新浪財(cái)經(jīng)訊  10月28日，2020中國分析師大會盛大啟幕，第二屆新浪金麒麟最佳分析師榜單重磅出爐。

　　第二屆新浪金麒麟策略研究最佳分析師獲獎名單如下：

　　第一名  廣發(fā)證券研究團(tuán)隊(duì)

　　（戴康、鄭愷、曹柳龍、俞一奇、韋冀星、倪賡）

　　第二名  申萬宏源證券研究團(tuán)隊(duì)

　　（王勝、傅靜濤、林麗梅、金倩婧、劉揚(yáng)、沈盼、程翔、陸灝川、毛成學(xué)等）

        第三名 長江證券研究團(tuán)隊(duì)

　?。ò谐?、陳熙淼、鄧宇林）

　　第四名 興業(yè)證券研究團(tuán)隊(duì)

　　（王德倫、張憶東、吳峰、李美岑、王亦奕、張兆、張勛、李彥霖）

　　第五名 海通證券研究團(tuán)隊(duì)

　?。ㄜ饔窀?、李影、鄭子勛）

　　第六名 招商證券研究團(tuán)隊(duì)

　　（張夏、陳剛、耿睿坦、涂婧清）

　　第七名 天風(fēng)證券研究團(tuán)隊(duì)

　?。▌⒊棵?、李如娟、許向真、趙陽）

　　第二屆新浪金麒麟策略研究新銳分析師獲獎名單如下：

　　第一名 國盛證券研究團(tuán)隊(duì)

　?。◤垎?、張倩婷、張峻曉）

　　第二名 國信證券研究團(tuán)隊(duì)

　?。ㄑ嘞?、許茹純、朱成成）

　　第三名 中泰證券研究團(tuán)隊(duì)

　?。慅?、王仕進(jìn)、徐馳、王政、衛(wèi)辛等）

　　以下為第二屆新浪金麒麟策略研究最佳分析師研究觀點(diǎn)回顧：

　　第一名：廣發(fā)證券戴康團(tuán)隊(duì)：

　　主動補(bǔ)庫周期有望接力，流動性將維持寬松直至Q4

　　“不要對抗美聯(lián)儲”依然有效。2020年上半年大類資產(chǎn)波動最關(guān)鍵判斷是“流動性寬松”，疫情之下全球處于“業(yè)績減記與政策對沖的角力期”，大類資產(chǎn)走勢印證流動性寬松最終戰(zhàn)勝了業(yè)績減記的悲觀預(yù)期。展望下半年，后疫情期的全球經(jīng)濟(jì)自創(chuàng)傷中爬坡。

　　中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)的兩個動力。20Q3的動力來源于海外經(jīng)濟(jì)錯位復(fù)蘇拉動中國出口，20Q4中國主動補(bǔ)庫周期有望開啟接力。國內(nèi)消費(fèi)率先沿“必需消費(fèi)→可選消費(fèi)”路徑復(fù)蘇，地產(chǎn)投資和基建投資溫和復(fù)蘇。下半年TMT、中游制造、可選消費(fèi)等板塊的利潤增速改善幅度相對較大。

　　流動性環(huán)境將維持寬松直至Q4。避險(xiǎn)情緒有所消退但全球政經(jīng)環(huán)境仍具有不確定，市場將在長賽道中尋找合理估值——即“估值降維”，沿著三條路徑展開：（1）居民消費(fèi)需求修復(fù)，從出行修復(fù)、竣工拉動及線下修復(fù)的角度關(guān)注休閑服務(wù)、機(jī)場、家電、黃金珠寶；（2）出口需求修復(fù)，內(nèi)供外需共振、居家消費(fèi)出口相關(guān)的消費(fèi)電子（蘋果鏈）、機(jī)械設(shè)備、白電；（3）生產(chǎn)供給修復(fù)，估值較低+景氣度較好盈利修復(fù)的“周期三劍客”（重卡、建材、工程機(jī)械），以及受益場景革命的新基建（IDC、醫(yī)療信息化）。

　　第二名 申萬宏源證券王勝團(tuán)隊(duì)：

　　市場仍有內(nèi)在穩(wěn)定性 結(jié)構(gòu)輪動擴(kuò)散是常態(tài)

　　全球權(quán)益市場的主要矛盾未變：美國大選和財(cái)政刺激進(jìn)程主導(dǎo)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，“十月驚奇”余波未平，十一月不確定性也需坦然面對，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)受壓制。

　　從性價(jià)比評估的角度看短期反彈的本質(zhì)：9 月底中短期高性價(jià)比出現(xiàn)，觸發(fā)超跌反彈。短期賺錢效應(yīng)已有所擴(kuò)散，但還未到低性價(jià)比區(qū)域。市場仍有內(nèi)在穩(wěn)定性，“紅十月”未完待續(xù)，但絕非坦途。

　　經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力改善繼續(xù)驗(yàn)證，年內(nèi)仍是負(fù)收益的純周期和低估值脈沖式修復(fù)未嘗不可。我們繼續(xù)提示10 月難有勝負(fù)手，輪動擴(kuò)散是常態(tài)，此時我們建議心平氣和，堅(jiān)守核心資產(chǎn)。

　　第三名：長江證券包承超團(tuán)隊(duì)：

　　增配低估值周期成長股 大金融優(yōu)選保險(xiǎn)銀行地產(chǎn)券商

　　大勢上，金融市場剩余流動性維持合理充裕，支撐指數(shù)估值中樞保持穩(wěn)定，盈利項(xiàng)的權(quán)重漸高，中期增量資金牛市判斷未變。風(fēng)格上，結(jié)合經(jīng)濟(jì)修復(fù)，持續(xù)重視“風(fēng)格再均衡”。行業(yè)配置上，增配低估值周期成長股，大金融優(yōu)選保險(xiǎn)銀行地產(chǎn)券商。

　　第四名：興業(yè)證券王德倫、張憶東、吳峰團(tuán)隊(duì)

　　興業(yè)王德倫：我們正在經(jīng)歷一輪長牛，“大創(chuàng)新”板塊是趨勢性機(jī)會

　　整體來看，2020年下半年市場呈震蕩格局，經(jīng)濟(jì)基本面處于內(nèi)需向上，外需向下的交錯期，流動性維持寬松但不“泛濫”，風(fēng)險(xiǎn)偏好反復(fù)沖擊、折騰，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　短期投資要把握結(jié)構(gòu)性生機(jī)：生產(chǎn)端恢復(fù)需求端逐步改善、財(cái)政貨幣雙兜底但政策有定力，國內(nèi)逐步孕育新生。

　　長期的全面性的生機(jī)正在孕育中：中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的恢復(fù)能力和穩(wěn)定的輸出能力，資本市場改革全面鋪開，國別比較配置下全球最好的資產(chǎn)在中國，股市從蟄伏到新生具備中長期基石。隨著A股市場供需關(guān)系實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)、注冊制與退市機(jī)制構(gòu)建資本市場“活水”和新生態(tài)，從全球來看，考慮高性價(jià)比、配置比例低等要素，使得最好的資產(chǎn)在中國股市，A股在蟄伏中孕育著長期的勃勃生機(jī)，我們正在經(jīng)歷一輪長牛。

　　行業(yè)配置：長期來看，科技成長進(jìn)入向上通道的長周期，“大創(chuàng)新”板塊是趨勢性投資機(jī)會；起的高端制造，尤其是切入全球產(chǎn)業(yè)鏈后的高端制造，如醫(yī)療器械、新能源車、新材料等；電家居產(chǎn)業(yè)鏈，首推家電、家居、消費(fèi)建材等行業(yè)鏈條，有望先行復(fù)蘇的景氣方向，逐步關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)；益于全球流動性大放松、貨幣體系重建“估值錨”的黃金。

　　興業(yè)張憶東：中外經(jīng)濟(jì)有望共振復(fù)蘇，核心資產(chǎn)將迎來黃金發(fā)展

　　中短期展望：未來半年，中國制造業(yè)核心資產(chǎn)的景氣將持續(xù)上行，隨著疫苗量產(chǎn)，全球史無前例的大刺激將驅(qū)動歐美及中國經(jīng)濟(jì)階段性“復(fù)蘇共振”。中國經(jīng)濟(jì)此輪復(fù)蘇仍將延續(xù)，先進(jìn)制造業(yè)受益于新一輪主動補(bǔ)庫存。為應(yīng)對疫情，2020年海外主要國家實(shí)施了史無前例的大刺激。隨著疫苗問世并量產(chǎn)，刺激政策將作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動歐美需求復(fù)蘇，特別是2020年圣誕節(jié)到2021年復(fù)活節(jié)，中外經(jīng)濟(jì)有望共振復(fù)蘇，提升中國制造業(yè)景氣度。

　　中長期展望：未來3-5年“疫情影響”+“雙循環(huán)”驅(qū)動，中國制造業(yè)的核心資產(chǎn)將迎來黃金發(fā)展機(jī)遇期。中國制造業(yè)提升全球競爭力具備天時、地利、人和。天時：疫苗在全球普及仍待時日，未來3-5年疫情后遺癥將推遲全球供應(yīng)鏈重構(gòu)。地利：“十四五規(guī)劃”將驅(qū)動“中國制造”走向“中國智造”。人和：制度紅利向中國制造業(yè)龍頭企業(yè)全力傾斜，特別是資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新。

　　投資策略：參與未來數(shù)年先進(jìn)制造業(yè)核心資產(chǎn)乘“風(fēng)”破“浪”行情。制造業(yè)核心資產(chǎn)仍將是未來數(shù)年核心資產(chǎn)行情主角，2020年只是開始：1）亮眼的三季報(bào)是未來業(yè)績浪的開始；2）美國大選結(jié)束、疫苗問世，全球主要經(jīng)濟(jì)體有望復(fù)蘇共振；3）五中全會及十四五規(guī)劃；4）動態(tài)估值不貴。配置建議：1）戰(zhàn)略性配置阿爾法屬性的中國制造業(yè)龍頭：光伏、新能源車、軍工、工業(yè)4.0、電子、化工等；2）階段性參與貝塔屬性的傳統(tǒng)周期龍頭。

　　第五名：海通證券荀玉根團(tuán)隊(duì)：

　　指數(shù)向上概率更大，低估低配行業(yè)有輪漲機(jī)會

　　今年上半年疫情全球蔓延背景下A股韌性很強(qiáng)，源于宏微觀流動性充裕，19/1開始的牛市格局未變。展望下半年，貨幣政策寬松格局不變，居民資產(chǎn)配置將進(jìn)一步偏向股市，因此下半年流動性繼續(xù)寬裕。年度視角看，上證綜指今年振幅較歷史偏低，未來振幅將擴(kuò)大。上證綜指2646底是恐慌底、估值底、政策底三底疊加，較為扎實(shí)，因此今年指數(shù)向上拓寬的概率更大。牛熊視角下，當(dāng)前市場處在牛市2浪的震蕩磨底階段，參考?xì)v史，未來市場進(jìn)入牛市3浪需要基本面回升支持。

　　盈利從深坑回升轉(zhuǎn)正。20Q1受疫情影響，全部A股歸母凈利潤同比增速為-24%，往后看預(yù)計(jì)Q2/Q3/Q4三個季度單季同比增速分別為-3%、13%、20%，我們對基本面的判斷是Q3基本面將迎來明顯回升，預(yù)計(jì)全年A股凈利同比為0~5%。結(jié)構(gòu)上看，疫情加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和行業(yè)集中度提升，A股ROE回升有望更明顯。隨著后疫情時代各行業(yè)集中度逐步提升，優(yōu)質(zhì)的上市公司更有望受益，上市公司業(yè)績數(shù)據(jù)也表明龍頭公司業(yè)績更優(yōu)。

　　局部機(jī)會擴(kuò)散到輪漲。綜合來看，醫(yī)藥和食品飲料行業(yè)雖具備長期投資價(jià)值，但短期處高漲幅、高估值、高配置，性價(jià)比不高。下半年，當(dāng)基本面回升至正常水平后，市場交易的邏輯將從偏防守的確定性邏輯轉(zhuǎn)向偏進(jìn)攻的成長性邏輯，Q3應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注科技+券商。展望下半年，銀行地產(chǎn)、采掘鋼鐵等低估低配行業(yè)有輪漲機(jī)會，需要一些催化劑。三季度基本面數(shù)據(jù)有望回升至疫情前的正常水平，一旦得到確認(rèn)，即是銀行地產(chǎn)估值修復(fù)的催化劑。采掘鋼鐵等周期行業(yè)國企占比較高，因此主要看國企改革。

　　第六名：招商證券張夏團(tuán)隊(duì)：

　　傳統(tǒng)行業(yè)可能會重估，看好產(chǎn)業(yè)趨勢明確的科技三條主線

　　疫情沖擊過后二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化更加明顯，傳統(tǒng)領(lǐng)域和新興領(lǐng)域的定價(jià)邏輯在發(fā)生變化。如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期回升，利率轉(zhuǎn)為上行，則以金融為代表傳統(tǒng)板塊有望在下半年迎來重估，新興行業(yè)當(dāng)前整體估值相對合理將會出現(xiàn)分化。下半年指數(shù)將會繼續(xù)震蕩上行，行業(yè)層面建議關(guān)注金融為代表的低估值板塊，科技領(lǐng)域中確定創(chuàng)新領(lǐng)域和消費(fèi)領(lǐng)域估值受疫情壓制的可選消費(fèi)領(lǐng)域。

　　A股傳統(tǒng)行業(yè)存在重估的可能，新興行業(yè)在整體估值合理后迎來分化。當(dāng)前傳統(tǒng)板塊的估值隱含-1.3%的長期衰退預(yù)期，金融板塊估值隱含-4.5%的盈利下滑預(yù)期。站在當(dāng)下悲觀來看估值合理，但是社融數(shù)據(jù)的持續(xù)回升，使得經(jīng)濟(jì)增速回升。一旦對傳統(tǒng)板塊長期經(jīng)濟(jì)增速修正為穩(wěn)態(tài)或者0增長。傳統(tǒng)板塊整體估值水平存在13~19%的一次性估值修復(fù)空間，其中，金融理論估值修復(fù)空間為35~45%。新興行業(yè)當(dāng)前整體估值相對合理，若利率上行則會分化，建議關(guān)注科技領(lǐng)域中確定創(chuàng)新領(lǐng)域和消費(fèi)領(lǐng)域中估值受疫情壓制的細(xì)分領(lǐng)域。

　　進(jìn)入2020年下半年，產(chǎn)業(yè)趨勢明確的科技三條主線：（1）自動駕駛新能源汽車主線：自動駕駛-5G+AI賦能下最先可能突破的領(lǐng)域；新能源汽車-海外政策加速推進(jìn)，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)變革開啟；（2）自主可控：外部倒逼政策加速+科技周期驅(qū)動；（3）新基建：未來五年投入或達(dá)10萬億細(xì)分領(lǐng)域具有持續(xù)的投資機(jī)會。

　　第七名：天風(fēng)證券劉晨明團(tuán)隊(duì)：

　　未來半年大概率貨幣緊平衡，看好成長方向和順周期方向

　　未來半年宏觀環(huán)境大概率貨幣緊平衡、信用周期一定程度回落，與09Q3-10Q1、16Q4相似，但在結(jié)構(gòu)上有所不同，不同點(diǎn)在于通脹壓力、杠桿形成的原因及調(diào)控方式、盈利行業(yè)不同。

　　我們認(rèn)為風(fēng)格勝出取決于風(fēng)格的相對業(yè)績和產(chǎn)業(yè)周期方向，并非利率上行預(yù)期疊加盈利改善，就一定會出現(xiàn)哪類風(fēng)格的占優(yōu)。（1）在貨幣緊平衡、信用周期一定程度回落，工業(yè)企業(yè)盈利趨勢改善的宏觀環(huán)境中，利潤對漲跌幅的貢獻(xiàn)程度大于估值，16Q4周期的歸母凈利潤增速的改善明顯優(yōu)于其他風(fēng)格；10Q1代表成長的中證500歸母凈利潤增速的改善明顯優(yōu)于代表價(jià)值的滬深300和上證50，最終反應(yīng)到10Q1偏成長，16Q4偏周期這一結(jié)果上。（2）2010年是以消費(fèi)電子為代表的新一輪科技創(chuàng)新周期，iphone4的發(fā)布開啟智能手機(jī)時代，中國的電子企業(yè)切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。2016年供給側(cè)改革，周期行業(yè)景氣度提升，開啟新一輪周期。10Q1的成長，16Q4的周期，具備產(chǎn)業(yè)周期支撐。

　　推薦業(yè)績將持續(xù)改善以及產(chǎn)業(yè)周期指向的成長，以及當(dāng)前低估值的順周期方向?？春脙蓚€方向：（1）一是業(yè)績將持續(xù)改善并有望延續(xù)到明年的成長方向，比如軍工、光伏、新能源車、消費(fèi)電子、工程機(jī)械、汽車零配件、生產(chǎn)線設(shè)備；（2）二是低估值的順周期方向，日歷效應(yīng)占優(yōu)概率較高的是工程機(jī)械、建材、家電、保險(xiǎn)等。

　　金麒麟策略研究新銳分析師觀點(diǎn)：

　　第一名：國盛證券張啟堯團(tuán)隊(duì)：

　　看好創(chuàng)業(yè)板指未來12個月突破3000點(diǎn)

　　海外是雷聲大雨點(diǎn)小。國內(nèi)盈利逐季向上，流動性趨勢寬松。國內(nèi)隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)基本完成，經(jīng)濟(jì)已在持續(xù)復(fù)蘇，企業(yè)盈利也有望逐季修復(fù)。但經(jīng)濟(jì)仍有壓力，需求不足是核心矛盾。對沖下行壓力，流動性拐點(diǎn)未至，趨勢性寬松是常態(tài)。盈利逐季向上+流動性趨勢寬松+資本市場改革提速，共同構(gòu)建良好的內(nèi)部環(huán)境。

　　機(jī)構(gòu)增量資金加速入市，公募是主力。首先，公募基金成為年內(nèi)最重要的增量資金，全年偏股基金增量有望超過1萬億。其次，外資入場仍在初級階段，全年預(yù)計(jì)維持2000~3000億流入。第三，保險(xiǎn)資金擴(kuò)容有望帶動全年增量2000~3000億。第四，銀行理財(cái)全年增量有望達(dá)到千億級別。此外，社保、養(yǎng)老金、年金全年也有望再添千億級增量。

　　看好創(chuàng)業(yè)板指未來12個月突破3000點(diǎn)。

　　1、對比2013、14年，盈利上行周期、監(jiān)管放松周期、資本市場擴(kuò)容周期三大周期再臨。

　　2、但是，市場全面、快速上漲的牛市行情很難再現(xiàn)，更多是類似2013~2014的結(jié)構(gòu)性行情。

　　3、三季度科技板塊有望再起：1）外部沖擊鈍化，科技戰(zhàn)或有緩和。2）科技板塊還獲得基本面、資金面雙重支撐。3）科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制等資本市場改革加速落地，將繼續(xù)引領(lǐng)科技行情推進(jìn)。

　　4、看好創(chuàng)業(yè)板未來12個月突破3000點(diǎn)。1）創(chuàng)業(yè)板結(jié)構(gòu)以科技、消費(fèi)為主，TMT+醫(yī)藥占比超過80%，占據(jù)了新一輪科技周期下的多個優(yōu)秀賽道；2）“放水養(yǎng)魚”取代“大水漫灌”，金融供給側(cè)改革理念下，全面指數(shù)級牛市開啟難度較大，結(jié)構(gòu)分化格局大概率將持續(xù)；3）資金面上公募基金為主導(dǎo)增量，政策面上監(jiān)管放松與資本擴(kuò)容共振，都將繼續(xù)助力科技行情推進(jìn)。4）參考2013-14年，從相對估值來看，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板估值可類比2013年6月左右，距離極值仍有較大空間。

　　結(jié)構(gòu)：兩大主線（科創(chuàng)板+國產(chǎn)替代），六個行業(yè)（新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、游戲、黃金）

　　第二名：國信證券燕翔團(tuán)隊(duì)：

　　大消費(fèi)時代中，看好消費(fèi)、醫(yī)療、科技

　　從周期性波動到趨勢性方向傳統(tǒng)自上而下框架的邏輯根基就是“周期主義”，名義經(jīng)濟(jì)增速向上的過程中，上市公司整體盈利周期向上，這時我們應(yīng)該大盤看多，同時選擇周期、金融等順周期板塊；名義經(jīng)濟(jì)增速向下過程中，上市公司整體盈利周期向下，此時一般大盤看空，同時選擇消費(fèi)、醫(yī)藥、公用等逆周期板塊。在人均GDP一萬美元之上階段，名義經(jīng)濟(jì)增長的總量增速和波動降低，這意味著總量需求對于企業(yè)盈利的影響力會大幅下降。未來我們將從“周期主義”轉(zhuǎn)向“趨勢主義”，要去探尋那些對于企業(yè)盈利和股市有重大影響的趨勢性方向變量。未來的階段中，板塊的“趨勢性機(jī)會”要顯著大于“板塊輪動”的機(jī)會。

　　后小康時代的趨勢性變化方向后小康時代，一些新的趨勢性變化正在逐漸形成，一是經(jīng)濟(jì)總量增速放緩、波動幅度下降，這也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的普遍規(guī)律；二是經(jīng)濟(jì)增速放緩過程中，市場從“增量競爭”轉(zhuǎn)向“存量競爭”，這將加速行業(yè)集中度的提升，龍頭企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)和溢價(jià)會愈加凸顯；三是隨著經(jīng)濟(jì)由高速增長向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)變，科技創(chuàng)新得到重視，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，結(jié)構(gòu)更加高級化；四是消費(fèi)升級，新舊動能轉(zhuǎn)換下，消費(fèi)將代替投資支撐經(jīng)濟(jì)增長，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向服務(wù)化社會轉(zhuǎn)型。

　　大消費(fèi)時代中，短期關(guān)注流動性變化我們正進(jìn)入一個新的大消費(fèi)時代。在這樣的發(fā)展規(guī)律下，后小康時代，可以重點(diǎn)關(guān)注集中度提升、科技創(chuàng)新、消費(fèi)升級帶來的趨勢性方向投資機(jī)會。流動性拐點(diǎn)也是下半年最值得關(guān)注的一個變化。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，流動性驅(qū)動的行情，往往起于流動性寬松，終于流動性拐點(diǎn)。目前尚未出現(xiàn)流動性收緊的跡象，當(dāng)前寬松的流動性環(huán)境將繼續(xù)對權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格形成支撐，賽道長、盈利（分子）穩(wěn)定性以及成長性的價(jià)值會更加突出，我們繼續(xù)看好消費(fèi)、醫(yī)療、科技等板塊。

　　第三名：中泰證券陳龍團(tuán)隊(duì)：

　　結(jié)構(gòu)性牛市有望延續(xù)，聚焦雙循環(huán)+堅(jiān)守鐵三角

　　1、雙循環(huán)提出是在中美關(guān)系不確定性增加，為防止“黑天鵝”事件擾動我國經(jīng)濟(jì)和金融市場穩(wěn)定而做出前瞻布局。5月中旬首次提出“形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”，在年中政治局會議后正式上升為國策。我們認(rèn)為最關(guān)鍵的兩點(diǎn)是“持久戰(zhàn)”和“更好的利用國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源”，即改變舊全球化分工下，資源和市場兩頭在外的情況。

　　2、投資機(jī)會可以從供給和需求兩個角度出發(fā)。供給端：資源品、新技術(shù)、資本市場改革是關(guān)鍵。資源品包括基礎(chǔ)資源品（重點(diǎn)關(guān)注西部大開發(fā)之西部基建投資）、農(nóng)產(chǎn)品（糧食安全）；新技術(shù)未來發(fā)展將“一家獨(dú)大”，抓住現(xiàn)在的戰(zhàn)略機(jī)遇期，才能使我國科技立于全球競爭的不敗之地，重點(diǎn)關(guān)注（半導(dǎo)體、軍品制造、安可工程、創(chuàng)新藥、新材料），是時代硬科技的延續(xù)。資本市場改革重點(diǎn)關(guān)注龍頭券商和金融科技的大發(fā)展。需求端：國內(nèi)需求之世代新消費(fèi)和奢侈品消費(fèi)，“一帶一路”是兩大板塊。其中世代消費(fèi)品包括三大領(lǐng)域即泛娛樂消費(fèi)、新型消費(fèi)業(yè)態(tài)、新型消費(fèi)品（化妝品、寵物經(jīng)濟(jì)、小家電、品牌服飾和休閑食品）。

　　3、2020年四季度權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性牛市有望延續(xù)。全球經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重衰退我國經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)、市場將繼續(xù)處于較為寬松的流動性環(huán)境，注冊制改革持續(xù)推進(jìn)有望帶動風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

　　4、投資建議：聚焦雙循環(huán)+堅(jiān)守鐵三角。聚焦雙循環(huán)：雙循環(huán)投資機(jī)會基本囊括鐵三角的各個領(lǐng)域，鐵三角以外的龍頭券商、西部基建、奢侈品消費(fèi)、布局“一帶一路”企業(yè)的投資機(jī)會也建議積極關(guān)注。堅(jiān)守鐵三角：2020年四季度權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性牛市有望延續(xù)，市場將繼續(xù)處于較為寬松的流動性環(huán)境，注冊制改革持續(xù)推進(jìn)有望帶動風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。我們繼續(xù)推薦受疫情影響小、景氣度持續(xù)向上、受益流動性寬松和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的鐵三角：時代硬科技、世代新消費(fèi)和生物安全法。

掃二維碼 領(lǐng)開戶福利！

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：張海營