今日視點

本次改革是自《個人所得稅法》1980年出臺以來的第七次修訂，也是最大的一次修訂。此次修訂的主要內容包括四點，第一，工資薪金、勞務報酬、稿酬和特許權使用費四項勞動性所得首次實行綜合征稅；第二，個稅綜合所得標準扣除數（即起征點）提到每月5000元（即每年6萬元）；第三，增加子女教育、繼續教育、大病醫療、住房貸款利息和住房租金等專項附加扣除；第四，優化調整稅率結構，擴大較低檔稅率級距。與現行個人所得稅法相比，在一定程度上有利于減輕居民個人所得稅稅負，中等偏上的高收入者減稅比例較高，利好可選消費。對消費形成邊際支撐。

8月份，月度組合收益-6.82%，弱于滬深300指數1.62個百分點。低估值組合（中期組合）收益-11.81%，弱于滬深300指數6.6個百分點。現金流組合（長期組合）收益-4.46%，強于滬深300指數2.27個百分點。9月份行情繼續看震蕩磨底，市場需要時間修復，關注信用緊縮、中美博弈、人民幣匯率等邊際變化。

目前看信用趨緊、中美博弈、新興市場貨幣危機等風險交織，市場擔憂情緒始終存在。投資者對指數反彈持續性存憂，觀望情緒濃重，成交量持續低迷。需要時間修復，繼續維持前期觀點，震蕩磨底。反彈更多來源于政策面支撐和改革利好。債市策略方面，匯率維穩壓力以及基建發力穩增長將制約長債利率下行空間。國內資金面將維持寬松，收益率曲線會維持陡峭，杠桿息差策略不變。

9月月度組合包括：

北新建材（000786）、仁和藥業 （000650）、金風科技（002202）、水井坊（600779）、航天 電器（002025）、陜西煤業（601225）、貴州茅臺（600519）、 四維圖新（002405）、華魯恒升（600426）、通源石油（300164）。

低估值組合包括：

仁和藥業（000650）、中國交 建(601800)、歐非科技(002456)、中國鐵建(601186)、蘇州科達 （603660）、大秦鐵路（601006）、北新建材（000786）、水 井坊（600779）、四維圖新（002405）、保利地產（600048）。

現金牛組合包括：

北新建材（000786）、長春高 新（000661）、貴州茅臺（600519）、中國平安（601318）、 長江電力（600900）、四維圖新（002405）、保利地產（600048）、 正業科技（300410）、杰瑞股份（002353）、水井坊（600779）。

本報告摘自：2018年9月3日發布的晨會研究報告

責任編輯：丁文 執業證書編號：S0130511020004

評級體系：

銀河證券行業評級體系：推薦、謹慎推薦、中性、回避。

推薦：是指未來6－12個月，行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）超越交易所指數（或市場中主要的指數）平均回報20%及以上。該評級由分析師給出。

謹慎推薦：行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）超越交易所指數（或市場中主要的指數）平均回報。該評級由分析師給出。

中性：行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）與交易所指數（或市場中主要的指數）平均回報相當。該評級由分析師給出。

回避：行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）低于交易所指數（或市場中主要的指數）平均回報10%及以上。該評級由分析師給出。

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