經(jīng)過(guò)短暫休市后，土耳其里拉又開(kāi)始大跌。

　　本周，土耳其金融市場(chǎng)重新開(kāi)放后的頭三個(gè)交易日，里拉持續(xù)下挫。尤其是周末假期過(guò)后的第一天，里拉對(duì)美元一度貶至接近6.3。今年以來(lái)，土耳其里拉對(duì)美元已貶值約38%。

　　有分析指出，投資者正在考量當(dāng)局為控制與美國(guó)不和的影響而做的努力。此前，土耳其財(cái)政部長(zhǎng)阿爾巴伊拉克警告稱，美國(guó)對(duì)土耳其的貿(mào)易制裁可能令中東形勢(shì)不穩(wěn)。

　　值得注意的是，8月28日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪調(diào)降了20家土耳其金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，稱有跡象顯示下行風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。穆迪還稱，土耳其經(jīng)營(yíng)環(huán)境的惡化程度超出之前預(yù)期。

　　GDP增速曾趕超中國(guó)的土耳其，真的沒(méi)救了嗎？

國(guó)是直通車 侯雨彤 制圖

　　土耳其為何出現(xiàn)危機(jī)？

　　土耳其遭到美國(guó)制裁前，這個(gè)極具戰(zhàn)略重要性的北約成員國(guó)經(jīng)歷了多年的經(jīng)濟(jì)繁榮期。在全球金融危機(jī)后的近9年，土耳其GDP年均增速維持在7%左右，跑贏了絕大多數(shù)中等收入國(guó)家。

　　然而，自從與美國(guó)交惡，土耳其里拉開(kāi)始持續(xù)下跌，并引發(fā)了歐元的急挫，還使得阿根廷、印度、俄羅斯、南非和印尼等其他新興市場(chǎng)貨幣急遽走貶。

　　從表面上看，土耳其里拉崩跌是由美國(guó)的制裁直接引起。但不少分析人士認(rèn)為，土美關(guān)系階段性對(duì)抗升溫只是外部因素。

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所宏觀研究主管周景彤告訴中新社國(guó)是直通車記者，土耳其里拉危機(jī)導(dǎo)火索是美國(guó)和土耳其外交惡化，表面上是貨幣危機(jī)，但根源是其近期經(jīng)濟(jì)基本面的惡化。

　　周景彤指出，土耳其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是由政策推動(dòng)，包括過(guò)度寬松的貨幣政策、刺激房地產(chǎn)和擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但沒(méi)有強(qiáng)有力的出口創(chuàng)匯產(chǎn)業(yè)，以至于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)非常不牢固。這些政策刺激使得土耳其經(jīng)濟(jì)保持了較高增長(zhǎng)，但也留下了通貨膨脹、貿(mào)易赤字和債務(wù)高企等后遺癥，為本次貨幣危機(jī)埋下了禍根。

　　據(jù)悉，今年年初以來(lái)，土耳其通脹率持續(xù)高于10%。7月，土耳其居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增速高達(dá)15.85%，創(chuàng)2004年1月以來(lái)新高，遠(yuǎn)超土耳其央行5%的通脹目標(biāo)。

　　土耳其的貿(mào)易赤字和外債也十分龐大。2017年，土耳其貿(mào)易逆差達(dá)到768億美元，貿(mào)易赤字占GDP比重超過(guò)9%。2018年一季度，土耳其外債總額達(dá)4667億美元之多，外債占GDP之比高達(dá)55%，且外債總額是外匯儲(chǔ)備的5.4倍。

　　中行國(guó)際金融研究所研究員王有鑫認(rèn)為，積極的財(cái)政政策使得土耳其國(guó)內(nèi)的赤字缺口較大，且長(zhǎng)期存在經(jīng)常賬戶逆差，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)雙赤字。當(dāng)發(fā)生外部沖擊時(shí)，很容易使外部風(fēng)險(xiǎn)傳到國(guó)內(nèi)。這種內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不完善，加上外部的經(jīng)濟(jì)制裁，導(dǎo)致土耳其金融體系崩潰。

　　值得注意的是，根據(jù)國(guó)際基金組織（IMF）的報(bào)告，土耳其90%以上的外債以外幣計(jì)價(jià)，這使得它對(duì)里拉的貶值非常敏感。而且，在外部融資來(lái)源中，證券投資的占比顯著上升，這一部分的波動(dòng)性極大，使得外部融資的穩(wěn)定性較差。

　　土耳其能被拯救嗎？

　　土耳其里拉暴跌之后，該政府出臺(tái)了多項(xiàng)救市措施。

　　8月10日，土耳其財(cái)長(zhǎng)阿爾巴伊拉克向土耳其商界代表表示，土耳其將進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，并介紹了土耳其未來(lái)的新經(jīng)濟(jì)模式，包括一份中期發(fā)展計(jì)劃，如削減公共開(kāi)支、改革稅收政策，以及保持央行貨幣政策獨(dú)立性等內(nèi)容。

　　不過(guò)，這一消息并沒(méi)有緩解市場(chǎng)的緊張。8月13日，土耳其央行又打出救市組合拳。

　　土耳其央行表示，已將所有期限的里拉存款準(zhǔn)備金率下調(diào)250個(gè)基點(diǎn)，并將非核心外匯負(fù)債的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)400個(gè)基點(diǎn)，為期最長(zhǎng)三年。

　　該央行稱，基于這些調(diào)整，約100億里拉、60億美元和30億美元等值的黃金流動(dòng)性將提供給金融體系，并指出采取這些措施旨在支持金融市場(chǎng)的有效運(yùn)作以及銀行業(yè)靈活進(jìn)行流動(dòng)性管理。

　　8月29日，阿爾巴伊拉克還表示，土耳其經(jīng)濟(jì)和金融體系不會(huì)有重大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥炼鋬艄矀鶆?wù)和家庭債務(wù)非常低，而且該國(guó)金融體系非常穩(wěn)健。

　　不過(guò)，意大利聯(lián)合信貸銀行策略師Kiran Kowshik表示，要扭轉(zhuǎn)里拉的命運(yùn)，可能需要采取正確的宏觀政策，這需要更大規(guī)模的外部融資支持。要做到這點(diǎn)，似乎還有很長(zhǎng)一段路要走。

　　彭博社分析師Mark Cudmore也指出，伴隨土耳其金融市場(chǎng)恢復(fù)營(yíng)業(yè)，該國(guó)貨幣危機(jī)將重回大眾視野，關(guān)鍵原因是治標(biāo)不治本，只有“激進(jìn)加息”才能吸引資本流入緩解經(jīng)常賬戶赤字。

　　中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍告訴國(guó)是直通車記者，從短期來(lái)看，土耳其需緩解目前的壓力，恢復(fù)市場(chǎng)的信心，最好讓現(xiàn)金流能夠維持下去，且保持外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定。從中遠(yuǎn)期來(lái)看，西方的銀行需要與土耳其商量重組債務(wù)，使得土耳其的還債壓力能夠通過(guò)更長(zhǎng)的時(shí)間釋放。

　　值得注意的是，面對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)壓力，土耳其表露出改善與歐盟關(guān)系的意愿，土耳其仍然很希望加入歐盟。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，德國(guó)正在進(jìn)行初步會(huì)談，以期向土耳其提供緊急救援，擔(dān)心其經(jīng)濟(jì)問(wèn)題可能擴(kuò)散至歐洲，進(jìn)一步破壞中東穩(wěn)定。但德國(guó)一名官員對(duì)此予以否認(rèn)。

　　德國(guó)另一官員對(duì)路透社表示：“別人幫不了大忙，土耳其自身必須進(jìn)行改革?！?/p>

　　瑞典北歐斯安銀行SEB首席新興市場(chǎng)策略師Per Hammarlund認(rèn)為，上周假期土耳其沒(méi)有公布貨幣政策改革或經(jīng)濟(jì)政策改變，令市場(chǎng)預(yù)期本周也不會(huì)有什么變化。這代表當(dāng)前擴(kuò)張的財(cái)政政策、高通脹、巨額外部融資需求將持續(xù)，帶動(dòng)里拉進(jìn)一步走低。（文章來(lái)源：國(guó)是直通車）

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