新浪財(cái)經(jīng)訊 在12月27日舉辦的“第三屆新時(shí)代資本論壇”上，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司黨委委員副總經(jīng)理張梅表示，現(xiàn)在新三板的改革已經(jīng)到了落地實(shí)施的階段，我們?cè)谥袊?guó)證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，做好了四個(gè)準(zhǔn)備，一個(gè)是規(guī)則準(zhǔn)備，前期已經(jīng)征求意見(jiàn)了，現(xiàn)在正在修改完善，近期就會(huì)發(fā)布，一個(gè)是技術(shù)準(zhǔn)備，進(jìn)行了集合競(jìng)價(jià)撮合頻次的調(diào)整和測(cè)試，都達(dá)到了預(yù)期的效果。再就是機(jī)構(gòu)和人員的準(zhǔn)備，我們?cè)O(shè)立了專門的審查部門，也招聘了專門的審查人員，對(duì)精選層公司設(shè)立了專門的審查部門，加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的管理。

　　演講原文：　　

　　尊敬的肖主席，陳社長(zhǎng)，各位來(lái)賓，各位朋友，大家上午好，十分榮幸受邀參加今天的論壇，今天論壇的主題是夯實(shí)與創(chuàng)新：資本市場(chǎng)的再起航，我想這個(gè)主題比新三板十分的吻合。10月25日中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式宣布全面深化新三板的改革啟動(dòng)，20日發(fā)布了證監(jiān)會(huì)關(guān)于修訂后的非上市公司的監(jiān)督管理辦法，全面深化新三板改革和實(shí)施和落地階段。與改革相配套的全國(guó)股轉(zhuǎn)公司的規(guī)則也會(huì)陸續(xù)的發(fā)布實(shí)施，所以對(duì)新三板而言，這次全面深化新三板的改革，這是在夯實(shí)的基礎(chǔ)上的再出發(fā)，再起航。

　　圍繞今天論壇的主題，我與大家分享三個(gè)方面的探討和體會(huì)。

　　第一，新三板本身就是中國(guó)資本市場(chǎng)的重大創(chuàng)新，其設(shè)立夯實(shí)和多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)，如果以滬深證券交易所的成立作為標(biāo)志，中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)走過(guò)了29年的風(fēng)雨歷程，這29年里，資本市場(chǎng)始終堅(jiān)持根植于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在這個(gè)過(guò)程中，資本市場(chǎng)的體系在不斷的發(fā)展和完善。

　　近年來(lái)伴隨著中小企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的貢獻(xiàn)和地位，日益突出，轉(zhuǎn)型升級(jí)的需求也日益強(qiáng)烈，如何進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)，提升對(duì)中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的扶持能力，成為我們必須要解決的問(wèn)題。

　　黨的十八大報(bào)告明確提出了加快多層次的資本市場(chǎng)，在這個(gè)背景下，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也就是新三板也就應(yīng)運(yùn)而生了，可以說(shuō)新三板就是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的一個(gè)重大的創(chuàng)新，夯實(shí)了多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)。

　　新三板成立近七年來(lái)，已經(jīng)有累計(jì)13253家企業(yè)在中小板掛牌，有效拓寬了資本市場(chǎng)的覆蓋面，掛牌公司的發(fā)行股票和融資金額達(dá)到了47.29億元，涉及到金額的2098.21億元，大幅度提升了資本市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)的支持能力，同時(shí)，新三板為VC和PE提出了新的退出渠道和優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的池，引導(dǎo)和帶動(dòng)了早期的投資，更大范圍提高了資本市場(chǎng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的服務(wù)能力。

　　截止到有VC和PE參與的公司的比例超過(guò)了60%，部分企業(yè)經(jīng)過(guò)新三板的培育，也不斷的發(fā)展壯大起來(lái)。137家企業(yè)被上市公司收購(gòu)，實(shí)踐中新三板還與各地區(qū)的區(qū)域市場(chǎng)進(jìn)行了緊密的協(xié)作，便利區(qū)域市場(chǎng)的企業(yè)對(duì)接新三板，新三板已經(jīng)成為了多次資本市場(chǎng)中一個(gè)承上啟下的平。

　　新三板成立以來(lái)始終堅(jiān)持的是市場(chǎng)化的方向，也積極進(jìn)行了很多的創(chuàng)新和探索。針對(duì)中小企業(yè)的特點(diǎn)，新三板構(gòu)建了特點(diǎn)突出的基礎(chǔ)制度，大力簡(jiǎn)政放權(quán)，允許未盈利的企業(yè)進(jìn)入新三板。我們?cè)谑袌?chǎng)結(jié)構(gòu)上，新三板首次探索了市場(chǎng)分層，目前是創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的市場(chǎng)架構(gòu)，在融資并購(gòu)上，我們充分體現(xiàn)的是公司自治，實(shí)現(xiàn)了小額、快速、靈活、多元的持續(xù)融資機(jī)制，我們是充分按照注冊(cè)制的理念，由企業(yè)自己去選擇自己的發(fā)行時(shí)點(diǎn)，發(fā)行的預(yù)期也是明確的。我們也實(shí)行了高度市場(chǎng)化的一個(gè)并購(gòu)重組制度，不強(qiáng)制公司對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。在市場(chǎng)交易上我們實(shí)現(xiàn)了多種交易制度，我們?cè)谧C券交易市場(chǎng)上，首次引入了做市商制度，充分發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)做市商在估值定價(jià)和提供流動(dòng)性支撐方面的作用。

　　在發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用上，新三板建立了推薦掛牌，持續(xù)獨(dú)到和風(fēng)險(xiǎn)管理的機(jī)制，在風(fēng)險(xiǎn)控制上，新三板實(shí)行嚴(yán)格性的管理，持續(xù)加強(qiáng)科技的力量，加大了對(duì)萬(wàn)家公司的監(jiān)管能力。這些體制和機(jī)制的創(chuàng)新，都在支持中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推動(dòng)資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新方面，發(fā)揮了重要的作用。

　　第二，這次全面深化新三板的改革，進(jìn)一步夯實(shí)了新三板市場(chǎng)的基礎(chǔ)。新三板作為一個(gè)新興市場(chǎng)，一直是存在著探索中完善的過(guò)程中，近年來(lái)受市場(chǎng)的規(guī)模，結(jié)構(gòu)和需求多方面的影響，新三板市場(chǎng)有出現(xiàn)了一些融資額下降，交易萎縮，邀請(qǐng)掛牌的數(shù)量也在減少。經(jīng)過(guò)早期爆發(fā)性的發(fā)展，有一些企業(yè)不適應(yīng)資本市場(chǎng)自然的出清，應(yīng)該是正常的現(xiàn)象。同時(shí)也可以看到一些優(yōu)質(zhì)的公司成長(zhǎng)壯大起來(lái)了之后，現(xiàn)有市場(chǎng)的分層、融資和交易，都不能再適應(yīng)它的發(fā)展需求，所以我們也迫切需要綜合施策來(lái)深化改革。

　　對(duì)此，黨中央、國(guó)務(wù)院提出了要全面深化新三板的改革，在前期改革的基礎(chǔ)上制定了這一次全面深化新三板改革的方案。這次改革是資本市場(chǎng)全面深化改革的一個(gè)重要內(nèi)容之一，是落實(shí)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)建設(shè)短板的一個(gè)重要決策之一。

　　我們相信必將進(jìn)一步夯實(shí)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)，也進(jìn)一步夯實(shí)新三板市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。這次改革有什么創(chuàng)新之處，主要是有四個(gè)制度的優(yōu)化和一個(gè)機(jī)制的建立，這四個(gè)制度的優(yōu)化，第一個(gè)制度就是分層制度的優(yōu)化，這一次通過(guò)優(yōu)化分層制度，明確了市場(chǎng)層次的定位，首先基礎(chǔ)層定位于企業(yè)的規(guī)范，這個(gè)層次上我們匹配了基本融資交易制度，這個(gè)層次實(shí)行的是底線監(jiān)管，體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的把包容度。

　　對(duì)于創(chuàng)新層，我們定位于企業(yè)的培育，對(duì)創(chuàng)新企業(yè)只要符合創(chuàng)新層的分層標(biāo)準(zhǔn)，就可以進(jìn)行創(chuàng)新層，匹配高效的融資交易制度，和達(dá)到適當(dāng)投資者適當(dāng)性的要求。我們主要是幫助企業(yè)抓做大做強(qiáng)。

　　精選層的定位是定位于企業(yè)的升級(jí)，我們要求在層次上，必須要通過(guò)公開(kāi)發(fā)行才能進(jìn)入這個(gè)層次。精選層我們匹配了高效的融資交易制度，匹配的監(jiān)管要求也是很嚴(yán)的，基本上是對(duì)標(biāo)的上市公司來(lái)從嚴(yán)監(jiān)管。

　　第二個(gè)制度的優(yōu)化，是發(fā)行制度的優(yōu)化，發(fā)行制度的優(yōu)化包括兩個(gè)大的方面，一個(gè)是這一次改革允許建立了向合格投資的發(fā)行制度，解決了全流程的創(chuàng)新，公開(kāi)發(fā)行的主體上，我們要求滿一年的掛牌公司，才能進(jìn)行公開(kāi)發(fā)行。這樣就對(duì)這個(gè)企業(yè)能夠有一段時(shí)間的觀察期，避免鯉魚(yú)跳龍門式的發(fā)行。同時(shí)在行業(yè)上面沒(méi)有過(guò)多的特殊的限制，只要是創(chuàng)新性較強(qiáng)，市場(chǎng)認(rèn)可度較高的企業(yè)，都可以進(jìn)行公開(kāi)發(fā)行。

　　那在財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)上，我們精選層引入了凈占收益率的指標(biāo)，既能夠反映企業(yè)的盈利狀況，同時(shí)衡量了企業(yè)對(duì)投資者回報(bào)的程度。通過(guò)凈利潤(rùn)指標(biāo)能夠比較  真實(shí)的反映經(jīng)營(yíng)狀況。那在公開(kāi)發(fā)行的審查上，在證券法修改之前，注冊(cè)制是在滬深交易所實(shí)施，我們還是核準(zhǔn)制，但是我們貫徹注冊(cè)制的審查理念，是進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，實(shí)行的是一個(gè)窗口對(duì)外，主要審查也是通過(guò)這種公開(kāi)的信息披露的問(wèn)詢，壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的作用。

　　在發(fā)行成交上，我們的創(chuàng)新是注重了三個(gè)平衡，第一個(gè)平衡是通過(guò)詢價(jià)、定價(jià)，還新進(jìn)入了一個(gè)競(jìng)價(jià)的定價(jià)機(jī)制，這種多種定價(jià)機(jī)制，能保障投融資之間的平衡。

　　第二個(gè)平衡，是通過(guò)對(duì)發(fā)行實(shí)行的是比例配售，實(shí)現(xiàn)了申者有其股，要申請(qǐng)發(fā)行股票，都能配售到股票。按照這種措施來(lái)保證一、二級(jí)市場(chǎng)之間的平衡。

　　第三個(gè)平衡，就是通過(guò)在公開(kāi)發(fā)行價(jià)格等事宜的審議上，要求網(wǎng)絡(luò)投票，發(fā)行價(jià)格明顯偏離了市場(chǎng)價(jià)格，三板是已掛牌的公司進(jìn)行的公開(kāi)發(fā)行，之前是有市場(chǎng)價(jià)格的，如果你的發(fā)行價(jià)格明顯偏離了市場(chǎng)價(jià)格，我們可能會(huì)要求你要進(jìn)行充分的說(shuō)明，這也就保障了新老股東之間的平衡。    

　　發(fā)行制度第二個(gè)優(yōu)化是取消了單次新增發(fā)行的股東不超過(guò)35人，允許企業(yè)在募集之后使用資金。我們完善了發(fā)行機(jī)制，進(jìn)一步降低了中小企業(yè)的融資成本。

　　第三個(gè)制度的優(yōu)化是交易制度的優(yōu)化，我們?cè)诰x層實(shí)行的交易制度，取消了最小交易單元，引入了訂單，滿足公開(kāi)交易之后的要求。在原來(lái)的基礎(chǔ)上我們調(diào)高了五倍，創(chuàng)新層次一天25次，基礎(chǔ)層現(xiàn)在的集合競(jìng)價(jià)一天五次，提高市場(chǎng)交易的效率和便于投融資的對(duì)接。

　　第四個(gè)是信息披露制度的優(yōu)化，我們通過(guò)優(yōu)化分層，現(xiàn)在形成了一個(gè)精選層，創(chuàng)新層和三層架構(gòu)，配套這三層架構(gòu)，精選層的信息披露的要求和創(chuàng)新層是相同的。基礎(chǔ)層的信息披露要求，突出的就是一個(gè)客觀的描述和風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。配套信息披露制度的優(yōu)化，我們還推出了公司治理的業(yè)務(wù)規(guī)則，督促公司要嚴(yán)格落實(shí)三會(huì)一層的決策機(jī)制，明確各個(gè)交易事項(xiàng)的底線要求，要求精選層公司實(shí)行獨(dú)立董事的制度，這些制度的設(shè)立要保障中小股東的參與者。

　　一個(gè)機(jī)制的建立，主要就是建立了轉(zhuǎn)板上市機(jī)制，按照國(guó)務(wù)院關(guān)于新三板的決定，符合條件的掛牌公司是可以直接向交易所申請(qǐng)上市的，這次改革的一個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)新舉措，就是落實(shí)國(guó)務(wù)院決定里的直接轉(zhuǎn)板機(jī)制，允許符合條件的直接向交易所申請(qǐng)上市，從而在傳統(tǒng)的IPO之外，我們開(kāi)辟了一個(gè)全新的上市渠道。

　　最后，現(xiàn)在新三板的改革已經(jīng)到了落地實(shí)施的階段，我們?cè)谥袊?guó)證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，做好了四個(gè)準(zhǔn)備，一個(gè)是規(guī)則準(zhǔn)備，前期已經(jīng)征求意見(jiàn)了，現(xiàn)在正在修改完善，近期就會(huì)發(fā)布，一個(gè)是技術(shù)準(zhǔn)備，進(jìn)行了集合競(jìng)價(jià)撮合頻次的調(diào)整和測(cè)試，都達(dá)到了預(yù)期的效果。再就是機(jī)構(gòu)和人員的準(zhǔn)備，我們?cè)O(shè)立了專門的審查部門，也招聘了專門的審查人員，對(duì)精選層公司設(shè)立了專門的審查部門，加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的管理。

　　接下來(lái)可能我們還會(huì)在三個(gè)方面圍繞著提高掛牌公司的質(zhì)量和運(yùn)行公司的質(zhì)量來(lái)完善三個(gè)體系，一個(gè)就是完善制度體系，夯實(shí)制度基礎(chǔ)，優(yōu)化并購(gòu)重組優(yōu)先股市場(chǎng)準(zhǔn)入等制度，研究退出股權(quán)激勵(lì)，終止掛牌等細(xì)則。

　　第二個(gè)是完善產(chǎn)品體系，豐富市場(chǎng)指數(shù)進(jìn)一步拓寬市場(chǎng)渠道。第三個(gè)是完善監(jiān)管體系，持續(xù)加大科技投入，加大科技監(jiān)管的能力。

　　各位來(lái)賓，新三板目前在全力以赴做好全面深化新三板改革的各項(xiàng)工作，我們相信在國(guó)務(wù)院的親切關(guān)懷下，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，新三板的改革必將取得成功，新三板的未來(lái)一定也會(huì)更加美好，謝謝大家！

責(zé)任編輯：王涵