今日視點

8月中國進出口增速雙雙回落，外需和內需均有走弱跡象。出口增速9.8%，進口增速20%，整體貿易順差為279.1億美元，大致持平7月。1-8月的貨物貿易順差較全年同期大幅壓縮，未來經常賬戶逆差將令人民幣匯率承壓。預計宏觀政策當局會順勢而為，深化匯率形成機制改革，順應市場變化增強人民幣匯率彈性，使得人民幣匯率隨行就市，靈活調整，自發地向均衡匯率水平靠攏，以免人民幣實際有效匯率的高估。

近期一線城市房租暴漲，引起有關部門調控。我們認為供給不足和租賃市場亂象是房租爆漲的主要動因，同時長期的租售比不合理也是房租上漲的緣由，根據國際市場的標準來看，此輪房租上行導致我國偏離的租售比得到修正。但房屋租賃市場應健康、合理、有序發展，房租短期內高速攀升的情況并非合理化發展，因此房屋租賃價格快速上行依然需要重視。從A股市場角度來看，房屋租賃價格快速增長引發的關注加重了市場的擔憂情緒，加之中美貿易戰等因素帶來的不確定因素影響，短期內會使投資者信心不足。但隨著有關部門管制的逐步出臺、保障性住房建設力度的增加和對租賃市場的整頓，租賃市場將逐步走向規范化，市場的成長空間依然廣闊。

考慮到醫藥行業整體保持穩健增長，而醫藥指數年初至今下跌11.40個百分點，近期龍頭公司也回調較大，我們認為醫藥板塊整體回調壓力已經不大?？紤]到公司間的分化，我們認為醫藥板塊的投資機會將是個股性的和自下而上的。我們目前傾向于選擇業績高速增長，而估值位于20倍以內，PEG明顯小于1的個股。重點推薦OTC板塊的仁和藥業。同時，認為醫藥流通行業下半年經營環比改善，看好九州通、柳藥股份等。

9月月度組合包括：

北新建材（000786）、仁和藥業 （000650）、金風科技（002202）、水井坊（600779）、航天 電器（002025）、陜西煤業（601225）、貴州茅臺（600519）、 四維圖新（002405）、華魯恒升（600426）、通源石油（300164）。

低估值組合包括：

仁和藥業（000650）、中國交 建(601800)、歐非科技(002456)、中國鐵建(601186)、蘇州科達 （603660）、大秦鐵路（601006）、北新建材（000786）、水 井坊（600779）、四維圖新（002405）、保利地產（600048）。

現金牛組合包括：

北新建材（000786）、長春高 新（000661）、貴州茅臺（600519）、中國平安（601318）、 長江電力（600900）、四維圖新（002405）、保利地產（600048）、 正業科技（300410）、杰瑞股份（002353）、水井坊（600779）。

本報告摘自：2018年9月10日發布的晨會研究報告

責任編輯：丁文 執業證書編號：S0130511020004

評級體系：

銀河證券行業評級體系：推薦、謹慎推薦、中性、回避。

推薦：是指未來6－12個月，行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）超越交易所指數（或市場中主要的指數）平均回報20%及以上。該評級由分析師給出。

謹慎推薦：行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）超越交易所指數（或市場中主要的指數）平均回報。該評級由分析師給出。

中性：行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）與交易所指數（或市場中主要的指數）平均回報相當。該評級由分析師給出。

回避：行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）低于交易所指數（或市場中主要的指數）平均回報10%及以上。該評級由分析師給出。

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