????中證網(wǎng)訊（記者? 黃淑慧）2018年以來，A股波動性明顯提高，低波動策略再度受到關(guān)注。匯豐晉信大盤波動精選即是一只采取低波動策略的基金，基金經(jīng)理方磊表示，歷史數(shù)據(jù)顯示，A股市場具有高波動的特點，在這樣的市場環(huán)境中低波動策略有望獲取不錯的超額收益。
????方磊表示，投資界有一句名言，叫做“不要把雞蛋放在一個籃子里”，意思就是可以通過分散投資來降低整個投資組合的風(fēng)險。匯豐晉信大盤波動精選基金所采取的策略也類似。首先會通過“估值-盈利”模型，從比較基準(zhǔn)中篩選一批低估值、高盈利的優(yōu)質(zhì)個股；然后通過低波動率策略，計算個股自身的波動性和個股之間的協(xié)方差。由于股票之間的波動方向并不是完全一致的，通過足夠分散的投資組合，能夠讓不同波動方向的個股實現(xiàn)“對沖”，讓整個投資組合的協(xié)方差最小化，從而生成一個波動性最小的投資組合。這種低波動策略能夠讓基金在市場下跌的時候盡量少跌，但在市場上漲的時候基本跟上市場的步伐。長期來看，這一策略能貢獻相當(dāng)可觀的超額收益。
??? 她進一步表示，低波動策略較為契合A股本身高波動的特點。統(tǒng)計顯示，過去10年，滬深300指數(shù)的波動率有9年均大于標(biāo)普500指數(shù)、甚至納斯達克指數(shù)，其中有3年甚至高出一倍。這種高波動的特性，意味著市場必然會有很多回撤，有時候回撤還很大，這就給低波動策略積累超額收益提供了天然的優(yōu)勢。另外，A股歷史上還具有牛短熊長的特點，因此如果能控制好回撤，長期來看將能收獲不錯的超額收益。
????談到基金的具體操作，方磊表示，雖然在投資過程中會參考量化的方法，但該基金并不是完全的量化基金。會先用量化的方法優(yōu)選個股并生成一個波動性最小的投資組合，然后會對組合中的個股進行主動篩選，剔除基本面可能存在風(fēng)險的個股，比如雖然低估值但有可能存在“價值陷阱”的個股。之后會重新生成投資組合，再進行一次主動篩選。經(jīng)過幾輪這樣的篩選之后，最終會形成符合要求的、具有最小波動性的投資組合。
????對于“低波動策略只適合熊市而不適合牛市”的觀點，方磊表示，并不能這樣理解，只能說，低波動策略可能在高波動的市場和熊市里面更容易取得超額收益。匯豐晉信大盤波動精選基金在2017年偏牛市的環(huán)境中同樣取得了近20%的收益，并沒有落后比較基準(zhǔn)。實際上，通過“估值-盈利”模型所精選出來的個股，本身就具有不錯的投資價值。匯豐晉信大盤波動精選基金只不過在這層價值的基礎(chǔ)上，進一步構(gòu)建了一個低波動的投資組合而已。
????財匯金融大數(shù)據(jù)終端顯示，截至4月24日，采用低波動策略的匯豐晉信大盤波動精選基金A最近兩年取得了31.79%的收益率，排名同類基金前列。今年一季度，基金的年化波動率在629只晨星股票型基金里排名第7，最大回撤排名第9。
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