原標題：央行發布金融穩定報告：防范金融市場異常波動和共振

　　作者：楊志錦

　　11月25日，中國人民銀行發布《金融穩定報告（2019）》（以下簡稱“報告”），對中國金融體系的穩健性狀況進行了全面評估，并對打好防范化解重大金融風險攻堅戰進行了詳細闡述。

　　報告認為，中國金融風險由前幾年的快速積累逐漸轉向高位緩釋，已經暴露的金融風險正得到有序處置，金融風險總體收斂。

　　但報告也指出，當前中國經濟金融面臨的不確定因素仍然較多。國際上，全球范圍內的單邊主義和貿易保護主義情緒加劇，不確定性上升。在國內，經濟運行周期性、結構性問題仍然存在，金融風險正在呈現一些新的特點和演進趨勢。

　　再過一個多月，時間即將邁入2020年，這一年恰好是金融風險攻堅戰的收官之年。針對收官之年及新的金融風險特征，央行在報告中提出了保持穩健的貨幣政策、防范金融市場異常波動風險、有序化解影子銀行風險等八項具體措施。

　　金融風險處置路徑

　　2015年以來，實體經濟增速放緩，中國金融業積累的風險也開始顯現。宏觀杠桿率居高不下，企業部門尤其是國有企業的杠桿率居高不下且仍在擴張，居民杠桿率也在急速拉升。與此同時，債券違約案例增多，一些P2P公司陸續出現問題。

　　2017年10月，十九大報告首次提出了防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰。其中，金融風險是最突出的重大風險之一，打好防范化解重大金融風險攻堅戰是重中之重。

　　報告闡述了金融風險處置路徑、時間表。具體而言，金融風險攻堅戰重點推進五項工作：一是有效穩住宏觀杠桿率，控制重點領域信用風險；二是穩妥化解影子銀行風險；三是有序處置各類高風險金融機構風險；四是全面清理整頓金融秩序；五是深化金融業改革開放，加強預期管理和輿論引導，切實防范金融市場異常波動和外部沖擊風險。

　　在時間計劃上分三年推進：2018年邊制訂攻堅戰行動方案，邊落實各項工作舉措，已實現良好開局；2019年承上啟下，全面、縱深推進各項任務部署；2020年是攻堅戰收官之年，力爭從基本完成風險治標逐步向治本過渡，完成攻堅戰的既定任務。

　　中部省份某區縣金融辦人士介紹：“我們也制定了防范化解金融風險行動方案，主要是一個原則性的方案。對地方來說，主要是做好地方債、房地產、P2P集資等工作?！?/p>

　　報告認為，2018年以來，化解金融風險攻堅戰取得良好開局。比如優先處置風險已暴露、具有系統性影響的重點機構風險，大力整頓金融秩序。

　　央行披露的數據顯示，網絡借貸機構從5000家減少到1490家，國內173家虛擬貨幣交易及代幣發行融資平臺已全部無風險退出。此外，嚴厲打擊非法集資活動。

　　宏觀杠桿方面，報告稱2018年末中國宏觀杠桿率總水平為249.4%，比 2017年末下降了1.5個百分點，宏觀杠桿率高速增長勢頭得到初步遏制。

　　不過今年以來宏觀杠桿率又出現上升。中國社科院國家金融與發展實驗室發布的報告顯示，2019年三季度末宏觀杠桿率為251.1%，環比上升1.6個百分點。具體看，前三季度實體經濟杠桿率分別上升了5.1、0.7和1.6個百分點，共計7.4個百分點。

　　國家金融與發展實驗室副主任張曉晶表示，經濟穩增長，宏觀杠桿率仍需繼續發揮助力。不過，僅靠加杠桿是不夠的，而是要在調整宏觀杠桿率內部結構上做文章，同時應加快推進供給側結構性改革。

　　八大舉措

　　對于當前的金融風險，報告分析稱，重點領域風險仍然較高，金融市場異常波動風險不容忽視。此外，重點機構和各類非法金融活動的增量風險得到有效控制，但存量風險仍然比較突出。比如個別金融控股集團、農村金融機構風險可能暴露，互聯網金融特別是網絡借貸風險仍需關注，非法集資形勢仍然復雜。未來需要做好以下工作：

　　首先是要堅持穩健的貨幣政策，保持流動性合理充裕。具體而言，適時適度進行逆周期調節，既要充分考慮經濟金融形勢的新變化，做好預調微調，也要把握好度，堅決不搞“大水漫灌”。

　　央行的數據顯示，9月末M2增速為8.4%，略高于GDP名義增速，但與GDP名義增速大體相當。業界也會用M2除以GDP衡量一個經濟體的宏觀杠桿率，二者增速大體相當就意味著宏觀杠桿率保持穩定。

　　“如果繼續依靠增加信貸供給促進經濟增長，可能會聚集更多的風險。目前銀行的不良資產率有上升的苗頭，同時金融部門資金向實體部門傳導的渠道也不是十分順暢，這些都是金融風險形成的原因?！敝醒胴斀洿髮W原校長王廣謙表示。

　　其次，防范金融市場異常波動風險。報告稱，加強對股市、債市、匯市的實時監測，阻斷跨市場、跨區域、跨境風險傳染，防范金融市場異常波動和共振。同時，主動做好預期管理，建立金融委辦公室新聞發言人制度。

　　第三，有效處置各類高風險金融機構風險，強化金融機構防范風險的主體責任。

　　今年9月，金融委召開電視電話會議明確，防范化解金融風險需要壓實金融機構、地方政府和金融管理部門的責任。其中，金融機構的職責是，一手抓服務實體經濟，一手抓風險化解，克服順周期思維，加大對實體經濟特別是中小企業、民營企業的信貸投放力度等。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，目前經濟背景下，出于風險考慮，銀行可能會惜貸，甚至抽貸，這樣反而會加劇信用風險事件的爆發。因此，要采取逆周期調節措施，熨平經濟周期波動，要打通寬貨幣向寬信用的傳導，這就要求商業銀行加大對實體經濟的支持。

　　此外，報告還提出更好地支持實體經濟發展、有序化解影子銀行風險、全面清理整頓金融秩序、進一步完善監管制度、務實推動改革開放五項重大措施。

責任編輯：張緣成