摘要：有分析指出，這輪監(jiān)管對網(wǎng)易而言是長期的利好。但不可否認(rèn)的是，短期內(nèi)其前景仍不明朗，且網(wǎng)易的游戲業(yè)務(wù)仍未突破瓶頸期。

　　文章來源：英為財(cái)情

　　英為財(cái)情Investing.com - 周四晚間監(jiān)管層下發(fā)的“對網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)嵤┛偭空{(diào)控”對游戲中概股造成重?fù)?。游戲業(yè)務(wù)占收入比重過半的網(wǎng)易 （NASDAQ：NTES）大跌7.19%，股價(jià)創(chuàng)2016年7月份以來最低水平。自二季度財(cái)報(bào)公布以來，網(wǎng)易已累計(jì)下跌了逾23%；年初迄今跌逾43%。此次的監(jiān)管，會成為游戲頭部企業(yè)網(wǎng)易的長期利好，抑或是壓在它身上的又一根“稻草”？

　　監(jiān)管對網(wǎng)易反而是好事？短期內(nèi)前景仍不明朗

　　不少機(jī)構(gòu)指出，將網(wǎng)易這樣的大型游戲公司，本已采取了措施限制玩家的過度沉迷；這一監(jiān)管從實(shí)質(zhì)上來說是國家支持游戲精品化的行動，反而會有效降低此前行業(yè)內(nèi)劣幣驅(qū)逐良幣對頭部玩家的負(fù)面影響；目前游戲的消費(fèi)主力軍是成年人，青少年只貢獻(xiàn)了手游市場總收入的10-15%，因此對游戲公司的收入料不會產(chǎn)生過度影響。

　　然而，不可否認(rèn)的是，在更多監(jiān)管細(xì)節(jié)出爐之前，新措施對于騰訊 （OTC：TCEHY）、網(wǎng)易等游戲公司的影響仍不明朗。杰富瑞集團(tuán)分析師Karen Chan指出，問題仍存在于對新游戲數(shù)量的限制、具體落實(shí)情況以及會否進(jìn)一步推遲審批流程。

　　出路在于海外？網(wǎng)易面臨激烈競爭

　　這次監(jiān)管也有可能催生另外一個(gè)效應(yīng)：游戲公司將目光轉(zhuǎn)移至海外。從網(wǎng)易最新的財(cái)報(bào)來看，其《荒野行動》手游6月份在日本IOS排行榜上名列第一；《第五人格》也已在日本推出，7月初在IOS和Google Play下載排行榜上名列第一。

　　但是，網(wǎng)易在海外市場面臨的競爭仍然不小。Sensor Tower的數(shù)據(jù)顯示，《荒野行動》在整個(gè)海外市場的表現(xiàn)有疲弱跡象，7月份IGG游戲公司旗下的《王國紀(jì)元》在海外的收入持續(xù)增長，已超越《荒野行動》奪得國產(chǎn)出海手游收入第一的寶座。

　　而且，騰訊旗下的《絕地救生：刺激戰(zhàn)場》海外版《PUBG Mobile》在6月份時(shí)收入排名僅20位，但7月份已大幅躍升至第四位，最近一個(gè)月獲得超過2000萬美元的海外收入。網(wǎng)易《荒野行動》的主要優(yōu)勢戰(zhàn)場在于東南亞，但與之相比，騰訊的《PUBG Mobile》在除卻東南亞地區(qū)外，美國市場也貢獻(xiàn)了近30%的海外收入。

　　反思網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)本身：雖有起色 但仍未突破瓶頸

　　從8月8日發(fā)布的二季度財(cái)報(bào)來看，網(wǎng)易總營收同比增長21.7%至163億元人民幣，其中占比將近62%的在線游戲業(yè)務(wù)漸見起色，結(jié)束了此前同比增速連降四個(gè)季度的低迷趨勢，該季度增長6.7%至101億元人民幣，堪堪突破100億元大關(guān)。

　　在線游戲的毛利率較上季度的62.1%和去年同期的63.1%有所改善，達(dá)到64.3%。財(cái)報(bào)表示，利潤率上升主要是因?yàn)橛螒蚴杖朐黾?，同時(shí)游戲相關(guān)的特定支出維持不變?！冻粝恪?、《荒野行動》和《第五人格》共同扛起了該季度的營收。

　　但盡管如此，網(wǎng)易的股價(jià)反應(yīng)表明投資者似乎并不買賬。歸根結(jié)底，還是在于網(wǎng)易目前仍處于爆款游戲的“斷層”位置。英為財(cái)情此前在《探究小摩對網(wǎng)易“空轉(zhuǎn)多”的背后：網(wǎng)易能否找回游戲的吸金能力？》指出，網(wǎng)易需要一個(gè)像《陰陽師》一樣爆紅的現(xiàn)象級產(chǎn)品，來與騰訊抗?fàn)帯?/p>

　　杰富瑞集團(tuán)在8月上旬將網(wǎng)易的目標(biāo)股價(jià)下調(diào)至270美元，稱其核心在線游戲業(yè)務(wù)并沒有產(chǎn)生預(yù)期的收入，該公司需要一個(gè)新的游戲力作，而這在其財(cái)報(bào)中并沒有得到任何體驗(yàn)。杰富瑞集團(tuán)重申對網(wǎng)易股票的“持有”評級。

　　除杰富瑞集團(tuán)之外，Benchmark也將該股票的目標(biāo)股價(jià)下調(diào)20美元至每股320美元；摩根士丹利將目標(biāo)股價(jià)從290美元下調(diào)至265美元。

　　雖然行業(yè)整頓和監(jiān)管對網(wǎng)易而言長期利好，但在該公司走出當(dāng)前的“斷層期”之前，其股價(jià)短期內(nèi)可能還難以翻盤。

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責(zé)任編輯：張國帥