就業(yè)數(shù)據(jù)大烏龍 美股會(huì)暴跌？來(lái)理財(cái)大學(xué)，聽董小姐讀新聞，懂市場(chǎng)。

　　原標(biāo)題：這個(gè)周末：大事超多！美股暴漲800點(diǎn)后爆出大烏龍，周一A股怎么走？十大券商最新策略…

　　很快又到周一A股開盤，上周五美股大漲超800點(diǎn)，A50也漲了0.6%，是不是對(duì)明天股市又多了幾分期待？先來(lái)看看周末有哪些影響A股的大事，以及最新的券商研報(bào)。

　　周末大事一覽

　　1、人民日?qǐng)?bào)頭版頭條：穩(wěn)投資，重大工程挑大梁

　　6月7日出版的人民日?qǐng)?bào)頭版頭條發(fā)表文章《穩(wěn)投資，重大工程挑大梁》，文章表示。截至6月4日，各省份重點(diǎn)項(xiàng)目復(fù)工率達(dá)99.3%，重大水利工程開工率達(dá)98%，截至5月23日，在建重點(diǎn)交通項(xiàng)目復(fù)工率達(dá)99.7%。重大工程、重點(diǎn)項(xiàng)目和外資項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，中央企業(yè)在這一過(guò)程中扮演了重要作用。

　　2、地?cái)偨?jīng)濟(jì)降溫

　　央視評(píng)論稱，最近，北京市發(fā)布信息，重申“地?cái)偨?jīng)濟(jì)”不適合北京。針對(duì)市民反應(yīng)強(qiáng)烈的個(gè)別地點(diǎn)出現(xiàn)的擺攤設(shè)點(diǎn)、占道經(jīng)營(yíng)等違法行為，北京城管部門將加強(qiáng)執(zhí)法檢查，依法處理這類擾亂市容環(huán)境秩序的違法行為。

　　當(dāng)前，“地?cái)偨?jīng)濟(jì)”在一些地方熱鬧起來(lái)，這固然有其生存發(fā)展的價(jià)值，但并非包治百病的靈丹妙藥。不同的城市有不同的定位，也有不同的發(fā)展階段，一旦脫離實(shí)際，一哄而起、盲目跟風(fēng)，就會(huì)適得其反，“蠶食”來(lái)之不易的治理成果。

　　“地?cái)偨?jīng)濟(jì)”如果一哄而起，各個(gè)城市多年積累的精細(xì)化管理成效就會(huì)功虧一簣。其利弊得失，須細(xì)加研判。在新冠疫情沖擊下，如何保民生保就業(yè)，最根本的，恐怕還是要在推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市等方面加大力度。近日，北京市和中央廣播電視總臺(tái)聯(lián)合推出的“消費(fèi)季”，將一直延續(xù)到年底，且每個(gè)月都有各類消費(fèi)節(jié)，這是值得各地借鑒的。

　　3、引爆美股暴漲1000點(diǎn)數(shù)據(jù)竟有“誤差”

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五，美股高開高走全線收漲，道指漲超800點(diǎn)重返27000點(diǎn)關(guān)口，盤中一度漲超千點(diǎn)，納指盤中創(chuàng)歷史新高。

　　美股這次大漲的主要原因，在于美國(guó)勞工部周五公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)好于預(yù)期，這讓市場(chǎng)期待疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退面臨觸底反彈的時(shí)刻。

　　美國(guó)勞工部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口意外暴增250.9萬(wàn)人，創(chuàng)1993年來(lái)最大單月新增數(shù)字，此前市場(chǎng)預(yù)期為減少800萬(wàn)人。而美國(guó)5月失業(yè)率降至13.3%，4月14.7%的失業(yè)率低了很多。

　　然而引爆美股的這組數(shù)據(jù)卻在隨后被確認(rèn)存在誤差。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間5日，勞工部官網(wǎng)發(fā)布的每月的就業(yè)報(bào)告顯示，由于“分層抽樣”錯(cuò)誤和數(shù)據(jù)收集的錯(cuò)誤等原因，此前的數(shù)據(jù)可能將失業(yè)率低估了3.1個(gè)百分點(diǎn)。這也就是說(shuō)，“正確”的美國(guó)官方失業(yè)率將達(dá)到16.4%。

　　4、瑞幸董事長(zhǎng)陸正耀參與造假證據(jù)浮出

　　瑞幸造假國(guó)內(nèi)外同步推進(jìn)調(diào)查。一位接近監(jiān)管人士告訴財(cái)新記者，中央已掌握了瑞幸董事長(zhǎng)陸正耀對(duì)于公司財(cái)務(wù)造假的指令性的電子郵件，陸正耀將被公訴，極有可能面臨刑事追責(zé)。國(guó)際市場(chǎng)監(jiān)管總局和財(cái)政部先后對(duì)瑞幸進(jìn)行了調(diào)查，掌握了造假相關(guān)證據(jù)，陸正耀等高管作假行為適用《新證券法》和《會(huì)計(jì)法》相關(guān)法條。數(shù)名接近瑞幸自查調(diào)查組人士則向財(cái)新記者透露，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局和財(cái)政部先后對(duì)瑞幸進(jìn)行了調(diào)查，已經(jīng)掌握作假的諸多證據(jù)，稅收方面瑞幸為虛增交易交了稅。

　　5、外匯儲(chǔ)備連續(xù)兩個(gè)月增長(zhǎng)：5月上漲102億美元

　　國(guó)家外匯管理局6月7日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2020年5月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31016.92億美元，較4月末上升102.33億美元，升幅為0.3%。這是繼4月增長(zhǎng)308.26億美元后，外匯儲(chǔ)備連續(xù)第二個(gè)月增長(zhǎng)。

　　“5月，我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定，外匯供求基本平衡。國(guó)際金融市場(chǎng)上美元指數(shù)小幅下跌，主要國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格有所上漲。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模小幅上升。” 國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟(jì)師王春英就2020年5月份外匯儲(chǔ)備規(guī)模變動(dòng)情況答記者問時(shí)表示。

　　國(guó)家外匯局在展望未來(lái)時(shí)表示，往前看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛力足、韌性強(qiáng)、回旋空間大、政策工具多的基本特點(diǎn)沒有改變，將繼續(xù)支持外匯儲(chǔ)備規(guī)模總體穩(wěn)定。

　　6、中國(guó)5月出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期 同比增長(zhǎng)1.4% 前5個(gè)月紡織品出口增長(zhǎng)25.5%

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，5月份，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口2.47萬(wàn)億元，同比下降4.9%。其中，出口1.46萬(wàn)億元，增長(zhǎng)1.4%（預(yù)期降3.2%）；進(jìn)口1.01萬(wàn)億元，下降12.7%（預(yù)期降3.8%）；順差4427.5億元。

　　按美元計(jì)價(jià)，5月份我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口3507億美元，下降9.3%；其中，出口2068.1億美元，下降3.3%；進(jìn)口1438.9億美元，下降16.7%；商貿(mào)順差629.3億美元，增加52.9%。

　　前5個(gè)月，對(duì)東盟進(jìn)出口增長(zhǎng)，對(duì)歐盟、美國(guó)和日本進(jìn)出口下降。前5個(gè)月，東盟為我第一大商貿(mào)伙伴，我與東盟商貿(mào)總值1.7萬(wàn)億元，增長(zhǎng)4.2%，占我外貿(mào)總值的14.7%。前5個(gè)月，美國(guó)為我國(guó)第三大商貿(mào)伙伴，中美商貿(mào)總值為1.29萬(wàn)億元，下降9.8%，占我國(guó)外貿(mào)總值的11.1%。其中，我國(guó)對(duì)美國(guó)出口9643.9億元，下降11.4%；自美國(guó)進(jìn)口3218.4億元，下降4.5%；對(duì)美商貿(mào)順差6425.5億元，減少14.5%。

　　前5個(gè)月，我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口3.64萬(wàn)億元，下降4%，占出口總值的58.7%。其中，手機(jī)2756.5億元，下降5.6%。同期，包括口罩在內(nèi)的紡織品出口4066.6億元，增長(zhǎng)25.5%；服裝2678.1億元，下降20.3%。此外，鋼材出口2500.2萬(wàn)噸，減少14%；汽車（含底盤）37.7萬(wàn)輛，減少16.9%。

　　7、美國(guó)修改對(duì)中國(guó)航司禁令 允許中國(guó)航司每周飛往美國(guó)兩次

　　據(jù)美國(guó)CNBC網(wǎng)站稱，在中國(guó)公布國(guó)際航班新政后，美國(guó)政府放棄了禁止中國(guó)航空公司執(zhí)飛中美定期客運(yùn)航班的計(jì)劃，將允許中國(guó)航司每周飛往美國(guó)兩次。

　　經(jīng)變更的通告指出，美國(guó)交通部允許中國(guó)承運(yùn)人每周總共運(yùn)營(yíng)兩班往返美國(guó)的定期客運(yùn)航班，與中國(guó)民航局允許美國(guó)的航空公司所執(zhí)行的定期客運(yùn)航班數(shù)量對(duì)等，此決議立即生效。

　　8、證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民：多措并舉提升上市公司質(zhì)量 財(cái)務(wù)造假堅(jiān)決從嚴(yán)從重打擊

　　6月6日，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)2020年年會(huì)暨第二屆理事會(huì)第十次會(huì)議在京召開。中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委委員、副主席閻慶民出席并講話。閻慶民指出，財(cái)務(wù)造假嚴(yán)重挑戰(zhàn)信息披露制度的嚴(yán)肅性，嚴(yán)重毀壞市場(chǎng)誠(chéng)信基礎(chǔ)，嚴(yán)重破壞市場(chǎng)信心，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益，是證券市場(chǎng)的“毒瘤”，必須堅(jiān)決從嚴(yán)從重打擊。閻慶民認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)多措并舉提升上市公司質(zhì)量，給投資者一個(gè)真實(shí)、透明、合規(guī)的上市公司，是保護(hù)投資者合法權(quán)益的根本手段，也是上市公司監(jiān)管工作的初心使命。

　　9、上交所建立指數(shù)編制專家咨詢機(jī)制

　　股票指數(shù)對(duì)反映上市公司整體發(fā)展情況具有重要表征意義，對(duì)市場(chǎng)參與人感知市場(chǎng)運(yùn)行、開展投融資活動(dòng)、進(jìn)行財(cái)富管理具有重要參考作用。上交所始終關(guān)注市場(chǎng)對(duì)股票指數(shù)的關(guān)切。為進(jìn)一步完善溝通渠道，本著科學(xué)、客觀、開放的態(tài)度，借鑒國(guó)際主流指數(shù)編制機(jī)構(gòu)的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，近日，上交所建立了指數(shù)編制專家咨詢機(jī)制。

　　10、汽車市場(chǎng)活力激發(fā)：促進(jìn)消費(fèi) 多個(gè)城市出臺(tái)鼓勵(lì)政策

　　《政府工作報(bào)告》提出，促進(jìn)汽車消費(fèi)，推廣新能源汽車，激發(fā)新消費(fèi)需求、助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)。目前，全國(guó)已有10多個(gè)城市出臺(tái)汽車消費(fèi)鼓勵(lì)政策。將新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼和免征購(gòu)置稅政策延長(zhǎng)兩年、以獎(jiǎng)代補(bǔ)支持京津冀等重點(diǎn)地區(qū)淘汰國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)柴油貨車、對(duì)二手車經(jīng)銷企業(yè)銷售舊車減征增值稅……國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了促進(jìn)汽車消費(fèi)的三大舉措，車市提振政策再度加碼。

　　11、多股將出現(xiàn)大額解禁

　　下周，滬深兩市限售股上市數(shù)量為46.75億股，按6月5日收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值約380.96億元，均較本周有所上升。

　　周一為下周解禁高峰，解禁規(guī)模為284.43億元，占全周比例的74.66%。具體到個(gè)股，國(guó)藥股份、郵儲(chǔ)銀行、南山鋁業(yè)解禁規(guī)模居前，分別為84.78億元、46.61億元和44.34億元，解禁數(shù)量分別為2.76億股、9.05億股和21.63億股。

　　券商分析師最新研判

　　1、姜超：疫情爆發(fā)之后全球資產(chǎn)價(jià)格的驚人逆轉(zhuǎn)

　　沒有人能想到，今年新冠肺炎疫情會(huì)突如其來(lái)，并迅速席卷全球。但更令人意想不到的，則是疫情爆發(fā)之后全球資產(chǎn)價(jià)格的驚人逆轉(zhuǎn)。

　　從邏輯上說(shuō)，疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了巨大的傷害，IMF預(yù)測(cè)今年全球經(jīng)濟(jì)的衰退幅度將僅次于上個(gè)世紀(jì)的全球大蕭條，那么與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有關(guān)的股市、房產(chǎn)和工業(yè)商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)必然會(huì)受損，而黃金和國(guó)債等安全資產(chǎn)則會(huì)受益。

　　然而到了2季度，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格卻出現(xiàn)了大幅反彈。截止上周末，全球主要股票指數(shù)諸如美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、德國(guó)DAX指數(shù)、中國(guó)滬深300指數(shù)均大幅上漲，并且基本收復(fù)疫情導(dǎo)致的失地，都回到了疫情之前的點(diǎn)位水平。

　　在2季度，作為安全資產(chǎn)的黃金價(jià)格上漲6.7%，雖然依舊上漲，但表現(xiàn)已經(jīng)遠(yuǎn)不如同期的部分股市和工業(yè)商品。

　　在正常情況下，隨著金融體系中資金的充裕，商業(yè)銀行可以用于放貸的資金也會(huì)增加，同時(shí)隨著利率的下行，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于信貸的需求也會(huì)回升，最終資金就會(huì)從虛擬經(jīng)濟(jì)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，體現(xiàn)為信貸投放的增長(zhǎng)。

　　而一旦開始了信用寬松，意味著資金持續(xù)流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而股市、房市以及工業(yè)商品大多與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)有關(guān)，因而信用寬松有利于這些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　因此，全球資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)的逆轉(zhuǎn)，說(shuō)明寬松貨幣政策的重心發(fā)生了變化，從貨幣寬松過(guò)度到了信用寬松的階段。

　　2、東吳證券：外資對(duì)消費(fèi)板塊的偏好將現(xiàn)內(nèi)部分化

　　近期，外資大幅流入的現(xiàn)象引發(fā)場(chǎng)關(guān)注。陸股通數(shù)據(jù)顯示，5月北上資金較4月增持幅度最大的板塊為泛消費(fèi)。然而，從中美泛消費(fèi)龍頭估值溢價(jià)對(duì)比來(lái)看，海天味業(yè)等A股的必選消費(fèi)個(gè)股相對(duì)行業(yè)的溢價(jià)倍數(shù)較高，醫(yī)藥的溢價(jià)也已經(jīng)顯著高于美股。

　　東吳證券認(rèn)為，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，A股消費(fèi)龍頭的eps增速的確更加穩(wěn)定，但由于疫情帶來(lái)的后續(xù)影響，消費(fèi)的業(yè)績(jī)動(dòng)力并不十分強(qiáng)勁。后續(xù)外資對(duì)泛消費(fèi)的偏好將出現(xiàn)內(nèi)部分化，估值較低的家電、一部分白酒和食品仍有吸引力，但對(duì)于估值溢價(jià)過(guò)高的醫(yī)藥龍頭和部分食品飲料個(gè)股的青睞程度將會(huì)下降。

　　3、民生證券：三大因素助力市場(chǎng)情緒回暖 建議關(guān)注消費(fèi)電子、非銀、新能源汽車、光伏

　　三大因素助力市場(chǎng)情緒回暖，建議關(guān)注消費(fèi)電子、非銀、新能源汽車、光伏。短期三大因素助力市場(chǎng)情緒回暖：1、大國(guó)對(duì)壘風(fēng)險(xiǎn)暫緩，美元指數(shù)持續(xù)下跌，北上資金凈流入放大；2、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)步改善；3、跨年中貨幣寬松概率上升。

　　配置上建議關(guān)注兩條主線：1、受益于外資流入，估值處于低位，3月末以來(lái)反彈幅度相對(duì)落后的核心資產(chǎn)標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注保險(xiǎn)；2、受益于外圍風(fēng)險(xiǎn)暫緩，景氣預(yù)期改善的行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)電子、光伏、新能源汽車、券商。

　　4、海通策略：波動(dòng)期調(diào)結(jié)構(gòu)

　　中期視角，市場(chǎng)處于牛市2浪調(diào)整見底后震蕩蓄勢(shì)，為牛市3浪上漲做準(zhǔn)備，等待基本面數(shù)據(jù)回升，3季度數(shù)據(jù)有望明顯改善。

　　短期資金面略偏緊、基本面數(shù)據(jù)仍偏弱，市場(chǎng)仍可能小波折，波動(dòng)時(shí)往往孕育未來(lái)上漲的新方向。

　　三季度聚焦內(nèi)需，如新基建（科技）、汽車家電、券商，低估行業(yè)的修復(fù)等催化劑，關(guān)注四季度窗口期。

　　5、浙商策略：做多窗口仍在，把握三條投資主線

　　投資建議：做多窗口仍在，積極把握三條投資主線。國(guó)際地緣政治緊張關(guān)系仍會(huì)有所反復(fù)，但我們當(dāng)前所處的貨幣環(huán)境、財(cái)政政策仍處于蜜月期，做多窗口仍在。流動(dòng)性寬松，全球資產(chǎn)配置荒依舊是當(dāng)下主基調(diào)。“房住不炒”的政策口徑未松綁之下，低估值策略短期難有持續(xù)性機(jī)會(huì)。行業(yè)配置建議把握三條投資主線：

　　1）618購(gòu)物節(jié)帶動(dòng)的“消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、網(wǎng)購(gòu)直播、電商”行情；

　　2）歐洲補(bǔ)貼加碼的新能源汽車；

　　3）內(nèi)需確定性溢價(jià)較高的必選消費(fèi)如“食品飲料、醫(yī)藥生物”。

　　6、國(guó)信策略：北上資金持續(xù)流入，消費(fèi)醫(yī)藥繼續(xù)加碼

　　5月份A股市場(chǎng)走勢(shì)震蕩，微幅收跌，但北上資金依然維持凈流入態(tài)勢(shì)，陸股通當(dāng)月累計(jì)凈流入301 億元。從持股市值的板塊分布上看，陸股通持股市值在三大板塊集體提高，從持倉(cāng)占比的變化角度來(lái)看，主板占比減少，中小板和創(chuàng)業(yè)板持續(xù)加碼。

　　在行業(yè)配置上，消費(fèi)和金融類依然是配置重點(diǎn)，其中食品飲料行業(yè)仍舊占據(jù)陸股通配置榜首。

　　綜合來(lái)看，我們認(rèn)為一方面由于疫情在國(guó)內(nèi)率先得到控制，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)度領(lǐng)先于其他經(jīng)濟(jì)體，近期公布的宏微觀高頻數(shù)據(jù)也顯示當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的景氣度仍在不斷改善。另一方面就權(quán)益資產(chǎn)的性價(jià)比來(lái)說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)上市企業(yè)的估值水平也已達(dá)到歷史地位，相比于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?jié)摿θ跃邆漭^高的投資性價(jià)比，此外外資對(duì)A股的配置比例較低，未來(lái)仍有較大的布局空間，因此我們預(yù)計(jì)未來(lái)外資在整體趨勢(shì)上依然會(huì)呈現(xiàn)持續(xù)流入的態(tài)勢(shì)。

　　7、粵開策略：紅籌回歸疊加估值回測(cè) 助力滬指上攻三千點(diǎn)

　　A股估值修復(fù)仍有空間，疊加目前正處于兩會(huì)過(guò)后的政策落地階段，有望助推新熱點(diǎn)的形成，進(jìn)而活躍市場(chǎng)情緒，吸引增量資金注入，滬指向上突破3000點(diǎn)區(qū)域可期。指數(shù)上攻過(guò)程中，還需關(guān)注兩大變量：其一是國(guó)內(nèi)需求的修復(fù)程度。下周即將公布CPI、PPI數(shù)據(jù)，可作為我們?cè)u(píng)判經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的重要依據(jù)。其二是外部市場(chǎng)環(huán)境。

　　8、廣發(fā)策略：“修復(fù)”還是“反復(fù)”？這將主導(dǎo)下半年股市表現(xiàn)的核心矛盾。

　　2020年上半年大類資產(chǎn)波動(dòng)最關(guān)鍵判斷是“流動(dòng)性寬松”，疫情之下全球處于“業(yè)績(jī)減記與政策對(duì)沖的角力期”，大類資產(chǎn)走勢(shì)印證流動(dòng)性寬松最終戰(zhàn)勝了業(yè)績(jī)減記的悲觀預(yù)期。展望下半年，后疫情期的全球經(jīng)濟(jì)自創(chuàng)傷中爬坡，市場(chǎng)的分歧在于：“修復(fù)”還是“反復(fù)”？這將主導(dǎo)下半年股市表現(xiàn)的核心矛盾。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)修復(fù)但斜率平緩，Q3A股的核心支撐金融條件將維持“弱雙寬”無(wú)虞，當(dāng)前高-低品種估值階段性收斂的條件已部分滿足，接下來(lái)更可能以“估值降維”的形式階段性演繹，在逆全球化、混合財(cái)政和底線思維下，修復(fù)將逐漸走向分層——“由內(nèi)及外”、“啞鈴消費(fèi)”、“TO-B更優(yōu)”，關(guān)注各修復(fù)路徑受益的“合理估值”龍頭企業(yè)。

　　全球已經(jīng)走出流動(dòng)性危機(jī)，低利率將維持較長(zhǎng)時(shí)間。中國(guó)創(chuàng)設(shè)直達(dá)實(shí)體工具表明央行當(dāng)前重心由寬貨幣切換至寬信用，流動(dòng)性邊際最寬階段已過(guò)，但寬信用前期仍需寬貨幣護(hù)航，A股剔除金融盈利單季度轉(zhuǎn)正前維持寬松。伴隨著海外疫情緩和、以及美國(guó)大選進(jìn)入到關(guān)鍵時(shí)期，預(yù)計(jì)下半年逆全球化將進(jìn)一步升溫，但包括存量注冊(cè)制和中概股回歸等內(nèi)部改革有望提升長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好中樞。

　　避險(xiǎn)情緒有所消退但全球政經(jīng)環(huán)境仍具有不確定，市場(chǎng)將在長(zhǎng)賽道中尋找合理估值——即“估值降維”，沿著三條路徑展開：1）居民消費(fèi)需求修復(fù)，從出行修復(fù)、竣工拉動(dòng)及線下修復(fù)的角度關(guān)注休閑服務(wù)、機(jī)場(chǎng)、家電、黃金珠寶；2）出口需求修復(fù)，內(nèi)供外需共振、居家消費(fèi)出口相關(guān)的消費(fèi)電子（蘋果鏈）、機(jī)械設(shè)備、白電；3）生產(chǎn)供給修復(fù)，估值較低+景氣度較好盈利修復(fù)的“周期三劍客”（重卡、建材、工程機(jī)械），以及受益場(chǎng)景革命的新基建（IDC、醫(yī)療信息化）。

　　9、華泰策略：主力資金或在調(diào)整倉(cāng)位結(jié)構(gòu)

　　核心觀點(diǎn)：外部壓力仍是A股擾動(dòng)項(xiàng)，主力資金或在調(diào)整倉(cāng)位結(jié)構(gòu)

　　上周，6月的三個(gè)壓制力和三個(gè)支撐力中各有一個(gè)略有改善：一個(gè)壓制力減輕源于美商貿(mào)代表表示中國(guó)很好地履行了第一階段商貿(mào)協(xié)議，一個(gè)支撐力增強(qiáng)源于歐洲經(jīng)濟(jì)刺激力度超市場(chǎng)預(yù)期。

　　外部環(huán)境：外需與中美關(guān)系兩個(gè)變量仍將相互掣肘；

　　交易結(jié)構(gòu)：部分防御板塊和強(qiáng)勢(shì)個(gè)股調(diào)整，消費(fèi)電子、汽車零部件等漲幅居前，或反映部分資金正調(diào)整倉(cāng)位結(jié)構(gòu)；

　　資金面：北向資金和杠桿資金交易活躍度提升、爆款基金再現(xiàn)，一定程度顯示場(chǎng)外資金正積極布局。

　　配置方面，6月建議重點(diǎn)把握供需均有變化的汽零\電動(dòng)車\半導(dǎo)體\云\家電，戰(zhàn)略加配5月31日以來(lái)推薦的大金融。

　　10、興證策略：創(chuàng)新成長(zhǎng)板塊重獲生機(jī)

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責(zé)任編輯：王帥