2018年，全球大類資產罕見地出現了全線下挫，投資者信心遭受打擊，市場和經濟之間恐出現破壞性的反饋循環。是會跌得更慘還是有所好轉？就看美聯儲的了。

　　一般來說，每一年全球資產的表現都是有漲有跌的。當風險投資（如股票）表現糟糕的時候，政府債券等安全資產一般都是合適的避風港；而當通脹擔憂打擊債券投資時，黃金等資產往往都表現良好。

　　但今年不一樣。由于貿易緊張局勢和利率持續上升，經濟增長前景和企業利潤受到抑制，2018年，全球大類資產罕見地出現了全線下挫。

　　美銀美林統計顯示，截至10月31日，全球橫跨股票、大宗商品、外匯和債券等類別共300多個資產中，僅有23%實現了年度的正回報，該行更指出如此低的水平在過往僅出現在金融和債務危機的時間點上。

　　德意志銀行也統計了共70多個包括股票、債券、信貸指數、商品等市場，表示若以美元計算，全球89%的資產在2018年的年回報為負。

　　這些現象都加劇了投資者對經濟增長的擔憂，也打擊了投資者的信心。股市連連下跌帶來的悲觀情緒可能讓消費者和企業害怕消費；垃圾債收益率竄至兩年新高更是讓本就財務脆弱的企業面臨更高的借貸成本；原油價格暴跌也阻礙了新的投資和石油補貼，這些都將給就業增長帶來重擊。

　　如果這種情況持續下去甚至變得更糟，將產生一種破壞性的反饋循環——對經濟的擔憂會對市場產生負面影響，而市場的麻煩又會破壞經濟增長。賓夕法尼亞大學沃頓商學院（Wharton School）金融學教授伊泰?戈德斯坦（Itay Goldstein）表示：

“人們將金融市場視為信息來源，從中觀察經濟現狀以及預測經濟的未來走勢。當他們看到市場下跌時，便會對經濟失去信心?！?/p>

　　值得注意的是，全球經濟增長放緩受多重因素拖累，其中一個重要原因便是美聯儲的加息和縮表舉措給全球流動性帶來了沖擊。

　　在2008年金融危機之后的近七年間，美聯儲將利率維持在接近零的水平，并購買了價值數萬億美元的政府債券，推動利率大幅走低。在利率幾乎為零的情況下，把錢存入銀行是幾乎沒有任何收入的，因而投資者更愿意去投資那些能夠產生回報的資產：風險債務，房地產，股票，技術初創企業等。

　　但2015年成為一個拐點——美聯儲開始收緊貨幣政策。那一年，股票、公司債券和商品全部下跌，只有政府債券取得微弱收益。不過因為市場動蕩劇烈，美聯儲隨后放慢了加息步伐，這提振了投資者的風險情緒，標準普爾500指數在第二年上漲了9.5%，經濟也繼續增長。

　　如今的情況像極了2015年。僅在今年，美聯儲便加息了三次，預計還將在本周四進行第四次加息，且美聯儲的債券儲備一年內就縮減了大約3700億美元。美聯儲這些收緊貨幣政策的措施讓市場承壓。

　　而近來市場的負面反饋讓多位美聯儲官員相繼放鴿，立場似乎有所軟化。若美聯儲真的能如2015年那般，向市場讓步，在本周的利率決議中釋放鴿派信號，今年資產“最后的下跌”或許還沒有那么慘。

　　來源：金十數據

責任編輯：郭明煜