匯通網訊——在5月8日雙線資本(Doubleline)舉行的月度網絡直播期間,雙線資本CEO、有著“新債王”之稱的岡拉克(Jeff Gundlach)關于通脹、收益率曲線趨平、美元、債市及黃金等都發表了自己的觀點。
在5月8日雙線資本(Doubleline)舉行的月度網絡直播期間,雙線資本CEO、有著“新債王”之稱的岡拉克(Jeff Gundlach)就通脹、收益率曲線趨平、美元、債市及黃金等資產表達了自己的看法。
岡拉克的展示以一個問題開始,那就是:美國衰退即將到來?下圖顯示,岡拉克至少目前對此并不是很著急,但隨著2018年年底的到來,情況可能會發生變化。
下圖顯示的是美國真實GDP(藍線)及名義GDP(紅線)變動情況:
岡拉克指出,人人都知道美國經濟出現了一些放緩,他補充表示,美國經濟的頂峰可能已經過去。
關于通脹
岡拉克表示,美國的通脹在上行。他指出,美國的核心CPI高于2.25%,這將是扭轉通脹局勢的關鍵,通脹有可能會爆發。
下圖為整體通脹率及核心通脹率&核心PCE物價指數:
今年以來,服務行業和商品通脹都開始走高。下圖為美國核心服務業通脹同比變化(藍線)及核心商品通脹同比變化(紅線):
岡拉克指出,紐約聯儲推出的潛在通脹指標(Underlying Inflation Gauge,簡稱UIG)領先核心CPI有16個月,并與其有著高度相關性。如果紐約聯儲的潛在通脹指標準確,核心CPI將升至逾10年來的最高水平,并突破岡拉克2.25%的核心CPI紅線。
下圖為美國核心CPI(藍線)及紐約聯儲潛在通脹指標(紅線):
關于收益率曲線趨平
如今,美國債券收益率曲線為金融危機以來最平,5年與30年美債收益率息差只有30個基點。
收益率曲線趨平通常是經濟衰退的先行指標。岡拉克指出,收益率曲線最近幾個月并沒有很大變化,因此不必太過擔心。
下圖為美國2年期與10年期債券收益率息差(藍線)及美聯儲加息周期(灰色柱狀):
關于美元
岡拉克對美元的長期前景非常悲觀,但對美元短期前景持樂觀態度。他表示,如果美元指數升破95,他并不感到意外。
下圖為美元指數走勢情況:
下圖為美元凈投機倉位情況:
Libor-OIS息差是倫敦銀行同業拆息與隔夜指數掉期的息差,主要反映的是全球銀行體系的信貸壓力,息差擴大被視為銀行間拆借的意愿下滑。
下圖為3個月Libor-OIS息差(藍線)VS美元現貨指數(紅線),美元指數通常滯后Libor-OIS息差三個月。
岡拉克認為,美聯儲縮減資產負債表(相當于收緊貨幣政策)與10年期美債收益率的上升直接相關。
下圖為美聯儲持有的美國國債(藍線)情況及美國10年期美債收益率(紅線):
岡拉克的一個有趣發現是:離職的美聯儲主席總是收緊貨幣政策,給繼任者提供政策上的靈活性。
下圖為新美聯儲主席上任后美聯儲的短期利率情況:
岡拉克表示,利率上升及赤字是“相當危險的雞尾酒”,美國經濟可能在2019年出現衰退。
關于債市
在債券市場,人人都在談論10年期美債收益率達到3%的水平,但岡拉克表示,目前重要的關鍵水平是30年期收益率3.22%的這一水平。
下圖為10年期美債收益率及30年期美債收益率對比:
下圖為銅價/金價比(紅線)VS10年期美債收益率(藍線):
關于黃金
岡拉克表示,期待黃金有突破性上漲,可關注收盤價高于趨勢線,或是跌破200日線的情況。
下圖為現貨黃金走勢:
此前,岡拉克也曾表示,黃金正處于向上爆發的邊緣。岡拉克表示,從技術圖形看,頭肩底形態預示著金價將迎來“爆發”,未來可能有1000美元的上行空間。
此外,岡拉克仍看好大宗商品,表示大宗商品今年能有表現出色。
去年12月,岡拉克就曾預言,今年表現最好的資產類別將是大宗商品。迄今為止,他的觀點被證明是正確的。
責任編輯:郭明煜
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