利好刺激芯片股逆市井噴：重點關(guān)注高端儲存芯片類上市公司！

　　——通過海外并購一舉進(jìn)入高端儲存芯片領(lǐng)域的上市公司，將成為此輪政策利好氣氛烘托下芯片板塊的炒作主線。而這類上市公司中的典型代表，就是思源電氣（002028）和北京君正（300223）。

　　正所謂滄海橫流方顯英雄本色。本周五A股市場出現(xiàn)大幅下跌，在接近250家上市公司跌停的情況下，芯片板塊卻逆市走強(qiáng)，曉程科技（300139）、盈方微（維權(quán)）（000670）、士蘭微（600460）、北京君正（300223）、華虹計通（300330）、太極實業(yè)（600667）、大港股份（002077）、通富微電（002156）、兆日科技（300333）、康強(qiáng)電子（002119）等多家上市公司股價封于漲停。截止周五收盤，芯片板塊有超過15家上市公司漲停，另外還有10余家芯片股的日漲幅超過7%。顯然，這樣的走勢在本周五這樣的市場情緒中已經(jīng)非常耀眼，其風(fēng)頭已經(jīng)明顯蓋過了這一周以來大熱的邊緣計算概念。按照這樣的趨勢發(fā)展，應(yīng)該說下周A股市場的主流熱點轉(zhuǎn)向芯片板塊已經(jīng)是沒有什么懸念了。事實上，科技類題材一直是A股市場此輪行情的主線，從5G到OLED柔性屏，再到超高清視頻和邊緣計算，加上目前政策利好，都是科技股的延伸！需要指出的是，科技股也是貿(mào)易摩擦后自主創(chuàng)新的延伸。而國家要大力發(fā)展科創(chuàng)板，就要預(yù)熱市場，今年暴走的科技概念無疑將憑借諸多利好氣氛烘托下，在芯片板塊上得以進(jìn)一步延續(xù)。綜合各方面的信息顯示，通過海外并購一舉進(jìn)入高端儲存芯片領(lǐng)域的上市公司，將成為炒作主線。而這類上市公司中的典型代表，就是思源電氣（002028）和北京君正（300223）。

　　超級利好烘托：芯片板塊將續(xù)寫科技股的牛市

　　3月7日下午，全國政協(xié)十三屆二次會議工商聯(lián)界別的聯(lián)組討論會上，工信部副部長王江平透露， “國家將會在政策上、資金上給予大力支持，因為芯片、軟件等行業(yè)都需要迭代發(fā)展。

　　目前來看，我國“核高基”領(lǐng)域長期面臨著“缺芯”的問題，相關(guān)產(chǎn)品過于依賴進(jìn)口，核心技術(shù)受制于人。雖然我國已經(jīng)在AI、數(shù)據(jù)分析、置子技術(shù)等部分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域加速追趕領(lǐng)先國家，但在許多技術(shù)領(lǐng)域的芯片供應(yīng)方面仍受到不小的鉗制。這讓我們意識到在核心技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自主可控的重要性日益彰顯。行業(yè)內(nèi)外都認(rèn)識到：互聯(lián)網(wǎng)核心技術(shù)是我們最大的“命門”，核心技術(shù)受制于人是我們最大的隱患。

　　集成電路制造技術(shù)代表著當(dāng)今世界微細(xì)制造的最高水平，相當(dāng)于在頭發(fā)絲百萬分之一的精度上進(jìn)行精細(xì)操作。集成電路產(chǎn)業(yè)被譽(yù)為現(xiàn)代工業(yè)的“糧食”，是信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的核心。大到航母、火箭，小到手機(jī)、電腦，這些機(jī)器都會用到芯片，而且是缺一不可。因此，集成電路產(chǎn)業(yè)一直是全球高科技國力競爭的戰(zhàn)略必爭制高點。

　　來自海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，最近幾年集成電路進(jìn)口額年均超過2000億美元，甚至長期超過石油進(jìn)口額。中國芯片產(chǎn)業(yè)“全方位、系統(tǒng)性”的落后，給國人敲響警鐘：發(fā)展半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)是中國科技真正崛起的必經(jīng)之路，當(dāng)前形勢刻不容緩。

　　芯片是一個長期投入的產(chǎn)品，當(dāng)前來說想要獲得核心技術(shù)要么研發(fā)，要么購買。根據(jù)高鐵的事例可以看到，市場化解決方案可能更符合當(dāng)前大環(huán)境的。

　　事實上，科技類題材一直是A股市場此輪行情的主線，從5G到OLED柔性屏，再到超高清視頻和邊緣計算，都是科技股的延伸！需要指出的是，科技股也是貿(mào)易摩擦后自主創(chuàng)新的延伸。而國家要大力發(fā)展科創(chuàng)板，就要預(yù)熱市場，今年暴走的科技概念無疑將憑借諸多利好氣氛烘托下，在芯片板塊上得以進(jìn)一步延續(xù)。

　　存儲芯片占半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值的22%，號稱半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的“風(fēng)向標(biāo)”：高端儲存芯片類公司將成為此輪芯片股行情的炒作主線

　　當(dāng)前，我國已成為全球最大的半導(dǎo)體消費國，同時也是全球消費電子制造中心，但由于該產(chǎn)業(yè)在我國起步太晚，一直受制于美日企業(yè)的技術(shù)封鎖，全國高端半導(dǎo)體芯片的絕大部分仍需進(jìn)口，重點發(fā)展高端芯片已經(jīng)成為我國信息產(chǎn)業(yè)首當(dāng)其沖重任。

　　在官方文件中，“高端通用芯片”最早出現(xiàn)在2006年2月國務(wù)院出臺的《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）》，該綱要確定了包括“核心電子器件、高端通用芯片及基礎(chǔ)軟件”在內(nèi)的16 個重大專項。

　　在業(yè)內(nèi)將“核心電子器件、高端通用芯片及基礎(chǔ)軟件”重大專項簡稱為“核高基”專項，同時又因為該專項排在16個專項的第一位，因此又將其稱為“01專項”。

　　如果按照芯片的功能進(jìn)行分類的話，包括處理器芯片、記憶和存儲芯片、特定功能芯片等。那么是不是所有的芯片都具有戰(zhàn)略性呢？其實，真正具有戰(zhàn)略性的芯片主要是指高端芯片，比如CPU芯片、存儲芯片、FPGA、通信芯片等。

　　隨著云計算、大數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)中心的發(fā)展，存儲的重要性愈加凸顯，也成為半導(dǎo)體中增長最快的領(lǐng)域。但是，存儲恰恰是我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的最大短板。即使是在國務(wù)院印發(fā)《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》并成立國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金后，國內(nèi)存儲器產(chǎn)業(yè)也只在Nand flash領(lǐng)域看到產(chǎn)業(yè)發(fā)展的希望，而在更高端的DRAM領(lǐng)域，國內(nèi)短時間內(nèi)很難有所突破。有業(yè)內(nèi)人士向媒體透露，目前我國超過2600億美元的芯片進(jìn)口額中有1/4是存儲芯片，我國95%的存儲芯片是依靠進(jìn)口。

　　據(jù)了解，目前存儲芯片占半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值的22%，號稱半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的“風(fēng)向標(biāo)”。存儲芯片芯片可簡單分為閃存和內(nèi)存，閃存包括 NAND FLASH 和 NOR FLASH，內(nèi)存主要為 DRAM。

　　DRAM和NAND Flash是存儲器的兩大支柱產(chǎn)業(yè)，中國嚴(yán)重依賴進(jìn)口。其中，NAND Flash產(chǎn)品幾乎全部來自國外，主要用在手機(jī)、固態(tài)硬盤和服務(wù)器。NOR Flash主要用于物聯(lián)網(wǎng)，技術(shù)門檻較低，中國企業(yè)基本已經(jīng)掌握，但應(yīng)用領(lǐng)域和市場規(guī)模不如DRAM和NAND Flash。目前，長江存儲作為中國首個進(jìn)入NAND存儲芯片的企業(yè)于2018年才實現(xiàn)小規(guī)模量產(chǎn)。到2019年其64層128Gb 3D NAND存儲芯片才進(jìn)入規(guī)模研發(fā)階段。長江存儲員工稱，2018年出的第一代產(chǎn)品技術(shù)相對落后，主要為了技術(shù)積累，不是一個真正面向市場的量產(chǎn)產(chǎn)品。

　　不得不承認(rèn)，全新的存儲芯片產(chǎn)品從設(shè)計到實現(xiàn)收入需要經(jīng)歷較長的研發(fā)周期及經(jīng)驗積累，以及繁復(fù)的質(zhì)量認(rèn)證，而由于行業(yè)顯著的激烈競爭和規(guī)模效應(yīng)，導(dǎo)致在收入達(dá)到一定規(guī)模前，較難為企業(yè)帶來實際的盈利效果。因此，完全通過自主研發(fā)填補(bǔ)國內(nèi)存儲芯片尤其是高端存儲芯片領(lǐng)域的空白是一個漫長而挑戰(zhàn)重重的道路。

　　對我國IC企業(yè)來說，做大做強(qiáng)主要有兩個路徑，一是靠自主研發(fā)、自我發(fā)展，但這需要比較長的時間積累；二是靠產(chǎn)業(yè)并購，目前看這是中國IC企業(yè)最為快速有效的方式，國際上很多優(yōu)秀的半導(dǎo)體公司都是通過并購發(fā)展壯大的。對中國存儲芯片產(chǎn)業(yè)來說，這也是一條快速有效的捷徑。

　　可見，通過海外并購一舉進(jìn)入高端儲存芯片領(lǐng)域的上市公司，將成為此輪重磅利好氣氛烘托下芯片板塊的炒作主線。而這類上市公司中的典型代表，就是思源電氣（002028）和北京君正（300223）。巧合的是，這兩家上市公司的并購對象，均為北京矽成——其資產(chǎn)主要是此前已成功完成私有化的全球著名半導(dǎo)體企業(yè)芯成半導(dǎo)體（ISSI）。目前，思源電氣（002028）已通過收購間接持有北京矽成41.65%的股權(quán)，北京君正（300223）也正在謀求收購北京矽成51.5898%的股權(quán)。

　　思源電氣（002028）成功轉(zhuǎn)型儲存芯片領(lǐng)域躋身國際一流芯片企業(yè)：已成為A股高端儲存芯片領(lǐng)域最具代表性的上市公司

　　2018年9月5日，思源電氣（002028）發(fā)布公告稱，公司持有66%出資額的上海集岑企業(yè)管理中心（有限合伙）（下稱“集岑合伙”）與上海武岳峰等簽署投資框架協(xié)議，擬收購上海承裕資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“上海承裕”）全部有限合伙份額，上海承裕合計持有北京矽成41.65%的股權(quán)。

　　北京矽成的主要資產(chǎn)正是此前由武岳峰資本牽頭私有化的芯成半導(dǎo)體（ISSI）。根據(jù)公告，北京矽成半導(dǎo)體有限公司為控股型公司，其實際經(jīng)營實體為全資子公司ISSI、ISSI　Cayman以及SI　EN　Cayman等。其中，ISSI成立于1988年，1995年在納斯達(dá)克上市，主營業(yè)務(wù)為集成電路存儲芯片（及其衍生產(chǎn)品）的研發(fā)、技術(shù)支持和銷售以及集成電路模擬芯片的研發(fā)和銷售。2015年，武岳峰資本等中國投資者私有化了ISSI。

　　資料顯示，北京矽成的存儲芯片產(chǎn)品在DRAM、SRAM領(lǐng)域保持全球領(lǐng)先地位，是大陸唯一能夠研發(fā)并在全球大規(guī)模銷售工業(yè)級RAM芯片的企業(yè)。資料顯示，北京矽成及其下屬公司主要產(chǎn)品線包括DRAM、SRAM、NOR　Flash、模擬電路和混合信號產(chǎn)品，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車電子、工業(yè)制造、通訊設(shè)備等行業(yè)領(lǐng)域。

　　公司披露的北京矽成未經(jīng)審計的合并財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日，北京矽成的總資產(chǎn)為60.4億元，凈資產(chǎn)為53.5億元；其207年實現(xiàn)營業(yè)收入為25.1億元，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益和特殊項目（主要是PPA和SBC）的凈利潤人民幣3億元。

　　武岳峰資本專注于高科技新興產(chǎn)業(yè)的投資，核心領(lǐng)域覆蓋集成電路、移動互聯(lián)網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保技術(shù)、清潔能源、生物醫(yī)藥等。2014年6月24日，其與上海創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金簽署合作意向書，共同發(fā)起設(shè)立了總額100億元人民幣的上海武岳峰集成電路信息產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金。目前，武岳峰資本已發(fā)展成為旗下?lián)碛?0只投資基金，管理資金規(guī)模高達(dá)30多億美元的大基金，在北京、上海、深圳、浙江和江蘇以及美國加州都有投資團(tuán)隊。

　　2015年12月，武岳峰資本領(lǐng)銜的財團(tuán)收購芯成半導(dǎo)體（ISSI）一案歷時九個月后終于塵埃落定，完成交割。嚴(yán)格意義上來說，這是中國資本首次成功私有化一家總部位于美國的IC設(shè)計領(lǐng)域上市公司。從提出報價到與Cypress激烈競價，從完成美國外國投資委員會（CFIUS）審批到處理臺灣資產(chǎn)，本次交易歷經(jīng)坎坷最終完美落幕。在中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)公司頻頻出海但阻力較大的背景下，武岳峰資本以其專業(yè)的運作手段成功拿下芯成半導(dǎo)體，通過并購實現(xiàn)中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重大突破。

　　如前所述，存儲器一直是國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)十分薄弱的環(huán)節(jié)。武岳峰資本并購芯成半導(dǎo)體，意味著國內(nèi)高端存儲芯片產(chǎn)業(yè)正式破局。芯成半導(dǎo)體主要產(chǎn)品是高速、低功耗SRAM和中低密度DRAM，并擁有數(shù)百項專利。公司產(chǎn)品用于汽車領(lǐng)域最多，其次是工業(yè)、安防、消費類等領(lǐng)域。德爾福和博世等領(lǐng)先企業(yè)都是其客戶，奔馳、寶馬、奧迪、福特和豐田品牌的汽車?yán)锩娑加蠭SSI的芯片。

　　并購芯成半導(dǎo)體另一個重要意義是中國資本首次完成了對一家美國本土半導(dǎo)體領(lǐng)域上市公司的收購。此前，中國資本的收購標(biāo)的主要是在美國上市的國內(nèi)公司（中概股私有化）或者華人在美國創(chuàng)辦的半導(dǎo)體公司，操作難度相對較低。而在面對這家土生土長的老牌美國半導(dǎo)體企業(yè)，武岳峰資本運用了專業(yè)化、國際化以及市場化的操作手段，最終擊敗強(qiáng)大的競爭對手Cypress。

　　值得注意的是，2017年8月，兆易創(chuàng)新（603986）并購北京矽成失敗的時候，北京矽成的主要出資人武岳峰資本，通過舉牌思源電氣（002028）進(jìn)入了公司董事會，為此次并購埋下伏筆。為確保“北京矽成”成功注入思源電氣（002028），武岳峰資本通過旗下的上海承芯企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）舉牌了思源電氣（002028）。目前，上海承芯持有思源電氣6904.26萬股，占公司總股本的9.08%，位列思源電氣（002028）的第三大股東。經(jīng)上海承芯提名，Peter Quan Xiong（熊泉）任公司董事，朱玉旭任公司獨立董事。資料顯示，Peter Quan Xiong自2016年起任武岳峰資本的投資合伙人。

　　思源電氣（002028）知情人士稱：“本次收購后會從落實高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局、推動上海集成電路產(chǎn)業(yè)化、加快思源公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展三方面進(jìn)行整合。通過專業(yè)技術(shù)+資本助力的模式，實現(xiàn)金融和實體經(jīng)濟(jì)的有機(jī)結(jié)合，形成技術(shù)+資本的協(xié)同效應(yīng)，打造上海集成電路產(chǎn)業(yè)集群，促進(jìn)上海集成電路產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。”

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，此番并購?fù)瓿桑荚措姎猓?02028）妥妥躋身中國一流芯片公司，其發(fā)力的高端存儲芯片不僅是國家傾力扶持的領(lǐng)域，更是進(jìn)一步豐富了上海集成電路產(chǎn)業(yè)的版圖；公司藉此切實推動上海的“雙創(chuàng)”，成為助力上海科創(chuàng)中心建設(shè)的重要力量和平臺，也成為國家半導(dǎo)體領(lǐng)域的主要力量之一。

　　而且，眾所周知，半導(dǎo)體企業(yè)是上交所科創(chuàng)板備選掛牌上市企業(yè)的熱門領(lǐng)域。按照目前的形勢，北京矽成未來在科創(chuàng)板上市的可能性也非常大。北京矽成的存儲芯片產(chǎn)品在 DRAM 、SRAM領(lǐng)域保持全球領(lǐng)先地位，是大陸唯一能夠研發(fā)并在全球大規(guī)模銷售工業(yè)級RAM芯片的企業(yè)。可以預(yù)計這個半導(dǎo)體獨角獸市值有望突破500億，思源電氣（002028）此次并購的投資收益顯然是非常巨大。

　　因此，思源電氣（002028）是目前A股市場上直接受益最大的科創(chuàng)板概念股，不管是參股比例，還是參股估值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于駱駝股份（601311）參股金達(dá)萊的6%。而駱駝股份（601311）因為參股公司金達(dá)萊有望在科創(chuàng)板上市，其股價已經(jīng)連續(xù)4個交易日漲停。

責(zé)任編輯：張恒星 SF142