梁鐘榮

　　210.1億噸的煤炭資源儲量，2010年1億噸左右的煤炭開采能力，此兩項指標(biāo)均可列入2007年中國5大煤企之列，然而它的擁有者卻是中國五大發(fā)電集團之一的大唐發(fā)電(601991.SH)。

　　27日，大唐發(fā)電發(fā)布公告稱，將出資不超過34.272億元控股建設(shè)內(nèi)蒙古自治區(qū)錫林郭勒盟五間房煤田的東部礦區(qū)，占51%股份。據(jù)悉，該煤田資源儲量約56億噸，總投資額為人民幣192億元，若項目資本金按總投資額的35%計，大唐發(fā)電將投資約人民幣67.2億元。

　　此次并不是大唐發(fā)電第一次拿下如此大型的煤田項目，在此之前的2004年，大唐發(fā)電已與同煤集團共建塔山煤田，隨后接連控股勝利東二號煤田、蔚州煤田及入股長灘煤田項目，加上此次的收購，大唐發(fā)電總共擁有具210.1億噸煤炭資源儲量。

　　“電企主業(yè)是發(fā)電，但又要解決第三輪煤電聯(lián)動啟動前煤價上漲或是長期的煤價波動壓力。大唐電力主業(yè)為發(fā)電，輔以巨資向上游掘煤，從企業(yè)角色而言，是另一種電煤一體化的樣本。”曾與大唐發(fā)電有過多次接洽的山西證券電力分析員梁玉梅對記者如是表示。

　　成本之痛

　　第三輪煤電聯(lián)動遲遲未能啟動，使目前煤價的上漲不斷蠶食著火電企業(yè)的利潤。

　　大唐發(fā)電同日發(fā)布的年報顯示，2007年公司的燃料成本為152.63億元，燃料成本占經(jīng)營成本的64.59%，增幅約為45.13%。該公司同時預(yù)計在燃料用量不變的情況下，如果燃料的平均價格上下變動1%，則將影響其稅前利潤約15263萬元。

　　“煤價上漲造成集團多增加成本約50多億元。”大唐發(fā)電主席翟若愚3月4日表示，2007年大唐集團的煤炭成本漲幅超過10%，為應(yīng)對煤價上漲的壓力,集團考慮在內(nèi)蒙古等煤炭主產(chǎn)省區(qū)收購煤炭資源。

　　一語成讖，23天之后，五間房煤田成為大唐發(fā)電新年的第一個并購項目。

　　“目前火電占大唐發(fā)電總裝機容量的96%，但2008年該公司只有78%的煤炭供應(yīng)有合同保證，剩余的1/3需要向市場購買。”梁玉梅稱，在煤電聯(lián)動遲遲沒有啟動的前提下，煤企的整合度開始高度集中，電企的議價能力趨弱。

　　在當(dāng)前煤炭供應(yīng)偏緊、運力不足、煤炭企業(yè)政策性成本上升、資源價格普遍上漲的形勢下，2008年煤價上漲幅度預(yù)計在12%—15%左右。“大唐發(fā)電參股煤企或自己挖煤，不僅可以獲取穩(wěn)定煤源，而且可以緩解上游價格波動帶來的成本上漲壓力。”梁玉梅說。

　　梁玉梅分析，大唐發(fā)電一年所需電煤將近4000萬噸，以五間房煤田6000萬噸的年設(shè)計生產(chǎn)能力，“完全可以滿足大唐目前的電煤用量需求”。

　　從電到煤大變身

　　除去五間房煤田外，大唐發(fā)電控股、參股開發(fā)的內(nèi)蒙古錫林浩特勝利煤田東二號露天煤礦、內(nèi)蒙古匯能大唐長灘煤礦、山西大同塔山煤礦、河北蔚州煤電路一體化項目，此四個煤田總資源儲量分別為66億噸、25.7億噸、53億噸和9.4億噸。

　　“即使以權(quán)益儲量來算，大唐發(fā)電的資源儲量也有126.9億噸，這個數(shù)字可以列入全國煤企十強之列。”梁玉梅稱，如果按照目前大唐發(fā)電為旗下煤田所設(shè)計的產(chǎn)能計算，總設(shè)計產(chǎn)能可以達到1.57億噸。

　　記者查閱資料顯示，2007年，中國神華(601088.SH)儲量為180.24億噸，產(chǎn)量為1.58億噸；中煤能源(601898.SH)煤炭儲量93.97億噸，去年頭11月原煤產(chǎn)量8410萬噸；兗州礦業(yè)(600188.SH)儲量為19.82億噸，產(chǎn)量為3750萬噸；神火股份(000933.SZ)可采儲量僅為4.77億噸，產(chǎn)煤422.59萬噸。此四個企業(yè)母公司分別列居2007年全國煤炭工業(yè)100強第1、2、7、25位。

　　招商證券分析師彭全剛透露，公司參股的同煤大唐塔山煤礦已于2006年7月投產(chǎn)，預(yù)計2007、2008年分別將向公司提供優(yōu)質(zhì)動力煤700萬噸和1000萬噸，未來4~5年內(nèi)達產(chǎn)，“屆時可保證大唐發(fā)電50%的煤炭供應(yīng)。”

　　“除了甘肅、山西、云南一帶，包括京津冀、粵浙閩等東部地區(qū)的總裝機量占其總裝機量的87%，未來數(shù)年大唐在這些區(qū)域還有新項目落建，大唐發(fā)電在內(nèi)蒙古的部分煤最終會到這些區(qū)域。”梁玉梅表示，以勝利煤田二期為例，由于政策限制，大唐發(fā)電并不能在當(dāng)?shù)亟�電廠，所以該公司的一個解決方式是在離勝利煤礦280公里的多倫地區(qū)建設(shè)煤化工生產(chǎn)基地，預(yù)計年消耗煤炭800萬噸，“但是以其6000萬的設(shè)計產(chǎn)能，還有5200萬噸需要銷售出去，所以運輸是最大的瓶頸，勝利煤礦鐵路運輸能力余額2500萬噸。”

　　據(jù)悉，除不斷斬獲新的煤源外，大唐發(fā)電還極力拓展煤化工項目。除現(xiàn)投資162億元建設(shè)內(nèi)蒙古錫林郭勒盟多倫縣46萬噸/年煤基烯烴項目外，還將投資33.804億元建設(shè)遼寧阜新1200萬方/天煤制天然氣項目，并將開建總投為187.8億元的內(nèi)蒙古克什克騰旗40億方/年煤制氣項目。此外，3月16日，大唐發(fā)電母公司大唐集團與陜西省政府簽下160億的合作大單，將在陜北興建煤化工基地。

　　“電力企業(yè)進軍煤炭的另一好處在于，電煤一體化的進程容易降低它的成本；而在煤價高企的時候，還可以分享這方面的收益。”聯(lián)合證券分析師王爽對記者表示，電力企業(yè)向煤炭行業(yè)延伸可以分享煤炭行業(yè)的利潤，在煤和電此長彼消的波動中，能夠通過一體化經(jīng)營來減少單一電力業(yè)務(wù)的盈利波動，“再加上拓展至煤化工，可以通過上下游產(chǎn)業(yè)鏈的銜接降低單一火電運營的風(fēng)險。”

　　除大唐發(fā)電外，向上游進軍已經(jīng)成為目前發(fā)電企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的新動向。據(jù)了解國投、華電兩個集團已成立獨立的煤業(yè)公司，其中國投的煤炭平臺國投新集已經(jīng)上市，國電集團也間接控制ST平能；引外華能、中電投也以組建各地區(qū)的煤業(yè)公司的相對分散的方式介入該領(lǐng)域。

　　“但是像大唐發(fā)電這樣用力拓展煤源及向煤化工領(lǐng)域拓展者，在發(fā)電企業(yè)中，還無出其右者，它是一個典型的樣本。”梁玉梅分析，以目前大唐發(fā)電所獲取或確定將得到的煤田資源、產(chǎn)能計算，煤產(chǎn)業(yè)鏈未來定會增厚大唐發(fā)電的收益。