國GDP增速放緩，您對2020年美國經濟以及美聯儲政策的預期如何？

　　James Sweeney：為了緩解制造業和投資的低迷形勢，美聯儲今年進行了三次保險性利率削減，投資者擔心就業市場會迅速惡化，我們不這么認為，但預計就業市場很有可能會逐步走弱，我們預計美國明年的失業率可能會上升大約0.1至0.2個百分點，GDP增長將略低于2%的水平，但不會低太多，同時美聯儲不會繼續降息。

　　新浪財經：所以您不認為明年美國存在較高的經濟衰退風險？

　　James Sweeney：國際地緣形勢的緊張會造成經濟衰退風險的上升，但目前來看，我們認為這個風險并不高。

　　新浪財經：您之前接受采訪時提到過，當制造業和建造業占整體經濟的比重下滑時，觸發經濟衰退就變得不那么容易了，您能詳細解釋一下這個觀點嗎？

　　James Sweeney：我認為觸發經濟衰退要滿足幾個前提條件，而現在的經濟結構更加多元化。在80年代中期的前幾十年內，制造業的下行基本都直接引發了經濟衰退，但在80年代后的幾十年里，我們大概經歷了3次制造業危機，但經濟衰退并沒有隨之而來。在1960年代，有30%的美國人在制造業或建造業工作，今天這個比例只有大約12%左右，當這個比例下降后，經濟的震蕩程度也降低了。

　　所以，今天除了制造業等較為脆弱的板塊出現短期下行之外，還需要金融市場的崩壞和資產負債表脆弱性的累積等條件才會觸發就業市場下行、經濟負增長的后果。

　　新浪財經：過去二三十年里，美國經濟衰退的頻率有所降低，但是嚴重程度增加了。您怎么看這種情況？

　　James Sweeney：嚴重程度并沒有顯著增加。2008年經濟危機很嚴重，但如果你看1937年、1970年等這幾次經濟危機也同樣十分嚴重。而2001年和1991年的衰退則沒有那么嚴重。我不認為我們現在將迎來一次像2008年危機級別的經濟衰退。

　　新浪財經：現在和08年危機前的情形最根本的區別在哪里？

　　James Sweeney：08年危機前我們的資產負債表非常大，房地產市場和金融系統的杠桿都很高，存在很大的信貸泡沫。家庭債務在08年危機后大幅減少了，現在沒有看到特別明顯的增長。公司債務增長了很多，但還沒有到特別嚴重的程度。另外，大家沒有任何的投資熱情，幾乎所有的衰退之前都會先迎來一輪投資大熱潮，現在唯一比較熱門的投資行業是軟件業，但熱度完全無法與之前的泡沫相比。

　　新浪財經：比起過度投資，投資情緒低迷會是另一個問題嗎？

　　James Sweeney：在1995年、1998年、2012年和2015年，投資市場都很低迷。這是投資和制造業的短周期波動，但并沒有波及到更廣泛的經濟。

　　新浪財經：2015年當時的經濟處于周期中部，現在是否處于經濟周期的晚期呢？

　　James Sweeney：我們有工業生產或者說制造業/建造業的周期，這個周期大約在2.5-4年左右，我們現在大約在工業周期的底部，但GDP并沒有周期。

　　新浪財經：但是美國大部分企業并不在制造業，您如何評價如今企業盈利也在下滑的狀況？

　　James Sweeney：企業盈利下滑與制造業是高度相關的，目前大部分盈利下滑的企業都來自制造業，服務業表現尚可。同時，我們面臨著企業利潤率的下降，但主要原因是勞動力成本在上升，效率受到了影響，并不會造成GDP下滑，因為GDP主要還是靠家庭消費支撐。

　　新浪財經：有些人相信嚴峻的貧富差距才是引發08年危機的本質原因，您認為這會加劇經濟衰退的風險嗎？

　　James Sweeney：我不同意這種觀點，我認為是資產負債表的脆弱性與08年危機的相關性更高。貧富差距的加大導致了家庭負債的增加，但是在過去這幾年內，工資增長得比08年之前要快，勞動收入占全部收入的份額在升高，在財富分配上市場正在做出一些調整，畢竟這個問題已經存在了大約30年，政策也會有所改變。

　　我們的確面臨著30年來最嚴重的貧富差距問題，但是在過去幾年內，受低利率和股市回報率不高的因素制約，財富積累沒有之前那么容易，貧富差距問題有所改善。

　　新浪財經：您建議投資者現在采取什么樣的策略？

　　James Sweeney：瑞信建議加倉股票，減倉包括美國國債在內的債券。

責任編輯：王永生