抱團(tuán)股出現(xiàn)松動(dòng)跡象！

　　長達(dá)一年的龍頭結(jié)構(gòu)性行情近期出現(xiàn)劇烈變化。由于年末擾動(dòng)因素加劇，今年以來一直比較強(qiáng)勢(shì)的大消費(fèi)、醫(yī)藥和科技板塊自上周以來開始回調(diào)，而汽車、鋼鐵和煤炭等前期較為冷清的周期龍頭股熱度漸升。

　　這一冷熱轉(zhuǎn)換格局今日表現(xiàn)更加明顯，鋼鐵、水泥、煤炭和汽車等板塊大面積上漲，寶鋼股份、陜西煤業(yè)和濰柴動(dòng)力等龍頭股漲幅均超過4%。

　　換還是不換？成為投資者急需面對(duì)的問題。

　　機(jī)構(gòu)抱團(tuán)初現(xiàn)瓦解跡象

　　最近兩個(gè)交易日，基金持股占流通市值較大、年內(nèi)漲幅居前的科技、醫(yī)療等熱點(diǎn)板塊連續(xù)下跌，部分代表個(gè)股如匯頂科技、我武生物、藍(lán)思科技、圣邦股份連遭資金拋售，市值出現(xiàn)15%以上的縮水。

　　上述公司龍虎榜信息顯示，機(jī)構(gòu)為拋售的最大主力。

　　以年內(nèi)醫(yī)藥板塊牛股我武生物為例，11月22日該股龍虎榜顯示，賣出前五名均為機(jī)構(gòu)席位，總賣出凈額達(dá)1.08億元，而射頻芯片龍頭圣邦股份、醫(yī)療器械龍頭大博醫(yī)療均出現(xiàn)了類似現(xiàn)象。

　　“此前基金籌碼過于集中，市場(chǎng)出現(xiàn)局部過熱現(xiàn)象，年末行情大概率走弱預(yù)期以及基金排名提前兌現(xiàn)收益的背景下，不得不拋售一些籌碼?！睖夏郴鸾?jīng)理的表述頗具代表性，即便是組合中自己長線看好的股票，最近也在進(jìn)行減倉操作，他擔(dān)心，“不提前兌現(xiàn)收益就會(huì)遭受‘踩踏’?！?/p>

　　核心資產(chǎn)太貴了？

　　在公募基金考核相對(duì)收益的機(jī)制下，部分有業(yè)績支撐的“抱團(tuán)股”遭遇大跌并非完全是因?yàn)閮r(jià)格過高。

　　分析人士認(rèn)為，如果從短期交易的角度看，熱點(diǎn)白馬股走弱是比較容易解釋的。今年以來，申萬電子指數(shù)漲幅高達(dá)50%，申萬食品飲料指數(shù)漲幅高達(dá)70%，申萬醫(yī)藥指數(shù)漲幅高達(dá)30%。當(dāng)前掣肘市場(chǎng)一個(gè)關(guān)鍵的因素在于高估值問題。

　　前文中的基金經(jīng)理也認(rèn)為，“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于中低速的情況下，基金經(jīng)理面臨著估值方法的變化，由PEG（市盈率相對(duì)盈利增長比率）向DDM（股利貼現(xiàn)模型）轉(zhuǎn)換。從企業(yè)未來現(xiàn)金流的角度看，可以看到很多所謂的核心資產(chǎn)，可能短期吸引力不夠，但長期空間還很大?！?/p>

　　清和泉資本董事長劉青山也表示，今年以來，核心資產(chǎn)上漲并非完全是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的結(jié)果，更重要的是基本面的因素，也就是存量經(jīng)濟(jì)中行業(yè)集中度提升確實(shí)導(dǎo)致龍頭公司市場(chǎng)份額和業(yè)績?cè)鲩L的確定性明顯好于行業(yè)其他公司。再加上估值越來越受到長期海內(nèi)外投資者的認(rèn)可，因而出現(xiàn)了業(yè)績和估值的雙擊，股價(jià)大幅上漲。

　　然而，也有個(gè)別基金大咖如睿遠(yuǎn)基金陳光明認(rèn)為，從估值的角度，上述核心資產(chǎn)雖然長期看來沒有什么大問題，但已經(jīng)很難獲得超額收益，需要做出一些不同于市場(chǎng)的前瞻判斷。

　　“從過去追求又好又便宜，到現(xiàn)在認(rèn)為一流公司一流價(jià)格，甚至有些公司已經(jīng)存在一些溢價(jià)了，在此基礎(chǔ)上想要取得超額收益，對(duì)大家來說是個(gè)挑戰(zhàn)。等到這些公司的價(jià)格已經(jīng)充分的時(shí)候，我們要做出一些不同于市場(chǎng)的前瞻性判斷。”

　　不抱團(tuán)，去哪兒？

　　公募為了調(diào)倉避險(xiǎn)，私募為了追求絕對(duì)收益，近期都開始關(guān)注一些前期低配板塊，而基本面的邊際改善則為機(jī)構(gòu)的買入增加了更多理由。

　　上周游戲板塊集體暴漲，今日地產(chǎn)、鋼鐵、建材板塊等周期板塊異動(dòng)，據(jù)記者了解，機(jī)構(gòu)均有參與，而這些此前被機(jī)構(gòu)低配的行業(yè)均成為調(diào)倉換股的重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)。

　　南方某基金公司基金經(jīng)理表示，目前市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期較低，年內(nèi)“順周期”板塊表現(xiàn)均較不理想，但未來只要經(jīng)濟(jì)下行速度略好于預(yù)期，包括房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、汽車等順周期板塊都將有機(jī)會(huì)。

　　陳光明則認(rèn)為，明年可能的超額收益的地方包括：一是持續(xù)超預(yù)期的一流公司，業(yè)績的增長反映到股價(jià)的增長是非常順理成章的；二是短期承壓導(dǎo)致估值便宜的優(yōu)秀公司；三是有二流價(jià)格的一流公司。

　　不過，他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，雖然在個(gè)股選擇上還是要以基本面為錨，行業(yè)龍頭依然是關(guān)注的重點(diǎn)?！按蠹疫€是要小心，目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，不處于細(xì)分行業(yè)前三位的公司可能風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)還是比較大，這個(gè)市場(chǎng)總體來講還是在強(qiáng)者恒強(qiáng)的過程中?！?/p>

　　也有私募人士指出，目前處于低位的板塊個(gè)股未必明年就能表現(xiàn)得很強(qiáng)，如果經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，機(jī)構(gòu)還是會(huì)重新抱團(tuán)這些業(yè)績確定性較高的個(gè)股及板塊，板塊輪動(dòng)現(xiàn)象也未必會(huì)出現(xiàn)。

　　可以部分得到印證的是，就在白龍馬連續(xù)遭遇基金拋售之際，北向資金卻堅(jiān)定入場(chǎng)撿籌碼，體現(xiàn)了不同性質(zhì)的資金投資行為的差異。以我武生物為例，11月22日當(dāng)天，就在機(jī)構(gòu)集中拋售1.08億元的時(shí)候，北向資金通過深港通專用賬戶，買入凈額達(dá)1861.29萬元。

責(zé)任編輯：王帥