新浪財經訊 12月11日 周二A股市場出現了企穩反彈的走勢，特別是創業板指數反彈力度較大。隔夜美股大跌500多點后到尾盤時翻紅，納指上漲超過1%強勁回升，這對今天市場的企穩起到了一定的促進作用。現前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍做客新浪財經直播，就明年能否出現美股向下A股向上的話題做如下概述：

　　12月11日上午，國務院副總理劉鶴應約與美國財政部長姆努欽、貿易代表萊特希澤通電話，雙方就落實兩國元首會晤共識，推進下一步經貿磋商工作的時間表和路線圖交換了意見。

　　商務部表示，對未來90天和美國就貿易談判達成一致充滿信心，雙方將就知識產權保護、貿易平衡等問題進行磋商，可能會從農產品和汽車進口這兩個領域打開局面。特朗普之前也在推特上轉發了商務部的表態，表示對此同意。

　　中美貿易摩擦是今年影響市場走勢的一個重要的負面因素，也是投資者最大的擔憂之一。G20峰會上，兩國元首通過深入的探討決定暫停互相加征新的關稅，重啟新的談判，給市場帶來了一線生機。

　　未來90天，中美達成一致的可能性是很大的。因為現在美國已經舉行了中期選舉，特朗普要為兩年之后的總統大選謀求連任做準備。如果貿易摩擦進一步升級，那么將會導致中方采取一些反制措施，這將會使特朗普在國內面臨更大的壓力，不利于特朗普的連任。所以特朗普在中期選舉之后很明顯有迫切的愿望希望能夠達成新的貿易談判，當然中方也一直歡迎通過談判的方式來解決貿易爭端。

　　這些都標志著中美貿易摩擦從前期的無序摩擦進入到有序談判階段，這對于全球經濟特別是中美經濟都會帶來利好的影響，也有利于中美股市的企穩。

　　美股很顯然現在已經顯出疲態，在經歷了九年多的上漲之后，美國的經濟增速開始有放緩的擔憂，而帶領指數上漲的最大推動力即以FANNG為代表的科技股在近期都出現了20%以上的下跌，這無疑對美股的走勢造成比較大的打擊。

　　明年美國的經濟增速可能會出現一定的回落，上市公司的盈利也會出現增速下降，這會迫使美聯儲提早結束加息周期，預計明年美聯儲加息的空間只有25個基點。美聯儲在年底可能會有最后一次加息，明年加息的次數可能最多也只有一次，甚至可能提前結束加息周期，這為新興市場國家的央行貨幣政策的調整提供了一定的空間。

　　上周國際資本從美股、歐股大量流出進入到新興市場，而其中很大一部分是流入到A股，這為國內投資者提供了一個重要的參考。我們知道今年以來A股市場大幅下跌，但是外資卻堅定地流入A股市場。很多投資者疑惑這樣的話外資豈不是被套，其實外資被套是正常的，因為對外資來說，他們更加關注中長期的投資收益，所以他們愿意在左側進行抄底。而且外資持有的期限都是在幾年以上，這樣雖然在短期內被套，但是從中期來看一旦市場好轉，他們就會獲得更大的回報。越跌越買是很多長線投資者的一個投資策略。

　　對于普通投資者來說，如果盯住外資的操作僅僅通過短期的波動來看操作是否正確，這本身就是誤解了外資的投資理念。外資一般具有成熟的投資理念，多數堅持長期投資和價值投資，所以他們不太在意短期市場的波動，也不會在意短期是否被套。

　　實際上從投資方法來看，外資的投資方法是比較簡單的，他們不太關心市場短期有哪些利空因素，他們只關心看好的股票是不是已經跌出了價值，值不值得去配置。而到市場高點的時候，他們也不會太關注消息面的影響，而是當看到他們持有的股票泡沫太大就會高位減持。

　　在當年5000點的時候，前海開源基金高位逃頂一戰成名，其實當時很多QFII也都成功在頂部出逃，就是因為他們發現買的股票已經是被嚴重高估，泡沫非常大，市場進入到一種瘋狂的狀態。

　　反之在當前整個市場最低迷的時候，很多投資者紛紛割肉離場，外資卻在堅定地流入A股市場。外資增加對A股的配置一方面是A股的估值確實具備吸引力，現在A股藍籌股的估值只有美國道瓊斯指數的一半。在美股見頂之后，一些資本無疑會從美股獲利了結，進入到A股抄底。

　　更重要的是A股在今年已經納入到MSCI新興市場指數和富時羅素國際指數，并且最近道瓊斯指數公司也表示將把A股納入一部分比例。這樣對于外資來說，配置A股就成為一個必須的操作，這樣才能夠不跑輸基準。

　　所以從這個角度看，外資會持續加大對于A股的配置比例。MSCI新興市場指數可能會在明年把A股的納入因子從5%提高到20%，這無疑會引發更多的外資加倉A股。外資現在A股的占比依然偏小，在流動市值上的占比不超過7%，而在總市值的占比也不超過3%，所以將來該比例會逐年提升。等到外資在A股總市值中占比達到10%左右時，A股的投資理念會更加偏向于價值投資，更加偏向于成熟市場的表現。

　　我一直堅定倡導價值投資，希望A股投資者能夠轉變投資理念，放棄過去那種打聽消息、炒題材、炒短線的做法，通過選擇優質的公司來進行配置，從而獲得更高的投資回報。做短線無異于是火中取栗、刀口舔血，很難獲得長期穩定的回報，真正的投資大師沒幾個是靠做短線成功的，這一點毋庸置疑。建議大家要及時的關注到這個變化，堅持價值投資。

　　在市場低點的時候，信心比黃金更重要。昨天我引用了圣經上的一句名言，“流淚播種者，必然歡呼收割”。在市場的底部，很多人都是都在流淚，很多人都是在憤怒，但是越是在這種時候，越是要保持理性，去播種收割。只有現在播種，將來才有收割的機會。

　　對于2019年，我提出可能會呈現出美股向下、A股向上的組合，這個判斷是基于過去幾年美股和A股走出比較大的 “喇叭口”，美股相對于A股的超額收益巨大。美股牛市的終結，實際上會導致全球資本的重新配置。

　　A股和美股的關聯性本身就比較弱，從過去十年的經驗來看，A股和美股的關聯度只有0.3，有時甚至是截然相反的走勢。特別是在過去兩年，大家很明顯地感覺到美股不斷走強，而A股不斷地探底，當然A股本身存在一定問題。無論如何，現在A股已經嚴重落后于經濟基本面，2019年將會出現糾偏，可能會呈現出經濟下行、股市上行的走勢。

責任編輯：王棟